Год технического единорога - Zoom, Uber, Lyft и других - станет самым напряженным годом для технических IPO за последние двадцать лет. Но инвесторы, надеющиеся скупить ранее отчеканенные акции, чтобы получить прибыль от мега-прибыли, вероятно, обнаружат, что многие из этих акций проигрышная ставка. Новое исследование, проведенное Aneet Chachra, управляющим портфелем хедж-фонда, управляемого Janus Henderson Group, показывает, что технологические акции, приобретенные в первый день, когда они становятся доступны для публики, значительно уступают рынку - в среднем на 10% - в течение первый год, согласно подробному рассказу Баррона, как изложено ниже.
Почему технические IPO - проигрышная ставка
· Среднее отставание: 19% в первый год
· Средняя неэффективность: 10% в первый год
· Причина 1: технологические IPO изначально имеют завышенную стоимость
· Причина 2: понижательное ценовое давление после 6-месячного периода блокировки
Что это значит для инвесторов
Изучив каждое IPO, зарегистрированное в США, в течение 12 месяцев в течение восьмилетнего периода с января 2010 года по март 2018 года, Чахра собрал данные о 220 технологических компаниях. Он обнаружил, что если вы сможете войти по первоначальной сделке IPO или по цене предложения, прежде чем она начнет торговаться на вторичном рынке, то «у вас все получится». В противном случае вы будете одним из первых покупателей по цене открытия акции в вторичный рынок, скорее всего, закончится в первом квартале.
По словам Чахры, для инвесторов, которые смогли приобрести техническую акцию по начальной цене размещения, средняя прибыль в первый день составила 21%. Но для инвесторов, которые купили по цене открытия в первый день торгов на вторичном рынке, медианное отставание в первый год составляет 19%, а среднее отставание - 10%.
Чахра объясняет две причины плохой краткосрочной производительности технологических IPO: поведенческий уклон и период блокировки. Поведенческий уклон указывает на тенденцию к первичному завышению IPO в сфере технологий, когда они впервые начинают продавать на рынке, - особенность, которая, как правило, усугубляется тем, что большинство компаний предпочитают выходить в свет только при сильных рыночных условиях. Период блокировки относится к регулируемому шестимесячному периоду, в течение которого инвесторы раннего венчурного капитала должны ждать, прежде чем продавать свои акции. После этого периода часто наблюдается понижательное ценовое давление, поскольку эти инвесторы продают свои акции.
Заглядывая вперед
Предоставляя эти выводы, инвесторы могут подождать, по крайней мере, год, прежде чем перейти к следующему крупному IPO, такому как Uber. Ожидание: «Вы можете получить еще одну возможность для покупки на гораздо более привлекательном уровне», - говорит Чахра. Facebook является тому примером. Он показал плохие результаты вскоре после IPO 2012 года, но вырос почти в пять раз за последние 7 лет. Однако исследования долгосрочной эффективности IPO предполагают, что осторожность оправдана даже в этих случаях. Недавнее исследование UBS показывает, что более 60% из по меньшей мере 7000 IPO с 1975 по 2011 год имели отрицательную абсолютную доходность после пяти лет на вторичном рынке, согласно истории в CNBC. Хотя IPO обычно является показателем того, что компания быстро растет и хочет расширяться еще больше, это, тем не менее, не может гарантировать ее выигрыш в качестве инвестиций.
