Что такое аномалия?
В экономике и финансах аномалия - это когда фактический результат при заданном наборе допущений отличается от ожидаемого результата, предсказанного моделью. Аномалия свидетельствует о том, что данное предположение или модель не соответствуют действительности на практике. Модель может быть относительно новой или более старой моделью. В финансах двумя распространенными типами аномалий являются рыночные аномалии и ценовые аномалии.
Рыночные аномалии - это искажения в доходах, которые противоречат гипотезе эффективного рынка (EMH). Аномалии ценообразования - это когда цена на что-либо, например на акцию, оценивается иначе, чем прогнозируется моделью.
Ключевые вынос
- Аномалии - это случаи, которые отклоняются от прогнозов экономических или финансовых моделей, которые подрывают основные допущения этих моделей. На рынках модели, которые противоречат гипотезе эффективного рынка, например календарные эффекты, являются яркими примерами аномалий. Большинство рыночных аномалий обусловлены психологически. Однако имеют тенденцию быстро исчезать, как только о них стало известно.
Понимание аномалий
Аномалия - это термин, описывающий событие, когда фактические результаты отличаются от результатов, которые ожидаются или прогнозируются на основе моделей. Два распространенных типа аномалий в финансах - это рыночные аномалии и ценовые аномалии. Распространенные рыночные аномалии включают эффект малого предела и эффект января. Часто возникают аномалии в отношении моделей ценообразования активов, в частности, модели ценообразования основных фондов (CAPM). Хотя CAPM был получен с использованием инновационных допущений и теорий, он часто плохо предсказывает доходность акций. Многочисленные рыночные аномалии, которые наблюдались после формирования CAPM, помогли сформировать основу для желающих опровергнуть модель.
Хотя модель может не выдержать эмпирических и практических тестов, это не значит, что модель не обладает какой-то полезностью.
Аномалии, как правило, немногочисленны. Фактически, как только аномалии становятся общеизвестными, они, как правило, быстро исчезают, поскольку арбитры ищут и исключают возможность повторения такой возможности.
Примеры рыночных аномалий
На финансовых рынках любая возможность заработать сверхприбыль подрывает допущения об эффективности рынка, в которых говорится, что цены уже отражают всю соответствующую информацию и поэтому не могут быть оценены.
Эффект января
Эффект января - довольно известная аномалия. Здесь идея заключается в том, что акции, которые показали слабые результаты в четвертом квартале предыдущего года, как правило, опережают рынки в январе. Причина январского эффекта настолько логична, что назвать это аномалией практически невозможно. Инвесторы часто обращают внимание на то, чтобы в конце года ликвидировать неэффективные акции, чтобы они могли использовать свои убытки, чтобы компенсировать налоги на прирост капитала (или взять небольшой вычет, который позволяет IRS, если в течение года будут чистые потери капитала). Многие называют это событие «сбором налоговых убытков».
Поскольку давление продаж иногда не зависит от фактических основных показателей или оценки компании, такая «налоговая продажа» может подтолкнуть эти акции к уровням, когда они станут привлекательными для покупателей в январе. Аналогичным образом, инвесторы будут часто избегать покупки неэффективных акций в четвертом квартале и будут ждать до января, чтобы не оказаться втянутыми в продажу с уплатой налогов. В результате, существует избыточное давление продаж до января и избыточное давление покупателей после 1 января, что приводит к такому эффекту.
Эффект сентября
Эффект сентября относится к исторически слабой доходности фондового рынка за сентябрь. Существует статистический случай эффекта сентября в зависимости от анализируемого периода, но большая часть теории является анекдотической. Обычно считается, что инвесторы возвращаются с летних каникул в сентябре, готовые зафиксировать как прибыль, так и налоговые потери до конца года. Существует также мнение, что отдельные инвесторы ликвидируют акции, поступающие в сентябре, чтобы компенсировать расходы на обучение детей. Как и во многих других календарных эффектах, эффект сентября считается исторической причудой в данных, а не эффектом какой-либо причинной связи.
Эффект Октября
Как и эффект Октября до него, эффект сентября - это скорее рыночная аномалия, чем событие с причинно-следственной связью. Фактически, 100-летний набор данных за октябрь является положительным, несмотря на то, что он является месяцем паники 1907 года, черного вторника, четверга и понедельника в 1929 году и черного понедельника в 1987 году. Сентябрьский месяц вызвал столько же потрясений на рынке, что и октябрь. Это был месяц, когда первоначальная Черная пятница произошла в 1869 году, и два существенных однодневных провала произошли в DJIA в 2001 году после 11 сентября и в 2008 году, когда усилился кризис субстандартного кредитования.
Однако, по мнению Market Realist, эффект в последние годы рассеивается. За последние 25 лет для индекса S & P 500 среднемесячная доходность за сентябрь составляет приблизительно -0, 4%, а медианная месячная доходность положительна. Кроме того, частые крупные спады в сентябре происходили не так часто, как это было до 1990 года. Одно из объяснений состоит в том, что инвесторы отреагировали «предварительным позиционированием», то есть продажей акций в августе.
Дни недели Аномалии
Эффективные сторонники рынка ненавидят аномалию «Дни недели», потому что она не только кажется правдой, но и не имеет смысла. Исследования показали, что акции имеют тенденцию двигаться больше по пятницам, чем по понедельникам, и что по пятницам наблюдается тенденция к положительным результатам на рынке. Это не огромное расхождение, но оно постоянное. Эффект понедельника - это теория, согласно которой доходности на фондовом рынке по понедельникам будут следовать преобладающей тенденции предыдущей пятницы. Поэтому, если рынок в пятницу вырос, он должен продолжаться до конца недели и, если наступит понедельник, возобновить рост. Эффект понедельника также известен как «эффект выходных».
На фундаментальном уровне нет особой причины, по которой это должно быть правдой. Некоторые психологические факторы могут быть на работе. Возможно, в конце недели оптимизм пронизывает рынок, поскольку трейдеры и инвесторы с нетерпением ждут выходных. В качестве альтернативы, возможно, выходные дадут инвесторам шанс наверстать упущенное, расстраиваться и беспокоиться о рынке и развить пессимизм в понедельник.
Суеверные Показатели
Помимо календарных аномалий, есть некоторые нерыночные сигналы, которые, по мнению некоторых людей, точно укажут направление рынка. Вот краткий список суеверных рыночных индикаторов:
- Индикатор Суперкубка: когда команда из старой Лиги американского футбола выигрывает игру, рынок закрывается ниже в течение года. Когда победит старая команда Национальной футбольной лиги, рынок закончится годом выше. Глупо, как ни странно, индикатор Super Bowl был правильным более 80% времени за 40-летний период, заканчивающийся в 2008 году. Тем не менее, индикатор имеет одно ограничение: он не учитывает победу команды расширения. Индикатор Hemline: рынок растет и падает с длиной юбки. Иногда этот индикатор называют теорией «бычий рынок». Что касается его достоинств, индикатор подол был точен в 1987 году, когда дизайнеры переключились с мини-юбок на юбки в пол до того, как рынок рухнул. Подобное изменение также имело место в 1929 году, но многие спорят о том, что было на первом месте, крушение или сдвиги нижней линии. Индикатор аспирина: цены на акции и производство аспирина находятся в обратной зависимости. Этот индикатор говорит о том, что когда рынок растет, все меньше людей нуждаются в аспирине для лечения вызванных рынком головных болей. Снижение продаж аспирина должно указывать на рост рынка. (См. Больше суеверных аномалий в самых странных индикаторах акций в мире. )
