Активный риск и остаточный риск - это два разных типа портфельных рисков, которыми инвесторы, консультанты и управляющие портфелями могут пытаться управлять и принимать решения. Ниже приводится описание каждой меры риска, пример расчетов и некоторые различия между ними.
Что такое активный риск?
Активный риск инвестиций или портфеля - это разница между доходностью и доходностью эталонного индекса для этой ценной бумаги или портфеля. Этот риск также обычно называют ошибкой отслеживания. Измерение активного риска дает количественную оценку риска, который испытывает этот портфель или инвестиция в результате активных управленческих решений, принятых управляющим портфелем, консультантом или отдельным инвестором.
Обычной практикой является сопоставление отдельных инвестиций и целых портфелей с соответствующим индексом, что способствует относительной эффективности и оценке рисков. Если инвестиция полностью пассивна и идентична ее эталону, активный риск практически отсутствует, за исключением незначительных изменений из-за расходов на комиссию за управление. Когда инвестиции следуют активной стратегии, доходность начинает отклоняться от эталона, и в портфеле появляется активный риск.
Существует две общепринятые методики расчета активного риска. В зависимости от того, какой метод используется, активный риск может быть положительным или отрицательным. Первый метод расчета активного риска состоит в том, чтобы вычесть доходность ориентира из доходности инвестиций. Например, если взаимный фонд возвратил 8% в течение года, в то время как его соответствующий базовый индекс вернул 5%, активный риск будет:
Активный риск = 8% - 5% = 3%
Это показывает, что 3% дополнительного дохода было получено либо от активного выбора ценных бумаг, либо от выбора времени на рынке, либо от комбинации обоих. В этом примере активный риск имеет положительный эффект. Однако если бы инвестиции вернулись менее чем на 5%, активный риск был бы отрицательным, что указывало бы на то, что выбор безопасности и / или решения по срокам рынка, которые отклонялись от эталона, были плохими решениями.
Второй способ расчета активного риска, который используется чаще всего, состоит в том, чтобы взять стандартное отклонение разницы между инвестиционными и контрольными доходами во времени. Формула:
Активный риск = квадратный корень из (суммирование ((доход (портфель) - доход (ориентир)) ² / (N - 1))
Например, предположим следующие годовые доходы для взаимного фонда и его контрольного индекса:
Год первый: фонд = 8%, индекс = 5%Второй год: фонд = 7%, индекс = 6%
Третий год: фонд = 3%, индекс = 4%
Год четвертый: фонд = 2%, индекс = 5%
Различия равны:
Год первый: 8% - 5% = 3%Второй год: 7% - 6% = 1%
Год три: 3% - 4% = -1%
Год четвертый: 2% - 5% = -3%
Квадратный корень суммы квадратов разностей, разделенных на (N - 1), равен активному риску (где N = количество периодов):
Активный риск = Sqrt (((3% ²) + (1% ²) + (-1% ²) + (-3% ²)) / (N -1)) = Sqrt (0, 2% / 3) = 2, 58%
Что такое остаточный риск?
Остаточный риск - это специфические для компании риски, такие как забастовки, результаты судебного разбирательства или стихийные бедствия. Этот риск известен как диверсифицируемый риск, поскольку его можно устранить путем достаточной диверсификации портфеля. Нет формулы для расчета остаточного риска; вместо этого он должен быть экстраполирован путем вычитания систематического риска из общего риска.
Хотя расчет систематического риска (также известного как рыночный риск или недиверсифицируемый риск) выходит за рамки данной статьи, общий риск часто называют стандартным отклонением. Предположим, что портфель инвестиций имеет стандартное отклонение 15%, а систематический риск, как известно, составляет 8%. Остаточный риск будет равен:
Остаточный риск = 15% - 8% = 7%
Различия между активным риском и остаточным риском
Активный риск возникает из-за решений по управлению портфелем, которые отклоняют портфель или инвестиции от его пассивного эталона. Активный риск исходит непосредственно из человеческих или программных решений. Активный риск создается путем принятия активной инвестиционной стратегии вместо полностью пассивной. Остаточный риск присущ каждой отдельной компании и не связан с более широкими движениями рынка.
Активный риск и остаточный риск - это, по сути, два разных типа рисков, которыми можно управлять или устранять, хотя и разными способами. Чтобы устранить активный риск, следуйте чисто пассивной инвестиционной стратегии. Чтобы устранить остаточный риск, инвестируйте в достаточно большое количество различных компаний внутри и за пределами отрасли компании.
