Что такое ненормальное возвращение?
Ненормальная доходность описывает необычную прибыль, полученную от данных ценных бумаг или портфелей за определенный период. Производительность отличается от ожидаемой или ожидаемой нормы прибыли (RoR) для инвестиций. Предполагаемая норма прибыли - это предполагаемая доходность, основанная на модели ценообразования активов с использованием долгосрочной исторической средней или нескольких оценок.
Ненормальные возвраты также называются альфа или избыточными.
Почему ненормальные возвращения важны
Ненормальная доходность важна при определении скорректированной на риск производительности ценной бумаги или портфеля по сравнению с общим рынком или эталонным индексом. Ненормальная доходность может помочь определить навыки менеджера портфеля с учетом риска. Это также покажет, получили ли инвесторы адекватную компенсацию за предполагаемый размер инвестиционного риска.
Аномальный возврат может быть как положительным, так и отрицательным. Эта цифра представляет собой лишь краткое изложение того, как фактическая доходность отличается от прогнозируемой доходности. Например, заработок 30% во взаимном фонде, который, как ожидается, составит в среднем 10% в год, приведет к положительной ненормальной доходности в 20%. Если, с другой стороны, в этом же примере фактическая доходность составила 5%, это привело бы к отрицательной ненормальной доходности в 5%.
Накопительное ненормальное возвращение
Накопленная ненормальная доходность (CAR) - это сумма всех ненормальных доходностей. Обычно вычисление совокупного ненормального дохода происходит за небольшой промежуток времени, часто только дни. Эта короткая продолжительность объясняется тем, что фактические данные показали, что накапливание ежедневных ненормальных результатов может привести к смещению результатов Накопленная ненормальная доходность (CAR) используется для измерения влияния судебных процессов, выкупов и других событий на цены акций. Накопленная ненормальная доходность (CAR) также полезна для определения точности модели ценообразования активов при прогнозировании ожидаемых результатов.
Модель ценообразования на капитальные активы (CAPM) - это структура, используемая для расчета ожидаемой доходности ценной бумаги или портфеля на основе безрисковой ставки доходности, бета-версии и ожидаемой доходности рынка. После расчета ожидаемой доходности ценной бумаги или портфеля оценка ненормальной доходности производится путем вычитания ожидаемой доходности из реализованной доходности. Ненормальная доходность может быть положительной или отрицательной, в зависимости от производительности ценной бумаги или портфеля за указанный период.
Ключевые вынос
- Ненормальная доходность описывает необычную прибыль, полученную от конкретной ценной бумаги или портфеля за определенный период времени. Ненормальная доходность, которая может быть как положительной, так и отрицательной, определяет производительность с поправкой на риск. Совокупная ненормальная доходность - это сумма всех ненормальных доходностей. используется для измерения влияния судебных процессов, выкупов и других событий на цены акций.
Пример из реального мира
Предположим, что безрисковая норма доходности составляет 2%, а эталонный индекс имеет ожидаемую доходность 15%. Инвестор владеет портфелем ценных бумаг и желает рассчитать ненормальную доходность своего портфеля в течение предыдущего года.
Портфель инвестора вернулся на 25% и имел бета-версию 1, 25 при сравнении с эталонным индексом. Следовательно, учитывая сумму принятого риска, портфель должен был вернуть 18, 25% или (2% + 1, 25 x (15% - 2%)). Следовательно, ненормальная доходность за предыдущий год составила 6, 75% или от 25 до 18, 25%.
Те же расчеты могут быть полезны для холдинга. Например, акции ABC вернулись на 9% и имели бета-версию 2, если сравнивать их с эталонным индексом. Учтите, что безрисковая норма доходности составляет 5%, а эталонный индекс имеет ожидаемую доходность 12%. Основываясь на модели ценообразования основных фондов (CAPM), ожидаемая доходность акций ABC составляет 19%. Таким образом, акции ABC имели ненормальную доходность -10% и в этот период хуже рынка.
