Акции 4 крупнейших коммерческих кредиторов в США торгуются со средним форвардным отношением P / E, равным только 9, 4-кратным прогнозным оценкам для прибыли 2020 года, примерно на 11% ниже их средней оценки за последние 5 лет, согласно данным, предоставленным FactSet Research Systems. The Wall Street Journal. На первый взгляд, эти банковские акции представляют собой выгодные условия для инвесторов, но на заднем плане скрывается целый ряд проблем, включая снижение чистой процентной маржи, замедление роста кредитов и рост ставок дефолта по кредитам, отмечается в отчете.
Этими 4 банками являются JPMorgan Chase & Co. (JPM), Bank of America Corp. (BAC), Citigroup Inc. (C) и Wells Fargo & Co. (WFC). Оценочные скидки варьируются от 1% или около того для JPMorgan Chase, который считается одним из лучших банков США, до 22% для Wells Fargo, который был окружен проблемами и скандалами, отмечает Журнал.
Значение для инвесторов
Прогнозируется, что средняя чистая процентная маржа для 4 банков вырастет всего на 1 базисный пункт в 2019 году, после чего в 2020 году произойдет снижение на 4 базисных пункта, что приблизит это среднее значение примерно к тому, что было во 2 квартале 2018 года, согласно оценкам консенсуса, составленным FactSet и сообщается в журнале. Если рецессия или ослабление со стороны Федеральной резервной системы приведут к снижению процентных ставок, эта маржа обязательно снизится еще больше, отмечается в статье.
Ожидается, что рост кредитования составит всего 0, 8% в 2019 году против 2, 2% в 2018 году. Оценки предполагают восстановление до 3, 0% роста в 2020 году, что может быть нереальным, если экономика продолжит замедляться.
Прогнозируется, что сборы с доходов по плохим кредитам вырастут с 0, 55% от общего объема кредитов в 2018 году до 0, 7% в 2019 году, что приведет к возврату ставок по умолчанию до уровня 2014 года. Тем не менее, затяжной экономический спад, не говоря уже о рецессии, неизбежно приведет к росту ставок по умолчанию.
«Доходы, вероятно, достигли максимума для большинства банков, и в настоящее время трудно найти позитивные катализаторы для значительного роста доходов», - пишет аналитик инвестиционно-банковской компании Keefe, Bruyette & Woods (KBW) Брайан Кляйнханзл, цитируемый Barron's. «В результате наших макроэкономических предположений мы считаем, что история улучшения доходности для Universal Banks в основном закончена, и только отдельные банки видят значительный потенциал улучшения доходности после 2019 года», - добавил он. Среди этих избранных банков - Citigroup, Bank of America, Wells Fargo (WFC) и State Street Corp. (STT).
Заглядывая вперед
С началом отчетного сезона во 2 квартале 2019 года финансовый сектор, согласно прогнозам, будет самым эффективным в индексе S & P 500 (SPX) с точки зрения прибыли, а консенсус требует 4, 3% роста прибыли на акцию в годовом исчислении (YOY) По данным S & P Capital IQ, как сообщает исследовательская фирма CFRA. Аналитики CFRA ожидают солидных результатов за 2 квартал 2019 года для крупных банков США в таких платных компаниях, как кредитные карты, управление активами и управление активами. Они ожидают роста кредитования как среди потребителей, так и коммерческих клиентов, а также благодаря активным сделкам по слияниям и поглощениям и IPO.
Как только результаты второго квартала 2019 года будут опубликованы, более долгосрочные проблемы, упомянутые выше, могут выйти на первый план. Это может произойти раньше, чем ожидалось, если отчеты о доходах разочаруют.
