Что такое своп с нулевым купоном?
Своп с нулевым купоном - это обмен денежными потоками, в котором поток платежей с плавающей процентной ставкой производится периодически, как это было бы при обычном ванильном свопе, но где поток платежей с фиксированной ставкой производится как одна единовременная сумма оплата в тот момент, когда своп достигает срока погашения, а не периодически в течение срока действия свопа.
Ключевые вынос
- Своп с нулевым купоном - это обмен фиксированными денежными потоками с плавающей запятой, но когда фиксированная сторона свопа выплачивается как единовременная сумма, когда контракт достигает срока погашения. Переменная своп производит регулярные платежи, как это было бы простой ванильный своп. Поскольку фиксированный участок выплачивается единовременно, оценка свопа с нулевым купоном включает определение текущей стоимости этих денежных потоков с использованием подразумеваемой процентной ставки по облигации с нулевым купоном.
Основы своп с нулевым купоном
Своп с нулевым купоном является производным контрактом, заключенным двумя сторонами. Одна сторона осуществляет плавающие платежи, которые меняются в зависимости от будущей публикации индекса процентной ставки (например, LIBOR, EURIBOR и т. Д.), По которому ставится ставка. Другая сторона производит платежи другой стороне на основе согласованной фиксированной процентной ставки. Фиксированная процентная ставка привязана к облигации с нулевым купоном или к облигации, которая не выплачивает проценты в течение срока действия облигации, но, как ожидается, совершит один единственный платеж в конце срока. Фактически, сумма выплаты с фиксированной ставкой основана на нулевой купонной ставке свопа. Владелец облигации на конце фиксированного участка свопа с нулевым купоном несет ответственность за совершение одного платежа при наступлении срока погашения, в то время как сторона, находящаяся на конце плавающего участка, должна производить периодические платежи в течение срока действия контракта свопа. Однако свопы с нулевым купоном могут быть структурированы таким образом, чтобы выплаты как с плавающей, так и с фиксированной ставкой выплачивались единовременно.
Из-за несоответствия частоты платежей плавающая сторона подвержена значительному уровню риска дефолта. Контрагент, который не получает платеж до окончания срока действия соглашения, несет больший кредитный риск, чем при обычном ванильном свопе, при котором согласованные платежи с фиксированной и плавающей процентной ставкой согласуются на выплату в определенные даты с течением времени.
Оценка своп нулевого купона
Оценка свопа с нулевым купоном включает определение текущей стоимости денежных потоков с использованием спотовой ставки (или ставки с нулевым купоном). Спотовая ставка - это процентная ставка, которая применяется к дисконтной облигации, которая не выплачивает купон и производит только один денежный поток на дату погашения. Текущая стоимость каждой фиксированной и плавающей ноги будет определяться отдельно и суммироваться вместе. Поскольку выплаты по фиксированной ставке известны заранее, расчет приведенной стоимости этого этапа является простым. Чтобы вывести текущую стоимость денежных потоков из части с плавающей ставкой, в первую очередь должна быть рассчитана предполагаемая форвардная ставка. Форвардные ставки обычно подразумеваются из спотовых ставок. Спотовые ставки получены на основе спотовой кривой, которая построена на основе начальной загрузки, методики, которая показывает последовательность спотовых (или нулевого купона) ставок, которые согласуются с ценами и доходностью купонных облигаций.
Существуют варианты свопа с нулевым купоном для удовлетворения различных инвестиционных потребностей. При обмене по обратному нулевому купону фиксированная единовременная выплата выплачивается авансом, что снижает кредитный риск для плавающей стороны. При обменном свопе с нулевым купоном сторона, планирующая получить фиксированную сумму на дату погашения, может использовать встроенную опцию, чтобы превратить единовременную выплату в серию фиксированных платежей. Плавающий плательщик получит выгоду от этой структуры, если волатильность снизится, а процентные ставки будут относительно устойчивы к снижению. Также возможно, чтобы платежи с плавающей ставкой выплачивались единовременно при свопе с нулевым купоном при обменном свопе с нулевым купоном.
