Содержание
- Что такое доходность облигаций?
- Обзор доходности облигаций
- Доходность облигаций против цены
- Доходность к погашению
- Эквивалентный доход по облигациям - BEY
- Эффективная годовая доходность - EAY
- Осложнения с выходом
- Обзор доходности облигаций
Что такое доходность облигаций?
Доходность облигации - это доход, который инвестор реализует по облигации. Доходность облигации может быть определена по-разному. Установка доходности облигации, равной ее купонной ставке, является самым простым определением. Текущая доходность является функцией цены облигации и ее купона или выплаты процентов, которая будет более точной, чем купонная доходность, если цена облигации отличается от ее номинальной стоимости. Более сложные расчеты доходности облигации будут учитывать временную стоимость денег и сложную выплату процентов. Эти расчеты включают доходность к погашению (YTM), доходность облигационного эквивалента (BEY) и эффективную годовую доходность (EAY). (Откройте для себя разницу между ставкой доходности облигаций и ставкой купона).
Доходность облигаций: текущая доходность и доходность
Обзор доходности облигаций
Когда инвесторы покупают облигации, они, по сути, одалживают деньги эмитентам облигаций. В свою очередь, эмитенты облигаций соглашаются выплачивать инвесторам проценты по облигациям в течение срока действия облигации и погашать номинальную стоимость облигаций при наступлении срока погашения. Самый простой способ рассчитать доходность облигации - поделить купонный платеж на номинальную стоимость облигации. Это называется ставкой купона.
Ставка купона = Номинальная стоимость облигации Годовая выплата купона
Если облигация имеет номинальную стоимость 1000 долларов США и выплачивает проценты или купоны по 100 долларов США в год, то ее ставка купона составляет 10% (100 долларов США / 1000 долларов США = 10%). Однако иногда облигация приобретается за сумму, превышающую ее номинальную стоимость (премию) или меньшую, чем номинальная стоимость (дисконт), что приводит к изменению доходности, которую инвестор получает по облигации.
Доходность облигаций Vs. Цена
По мере роста цен на облигации доходность облигаций падает. Например, предположим, что инвестор покупает облигацию со сроком погашения в пять лет с годовой ставкой купона 10% и номинальной стоимостью 1000 долларов США. Каждый год облигация выплачивает 10% или 100 долларов США в виде процентов. Его ставка купона представляет собой процент, деленный на его номинальную стоимость.
Если процентные ставки поднимутся выше 10%, цена облигации упадет, если инвестор решит ее продать. Например, представьте, что процентные ставки для аналогичных инвестиций выросли до 12, 5%. Первоначальная облигация по-прежнему выплачивает купон только в размере 100 долларов, что было бы непривлекательно для инвесторов, которые могут купить облигации, которые платят 125 долларов сейчас, когда процентные ставки выше.
Если первоначальный владелец облигации хочет продать свою облигацию, цену можно снизить, чтобы выплаты по купонам и сроку погашения равнялись доходности в 12%. В этом случае это означает, что инвестор снизит цену облигации до $ 927, 90. Чтобы полностью понять, почему это стоимость облигации, вам нужно немного больше понять, как временная стоимость денег используется в ценообразовании облигаций, что будет обсуждаться позже.
Если бы процентные ставки упали в цене, цена облигации выросла бы, потому что выплата купона была более привлекательной. Например, если процентные ставки упали до 7, 5% для аналогичных инвестиций, продавец облигаций может продать облигацию за 1101, 15 долларов США. Чем дальше снижаются ставки, тем выше будет расти цена облигации, и то же самое верно в обратном порядке, когда процентные ставки растут.
В любом случае ставка купона больше не имеет никакого значения для нового инвестора. Однако, если годовой купонный доход делится на цену облигации, инвестор может рассчитать текущую доходность и получить приблизительную оценку истинной доходности облигации.
Текущая доходность = Цена облигации Годовой купонный платеж
Текущая доходность и ставка купона являются неполными расчетами доходности облигации, поскольку они не учитывают временную стоимость денег, срок погашения или периодичность выплат. Более сложные расчеты необходимы, чтобы увидеть полную картину доходности облигации.
Доходность к погашению
Доходность облигации к погашению (YTM) равна процентной ставке, которая делает текущую стоимость всех будущих денежных потоков облигации равной ее текущей цене. Эти денежные потоки включают в себя все купонные выплаты и стоимость их погашения. Решение проблемы YTM - это метод проб и ошибок, который можно выполнить с помощью финансового калькулятора, но формула выглядит следующим образом:
Цена = t − 1∑T (1 + YTM) tCash Flowst, где:
В предыдущем примере облигация с номинальной стоимостью 1000 долларов США, сроком до пяти лет и годовой купонной выплатой в размере 100 долларов США стоила 927, 90 долларов США, чтобы соответствовать доходности к погашению в 12%. В этом случае пять купонных выплат и сумма погашения в 1000 долларов были денежными потоками по облигации. Нахождение текущей стоимости каждого из этих шести потоков денежных средств с дисконтом или процентной ставкой 12% определит, какой должна быть текущая цена облигации.
Эквивалентный доход по облигациям - BEY
Доходность облигаций обычно указывается как доходность облигационного эквивалента (BEY), которая корректирует тот факт, что большинство облигаций выплачивают свой годовой купон в виде двух полугодовых платежей. В предыдущих примерах денежные потоки облигаций были годовыми, поэтому YTM равна BEY. Однако, если выплата купона производилась каждые шесть месяцев, полугодовая доходность составила бы 5, 979%.
BEY - это простая годовая версия полугодового YTM, которая рассчитывается путем умножения YTM на два. В этом примере BEY облигации, которая выплачивает полугодовые купонные выплаты в размере 50 долларов, составит 11, 958% (5, 979% X 2 = 11, 958%). BEY не учитывает временную стоимость денег для корректировки с полугодовой доходности к годовой ставке.
Эффективная годовая доходность - EAY
Инвесторы могут найти более точную годовую доходность, когда они знают BEY для облигации, если они учитывают временную стоимость денег в расчете. В случае выплаты полугодового купона эффективная годовая доходность (EAY) будет рассчитываться следующим образом:
EAY = (21 + YTM) 2−1 где: EAY = Эффективная годовая доходность
Если инвестор знает, что полугодовая доходность составила 5, 979%, то он или она может использовать предыдущую формулу, чтобы найти EAY 12, 32%. Поскольку дополнительный период составления включен, EAY будет выше, чем BEY.
Осложнения в поисках доходности облигации
Есть несколько факторов, которые могут усложнить поиск доходности облигации. Например, в предыдущих примерах предполагалось, что облигация имела ровно пять лет до погашения, когда она была продана, что редко имело бы место.
При расчете доходности облигации с дробными периодами можно просто иметь дело; начисленные проценты сложнее. Например, представьте, что облигации осталось четыре года и восемь месяцев до погашения. Показатель степени в расчетах доходности можно превратить в десятичную для корректировки на неполный год. Однако это означает, что в текущем купонном периоде прошло четыре месяца, и есть еще два, которые требуют корректировки на накопленные проценты. Новому покупателю облигации будет выплачен полный купон, поэтому цена облигации будет слегка завышена, чтобы компенсировать продавцу четыре месяца в текущем купонном периоде, который истек.
Облигации могут котироваться с «чистой ценой», которая исключает начисленные проценты, или «грязной ценой», которая включает сумму, причитающуюся для сверки начисленных процентов. Когда облигации котируются в такой системе, как терминал Bloomberg или Reuters, используется чистая цена.
Обзор доходности облигаций
Доходность облигации - это доход для инвестора из денежных потоков купона и срока погашения облигации. Он может быть рассчитан как простой купонный доход, который игнорирует временную стоимость денег и любые изменения в цене облигации или использует более сложный метод, такой как доходность к погашению. Доходность к погашению обычно указывается как доходность облигационного эквивалента (BEY), что позволяет легко сравнивать облигации с периодами купонных выплат менее года. Классическая стратегия состоит в том, чтобы использовать технику лестничных облигаций для максимизации прибыли, когда несколько облигаций вступают в срок погашения в разное время.
Облигации можно приобрести через различные источники. Распространенным способом покупки некоторых типов облигаций является использование инвестиционного счета через брокера. (Информацию по теме см. В разделе «Что означает постоянно низкая доходность облигаций для фондового рынка?»)
