В течение текущего бычьего рынка выкуп корпоративных акций был ведущим источником спроса на американские акции, добавляя ключевой фактор роста цен на акции. То, что можно интерпретировать как признак сохраняющейся веры корпоративной Америки в этот бычий рынок и экономику США, выкуп акций, также называемый обратным выкупом акций, происходил почти рекордными темпами в 2019 году.
«Компании сделают многое, чтобы избежать сокращения или приостановки дивидендов, поэтому, если перспективы ухудшаются, выкуп выкупа - это первое, что они отнимают», - сказал в интервью The Wall Street Journal Эд Киссолд, главный американский стратег-аналитик из Ned Davis Research Group.
Поскольку более 80% компаний, входящих в индекс S & P 500 (SPX), сообщили о результатах за 1 кв. 2019 г., их совокупные выкупы акций достигли 180 млрд долл. США, согласно данным S & P Dow Jones Indices, согласно данным журнала. Согласно этому источнику, в этом клипе 1 квартал 2019 года может оказаться вторым по величине кварталом за всю историю, согласно данным с 1998 года, с точки зрения расходов на выкуп.
Текущий квартальный рекорд составляет 223 миллиарда долларов в 4 квартале 2018 года, в течение которого S & P 500 снизился на 14, 0%. В таблице ниже перечислены пять секторов, в которых
Выкуп акций был наиболее оживленным в течение этого квартала, в совокупности
84% от S & P 500 всего.
5 секторов с самыми большими выкупами на фоне падения в 4 квартале
- Информационные технологии, 61, 3 млрд. Долл. США, финансовая помощь, 45, 6 млрд. Долл. США, здравоохранение, 31, 3 млрд. Долл. США, 25, 7 млрд. Долл. США, 23, 0 млрд. Долл. США и P 500, 223, 0 млрд. Долл. США
Источник: S & P Индексы Доу-Джонса
Значение для инвесторов
Во многом благодаря сокращению корпоративных налогов, начавшемуся в декабре 2017 года, выкуп акций компаниями S & P 500 установил годовой рекорд в 806, 4 миллиарда долларов в 2018 году, что на 55, 3% по сравнению с 2017 годом и на 36, 9% больше, чем предыдущий рекорд в 589, 7 миллиарда долларов. установлен в 2007 году, согласно S & P индексам Доу-Джонса. Расходы на обратный выкуп акций были широкими: 444 (88, 8%) компаний S & P 500 выкупили акции в 2018 году по сравнению с 424 (84, 8%) в 2017 году.
В то время как взвешенный по капитализации S & P 500 снизился на 14, 0% в 4 квартале 2018 года, средняя акция в индексе упала на 5, 3%, согласно индексам S & P Dow Jones. То есть, большие капли по самым крупным составляющим имели огромные последствия. В результате широкого снижения цен на акции в 4 квартале 2018 года выкуп акций вывел с рынка больше акций, что привело к меньшим затратам капитала, что способствовало усилению EPS в этом процессе.
По оценкам S & P Dow Jones Indices, 25% компаний S & P 500 увеличили свои EPS как минимум на 4% в 1 квартале 2019 года в результате выкупа. Аналитики Ned Davis Research, между тем, считают, что значение индекса S & P 500 было бы на 19% ниже в конце 1 квартала 2019 года, если бы компании не выкупали какие-либо акции, согласно журналу, хотя в статье не указан период над которым произошли эти выкупы.
Наоборот Мнение
«Широко распространенное мнение о том, что выкупы увеличивают прибыль на акцию за счет уменьшения количества акций, не подтверждается данными, которые S & P предоставляет компаниям S & P 500», - считает экономист Эд Ярдени, основатель Yardeni Research, в своем блоге.
На основании этих данных Ярдени делает два интересных вывода. Во-первых, темпы роста операционного дохода S & P 500 как в совокупности, так и в расчете на акцию изменились лишь незначительно с тех пор, как ряд данных начался в 4 квартале 1994 года. Во-вторых, обратный выкуп увеличил значение индекса не более чем на 2, 6% или менее 0, 3% годовых, с начала 2008 года до конца 2017 года.
«Лучшее объяснение этому удивительному событию заключается в том, что компании S & P 500 в основном выкупают свои акции, чтобы компенсировать разводнение их акций в результате компенсации, выплачиваемой в виде акций, которые со временем приобретаются не только для топ-менеджеров, но и для многих другие сотрудники ", - заключает Ярдени.
К компаниям, которые произвели крупнейшие обратные покупки акций в 2019 году, относятся Apple (AAPL), Merck (MCK), Oracle (ORCL) и Microsoft (MSFT).
Заглядывая вперед
«Предполагается, что 2020 год будет хорошим годом для выкупа, но это основано на ожиданиях, что экономика останется сильной, и у нас нет торговой войны. Несмотря на то, что следующий год должен стать отличным годом для доходов и денежного потока, мы еще не достигли этого », - отметил Говард Сильверблатт, старший аналитик индекса S & P Dow Jones, в комментариях, цитируемых Журналом.
Между тем, различные видные деятели Демократической партии, в том числе кандидаты в президенты, превратили выкупы в политический футбол, выступая за ограничения или запреты, воплощенные в популистской риторике. В число защитников выкупа входят генеральные директора Уоррен Баффет и Джейми Даймон, которые в прошлом в целом поддерживали кандидатов от демократов. Ярдени также предложил энергичный ответ в своем блоге.
