Инвесторам, возможно, придется заглянуть не дальше, чем в General Electric Co. (GE), чтобы увидеть, как будет выглядеть будущее для другой знаковой американской акции голубых фишек, Exxon Mobil Corp. (XOM). 12-месячный 52-месячный обвал акций GE ускорился в прошлом месяце, поскольку акции XOM пошли в том же направлении, потеряв почти 15% с 1 февраля.
Хотя 4% -ная дивидендная доходность Exxon может выглядеть привлекательной, GE также является хорошим напоминанием о том, что дивиденды выплачиваются из свободных денежных потоков, а не из прибыли. Очевидно, что это имеет значение, когда доходы выглядят хорошо, в то время как свободный денежный поток сокращается, как указывает недавняя статья MarketWatch.
Долгое снижение
За последние 10 лет Exxon вернула акционерам 275 млрд долларов совокупной чистой прибыли в 318 млрд долларов путем дивидендов и выкупа акций. Это довольно хорошие цифры, из-за которых можно подумать, что простой 15-процентный рост акций компании по сравнению с индексом S & P 500 за тот же 10-летний период предполагает ценную возможность. Тем не менее, снижение на 17% за последние пять лет, снижение на 9% за прошедший год и снижение на 11% с начала года свидетельствуют о том, что инвесторы сбрасывают акции, потому что они знают о некоторых основных проблемах.
Аналогичным образом GE боролся с более низкими денежными потоками, сокращением дивидендов и реструктуризацией. Акции компании упали на 18% с начала года, в то время как S & P 500 вырос на 2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. (См. «Сокращение денежных потоков GE», трагическое падение акций ).
Сокращение свободных денежных потоков
Проблема с картиной доходов Exxon заключается в том, что, несмотря на то, что она кажется более чем достаточной для возврата стоимости акционерам, она не отражает растущих затрат на новые капитальные затраты, и они росли по мере обнаружения и извлечения новых запасов нефти. все дороже Таким образом, в то время как Exxon все еще приносит прибыль, все большая часть этих доходов используется для финансирования новых инвестиций в товар, который торгуется с 60% дисконтом по сравнению с пятью годами ранее.
Если цены на нефть значительно не вырастут или Exxon не сможет сократить расходы в других местах, увеличение капитальных затрат займет большую часть прибыли компании, что приведет к уменьшению свободного денежного потока. Действительно, свободные денежные потоки компании за последние 10 лет составили всего 183 миллиарда долларов, что на 92 миллиарда долларов меньше, чем было возвращено инвесторам. Чтобы компенсировать эту разницу, Exxon пришлось взять на себя большую сумму долга, по данным MarketWatch, с избытка наличных в 24 миллиарда долларов до чистого долга в 38 миллиардов долларов всего за 10 лет. (См.: Топ-3 акционеров Exxon Mobil ).
Безусловно, цены на нефть могут получить импульс от недавнего увольнения госсекретаря США Рекса Тиллерсона. С выходом бывшего генерального директора Exxon Mobil, ставшего секретарем кабинета, иранская ядерная сделка, которая позволила Тегерану увеличить производство, может оказаться под угрозой, и в отношении Венесуэлы могут быть введены новые санкции. Любое из этих действий приведет к снижению поставок нефти, что приведет к росту цен, что может помочь Exxon в краткосрочной перспективе ускорить рост. Однако в долгосрочной перспективе тенденции в отношении запасов и свободных денежных потоков не выглядят многообещающими.
