Инвесторы, которые ожидают, что хорошие экономические новости будут способствовать дальнейшему росту цен на акции, должны вместо этого подготовиться к слабым данным, которые вызовут крупные распродажи в первом квартале 2020 года, согласно подробному отчету Morgan Stanley. Между тем волатильность CBOE Индекс (VIX), широко известный как индикатор страха на фондовом рынке, резко вырос, несмотря на широко распространенные ожидания того, что Федеральная резервная система сохранит процентные ставки без изменений на этой неделе.
«Мы считаем, что ставка на скорое восстановление производства и ВВП будет рискованной, учитывая сохраняющуюся и непредвиденную слабость базовых данных», - пишет Лиза Шалетт, директор по инвестициям (CIO) в Morgan Stanley Wealth Management. Относительно растущего расхождения в 2019 году между быстро растущим индексом S & P 500 и падающим индексом менеджеров по закупкам (PMI), она отмечает: «Исторически, такие большие разрывы - они произошли в 2011, 2012 и 2014 годах - приводят к откату фондового рынка «.
Ключевые вынос
- Цены на акции отражают радужное представление об основных экономических показателях. Вместо этого Morgan Stanley отмечает ухудшение экономических данных в США. Единица благосостояния фирмы ожидает распродажи на фондовом рынке в первом квартале 2020 года.
Значение для инвесторов
«Наш анализ показывает, что рынок обесценивает существенный отскок в глобальном росте; положительное разрешение торговых конфликтов; отсутствие рецессии; продолжение размещения ФРС; рост прибыли на 10%; исторически высокий коэффициент цена / прибыль; изменения года выборов Вашингтон ", пишет Шелетт. Более того, она считает, что «быки» также ожидают дополнительного роста от продолжающихся высоких потребительских расходов, а также роста производительности, поскольку низкие процентные ставки стимулируют капиталовложения.
Шалет скептически относится к этому бычьему повествованию. Вместо этого она видит убедительные доказательства того, что экономика США достигла своего пика: «экономические данные разочаровали, послав Индекс экономического сюрприза Citi в пике, а пересмотр доходов и широта остаются отрицательными». На рынке труда она видит ослабление планов найма и сокращение отработанных часов, что указывает на то, что потребительские расходы также, возможно, достигли пика. Она также предупреждает, что надвигающееся сокращение расходов на НИОКР может компенсировать рост производительности за счет других капитальных затрат.
Майк Уилсон, директор по инвестициям (CIO) и главный американский стратег в Morgan Stanley, в целом согласен с этим. Он видит фондовый рынок, который «отделен от фундаментальных факторов», а вместо этого стимулируется массовыми вливаниями ликвидности из Федерального резерва и других центральных банков. Он также обеспокоен искусственным 20-летним минимумом волатильности, созданным тем же потоком ликвидности, который вряд ли сохранится на фоне слабых фундаментальных показателей.
На утренних торгах 10 декабря VIX поднялся до 16, 90, или на 48% выше недавнего внутридневного минимума 26 ноября.
Заглядывая вперед
И команды Шалетт, и Уилсона в Morgan Stanley прогнозируют, что S & P 500 закроет 2020 год на 3000, или на 4, 3% ниже своего начального значения 10 декабря 2019 года. Shalett рекомендует перейти с пассивных индексных фондов на активно управляемые фонды. Что касается секторов рынка, она отдает предпочтение финансам, здравоохранению, основным потребительским товарам, коммунальным услугам, промышленным предприятиям и энергетическим запасам, при этом рекомендует инвесторам покупать неэффективные технологии и потребительские акции.
Среди наиболее известных быков Сэм Стовалл, главный инвестиционный стратег в CFRA Research. Он видит, что S & P 500 достигнет 3435 к концу 2020 года, или на 9, 6% выше уровня открытия 10 декабря 2019 года. Стовалл говорит, что ключевыми факторами будут сильный рост прибыли в 2020 году, торговая сделка между США и Китаем, а также исторические тенденции связанные с президентскими выборами, циклами смягчения со стороны ФРС и низкой дисперсией роста фондового рынка среди секторов S & P.
