Содержание
- Современная теория портфолио
- Введите поведенческие финансы
- Эффективность рынка
- Распределение знаний
- Рациональные инвестиционные решения
- Суть
Современная теория портфеля (MPT) и поведенческие финансы представляют собой разные точки зрения, которые пытаются объяснить поведение инвесторов. Возможно, самый простой способ думать об их аргументах и позициях - думать о современной теории портфеля как о том, как финансовые рынки будут работать в идеальном мире, и думать о поведенческих финансах как о том, как финансовые рынки работают в реальном мире. Твердое понимание теории и реальности может помочь вам принять лучшие инвестиционные решения.
Ключевые вынос
- Оценка того, как люди должны инвестировать (т. Е. Выбор портфеля), была важным проектом, предпринятым как экономистами, так и инвесторами. Современная теория портфеля - это предписывающая теоретическая модель, которая показывает, какое сочетание классов активов даст наибольшую ожидаемую доходность для данного уровня риска. Поведенческий вместо этого финансы фокусируются на исправлении когнитивных и эмоциональных предубеждений, которые мешают людям рационально действовать в реальном мире.
Современная теория портфолио
Современная теория портфеля является основой для многих традиционных взглядов, которые лежат в основе принятия инвестиционных решений. Многие ключевые моменты современной теории портфеля были учтены в 1950-х и 1960-х годах гипотезой эффективного рынка, выдвинутой Юджином Фама из Чикагского университета.
Согласно теории Фамы, финансовые рынки эффективны, инвесторы принимают рациональные решения, участники рынка искушены, информированы и действуют только на основе доступной информации. Поскольку все имеют одинаковый доступ к этой информации, все ценные бумаги имеют соответствующую цену в любой момент времени. Если рынки эффективны и актуальны, это означает, что цены всегда отражают всю информацию, поэтому вы никогда не сможете купить акцию по выгодной цене.
Другие фрагменты общепринятого подхода включают теорию о том, что фондовый рынок будет возвращать в среднем 8% в год (что приведет к удвоению стоимости инвестиционного портфеля каждые девять лет), и что конечная цель инвестирования - побить статический контрольный индекс. В теории все это звучит хорошо. Реальность может быть немного другой.
Современная теория портфеля (MPT) была разработана Гарри Марковицем в течение того же периода, чтобы определить, как рациональный субъект будет строить диверсифицированный портфель по нескольким классам активов, чтобы максимизировать ожидаемую доходность для данного уровня предпочтения риска. Получившаяся теория построила «эффективную границу» или наилучшую возможную комбинацию портфелей для любой толерантности к риску. Современная теория портфелей затем использует этот теоретический предел для определения оптимальных портфелей в процессе оптимизации среднего отклонения (MVO).
Введите поведенческие финансы
Несмотря на хорошие, опрятные теории, акции часто торгуются по необоснованным ценам, инвесторы принимают иррациональные решения, и вам будет сложно найти кого-то, кто владеет столь разрекламированным «средним» портфелем, приносящим 8% -ую прибыль каждый год, как по маслу.
Так что же все это значит для вас? Это означает, что эмоции и психология играют роль, когда инвесторы принимают решения, иногда заставляя их вести себя непредсказуемым или иррациональным образом. Это не означает, что теории не имеют никакой ценности, поскольку их концепции работают - иногда.
Возможно, лучший способ рассмотреть различия между теоретическим и поведенческим финансами - это рассматривать теорию как основу, на которой можно развить понимание обсуждаемых тем, и рассматривать поведенческие аспекты как напоминание о том, что теории не всегда работают как и ожидалось. Соответственно, наличие хорошего фона в обоих ракурсах может помочь вам принять более правильные решения. Сравнение и противопоставление некоторых основных тем поможет заложить основу.
Эффективность рынка
Идея, что финансовые рынки эффективны, является одним из ключевых принципов современной теории портфеля. Эта концепция, отстаиваемая в гипотезе эффективного рынка, предполагает, что в любой момент времени цены полностью отражают всю доступную информацию о конкретной акции и / или рынке. Поскольку все участники рынка имеют доступ к одной и той же информации, никто не будет иметь преимущества в прогнозировании доходности акций, поскольку никто не имеет доступа к более качественной информации.
На эффективных рынках цены становятся непредсказуемыми, поэтому невозможно определить схему инвестирования, что полностью отрицает планируемый подход к инвестированию. С другой стороны, исследования поведенческих финансов, которые изучают влияние психологии инвесторов на цены акций, показывают некоторые предсказуемые закономерности на фондовом рынке.
Распределение знаний
Теоретически вся информация распределяется одинаково. В действительности, если бы это было правдой, инсайдерская торговля не существовала бы. Сюрприз банкротства никогда не произойдет. Закон 2002 года Сарбейнса-Оксли, который был разработан для того, чтобы поднять рынки на более высокий уровень эффективности, поскольку доступ к информации для некоторых сторон не распространялся справедливо, не был бы необходим.
И давайте не будем забывать, что личные предпочтения и личные способности также играют роль. Если вы решите не участвовать в исследованиях, проводимых биржевыми аналитиками с Уолл-стрит, возможно, из-за того, что у вас есть работа или семья, и у вас нет ни времени, ни навыков, ваши знания наверняка превзойдут другие на рынке, которые платят, чтобы потратить весь день на исследование ценных бумаг. Очевидно, что существует несоответствие между теорией и реальностью.
Рациональные инвестиционные решения
Теоретически все инвесторы принимают рациональные инвестиционные решения. Конечно, если бы все были рациональны, не было бы спекуляций, пузырей и иррационального изобилия. Точно так же никто не покупал бы ценные бумаги, когда цена была высокой, а затем паниковал и продавал, когда цена падала.
Помимо теории, мы все знаем, что спекуляция имеет место, и что пузыри развиваются и лопаются. Более того, десятилетия исследований таких организаций, как Dalbar, с его исследованием количественного анализа поведения инвесторов показывают, что нерациональное поведение играет большую роль и дорого обходится инвесторам.
Суть
Хотя важно изучить теории эффективности и рассмотреть эмпирические исследования, которые придают им достоверность, в действительности рынки полны неэффективности. Одна из причин неэффективности заключается в том, что у каждого инвестора есть уникальный стиль инвестирования и способ оценки инвестиций. Можно использовать технические стратегии, в то время как другие полагаются на основы, а третьи могут прибегнуть к использованию дартс.
На цену инвестиций влияют многие другие факторы, начиная от эмоциональной привязанности, слухов и цены на ценные бумаги и заканчивая старым спросом и предложением. Понятно, что не все участники рынка искушены, информированы и действуют только на основе доступной информации. Но понимание того, что ожидают эксперты - и как могут действовать другие участники рынка, - поможет вам принять правильные инвестиционные решения для вашего портфеля и подготовит вас к реакции рынка, когда другие принимают свои решения.
Знание о том, что рынки будут падать по неожиданным причинам и внезапно расти в ответ на необычную активность, может подготовить вас к тому, чтобы преодолеть волатильность, не совершая сделок, о которых вы позже пожалеете. Понимание того, что цены на акции могут двигаться вместе со «стадом», поскольку покупательское поведение инвесторов подталкивает цены до недостижимых уровней, может помешать вам покупать эти переоцененные акции технологий.
Точно так же вы можете избежать сброса перепроданных, но все еще ценных акций, когда инвесторы стремятся к выходу.
Образование может работать от имени вашего портфеля логичным образом, но ваши глаза широко открыты для степени нелогичных факторов, которые влияют не только на действия инвесторов, но и на цены ценных бумаг. Обращая внимание, изучая теории, понимая реалии и применяя уроки, вы можете максимально использовать совокупность знаний, которые охватывают как традиционную финансовую теорию, так и поведенческие финансы.
