Содержание
- Где сегодня Сирс?
- Повесть о розничной гордыне
- Первые 90 лет
- Прошлые 50 лет
- Sears, знакомьтесь, Kmart
- Ламперт берет бразды правления
- Раскручивает активы, сокращает персонал
- Суть
Sears Holdings (SHLD) подала на банкротство по Главе 11 15 октября 2018 года. Волна закрытия магазинов и сделок в отчаянных попытках остаться на плаву не смогла спасти ритейлера, который насчитывал 6, 9 млрд долларов в активах и 11, 3 млрд долларов в пассивах. подачи.
Компания объявила в своем заявлении о том, что генеральный директор Эдвард Ламперт уйдет в отставку, и повседневными операциями будут управлять три высокопоставленных руководителя. Ламперт остался председателем правления. Фирма начала реструктуризацию после того, как не смогла выплатить 134 миллиона долларов, которые должны были быть выплачены 15 октября.
Ключевые вынос
- Sears Holdings объявила о банкротстве по главе 11 15 октября 2018 года, когда у нее было 700 магазинов в США, активы на 6, 9 миллиарда долларов и пассивы на 11, 3 миллиарда долларов. Эдди Ламперт, председатель Kmart, купил Sears за 11 миллиардов долларов в 2004 году, изменив название компании на Sears Holding. Крупнейшими конкурентами компании на сегодняшний день являются Walmart и Amazon. Другими конкурентами являются Macy's, JC Penney, Home Depot, Lowe's и Best Buy. Компания Sears Holdings выделила и продала многие из своих бизнес-подразделений и торговых марок. IPO компании было проведено в 1906 году, но было исключено из списка Nasdaq в октябре 2018 года.
Где сегодня Сирс?
Судья по банкротству одобрил продажу активов компании за 5, 2 миллиарда долларов Ламперту на аукционе по банкротству. Около 425 магазинов оставались открытыми по состоянию на апрель 2019 года с почти 45 000 рабочих мест без изменений. Когда было объявлено о регистрации в главе 11, в Сирсе было открыто около 700 магазинов в США по сравнению с 3500 Сирсом и Kmart, когда они объединились в 2005 году.
Компания прекратила продажу бытовой техники Whirlpool в 2017 году, которую она осуществляла с 1916 года. В служебной записке компании, как сообщается, упоминались споры о ценах. В августе 2018 года Ламперт предложил купить бренд бытовой техники Kenmore за 400 миллионов долларов наличными через свой хедж-фонд ESL Investments после того, как компании не удалось найти других покупателей. ESL также предложила купить бизнес по благоустройству дома за 80 миллионов долларов наличными.
«За последние несколько лет мы упорно трудились, чтобы превратить наш бизнес и разблокировать стоимость наших активов, » сказала Lampert в заявлении о банкротстве. «Несмотря на то, что мы достигли прогресса, план еще не принес желаемых результатов, и удовлетворение насущных потребностей Компании в ликвидности повлияло на наши усилия стать прибыльным и более конкурентоспособным ритейлером. Процесс, описанный в главе 11, даст холдингу гибкость для укрепления его баланс, позволяющий Компании ускорить стратегические преобразования, продолжить корректировку своей операционной модели и вернуться к прибыльности ».
В сентябре 2018 года цены на акции SHLD упали ниже доллара, а затем упали до уровня торгов около 50 центов 10 октября 2018 года.
Sears Holdings подала иск против Ламперта и ESL Investments, заявив, что лишена наиболее ценных активов, что привело к банкротству. В иске говорится, что активы, включая, среди прочего, Orchard Supply Hardware Stores, Sears Canada, Sears Hometown и Outlet Stores, были оценены примерно в 2 миллиарда долларов. ESL ответил, что обвинения в иске не имеют под собой оснований.
Повесть о розничной гордыне
Началось с продажи одной категории товаров. Но когда стало ясно, что сонный, завышенный по цене сектор розничной торговли рухнет перед ним, уже ничто не помешало компании продать все и вся. Вы можете заказать не выходя из собственного дома. Вы могли бы заплатить справедливую цену. Это доставит товар прямо к вам. Продажи резко возросли, и если бы вы приобрели достаточно большой кусок акций, когда компания стала публичной, вам больше никогда бы не пришлось работать.
Это описание когда-то относилось к Sears, Roebuck и Co., но теперь оно лучше описывает компанию, в которой обвиняют - или ей приписывают - ее надвигающуюся кончину, Amazon. Сыграв в 1890-х годах роль выскочившего розничного гиганта, Сирс теперь находится в том же положении, что и сельские универсальные магазины, которые раньше массово вытесняли из бизнеса.
С другой стороны, гибель Сирса - это не вина Амазонки и не простая притча о круговороте жизни. Sears сделал свою долю ошибок.
В своем годовом отчете за 2016 год компания перечислила Walmart (WMT), Target (TGT), Kohl's (KSS), JC Penney (JCP), Macy's (M), Home Depot (HD), Lowe's (LOW), Best Buy (BBY)) и Amazon как его основные конкуренты. По состоянию на октябрь 2018 года Sears потерял 96% своей стоимости с тех пор, как начал торговать по текущему тикеру в мае 2003 года. У JC Penney дела идут еще хуже, но у Lowe's, Best Buy и Home Depot цены на акции по крайней мере удвоились. Акции Amazon, напротив, выросли почти в 33 раза. Сирс изо всех сил пытается справиться даже с ритейлером в эпоху цифровых технологий.
Восстание Сирса: первые 90 лет
В середине 1880-х годов Ричард Сирс работал агентом станции на железной дороге Миннеаполис и Сент-Луис в Северном Редвуде, штат Миннесота. Он будет продавать древесину и уголь на стороне, давая ему опыт, который пригодится, когда в 1886 году местный ювелир отклонил партию золотых часов из Чикаго. Сирс купил их сам, продал с прибылью и заказал больше. Он основал часовую компанию RW Sears в Миннеаполисе, а затем переехал в Чикаго в 1887 году и сотрудничал с Альвой К. Робак, часовым мастером из Индианы. Им обоим было по двадцать.
В следующем году они выпустили каталог часов и ювелирных украшений, а в 1893 году включили Sears, Roebuck и Co.. Два года спустя пара чикагских бизнесменов купила 50% акций Roebuck за 75 000 долларов - более 2, 3 миллиона долларов в сегодняшних долларах. К тому времени компания разветвлялась от часов. Продажи достигли 750 000 долларов, а культовый каталог Sears увеличился до 532 страниц. Фермеры, сытые по горло низкими и завышенными ценами универсальными магазинами, стекались в Сирс.
Компания продала акции в 1906 году в рамках первого первичного публичного размещения акций (IPO) для американской розничной компании - первой, которая была проведена Goldman Sachs. В том же году он открыл логистический центр площадью 40 акров в Чикаго. Согласно сайту корпоративного архива Sears, Генри Форд совершил паломничество в это «седьмое чудо делового мира», чтобы узнать о легендарной эффективности компании.
Sears Holdings был исключен из списка Nasdaq в октябре 2018 года и начал торговать без рецепта.
Ford бросил бы рывок в бизнес-модель Sears, поскольку автомобили делали сеть магазинов более привлекательной, а каталоги по почте менее важными для сельских покупателей. Компания Sears адаптировалась, открыв розничные магазины в 1920-х годах, которые к 1931 году превзошли каталог. Выручка составила в этом году 180 миллионов долларов - около 2, 8 миллиардов долларов в сегодняшних долларах. Компания начала представлять собственные бренды, в том числе Craftsman, DieHard и Kenmore. Он начал продавать страхование через свою дочернюю компанию Allstate.
Падение Сирса: последние 50 лет
В 1969 году Sears, крупнейший в мире ритейлер, начал строительство самого высокого в мире небоскреба. Завершение строительства Sears 'Tower через пять лет, возможно, не ознаменует пик компании, но к тому времени ее розничное доминирование начало угасать. В 1980-х годах она приняла стратегию «носки и склады», расширившись до финансовых услуг за пределы существующего страхового бизнеса. В 1981 году компания приобрела Dean Witter Reynolds Organization Inc., биржевого маклера, и Coldwell, Banker & Co., брокера по недвижимости. Он запустил «Открытую карту» через Дина Уиттера в 1985 году.
В 1984 году вместе с IBM (IBM) и (на какое-то время) CBS компания создала то, что станет Prodigy, онлайн-порталом до Интернета. Построенный на частной сети, он отличался от Интернета, но во многом предопределил его, предлагая электронную почту, игры, новости, погоду, спорт и покупки.
В 1992 году, когда доходы Sears достигли 59 миллиардов долларов, компания объявила о планах по упрощению своей структуры. В нем приняли участие представители Dean Witter и Allstate, а затем распределили оставшиеся акции среди инвесторов. Потратив более 1 миллиарда долларов на проект Prodigy между ними, Sears и IBM получили менее 200 миллионов долларов от продажи в 1996 году. Sears также продала Coldwell Banker вместе с другими дочерними компаниями, предоставляющими финансовые услуги.
Sears прекратил выпуск своего знаменитого каталога в 1993 году.
Согласно архивам компании, к 1999 году она «вернулась к своим корням розничной торговли». Фактически, она сохранила значительное подразделение по потребительским кредитам, поскольку на американских заемщиков приходилось 61% от 2, 5 млрд. Долл. Операционного дохода компании в 2002 году. Инвесторы начали беспокоиться что рецессия начала 2000-х годов сделала выпуск кредитных карт слишком рискованным, и Sears продал бизнес Citigroup (C) в 2003 году.
На рубеже веков Сирс всерьез обратился к сети. В пресс-релизе, выпущенном в июле 2000 года, sears.com продавал домашнюю электронику, компьютеры, оргтехнику, бытовую технику, посуду, детские товары, школьную форму, подарки, игрушки и спортивные сувениры. Amazon, тем временем, только начала разветвляться на книги, чтобы предлагать программное обеспечение, видеоигры и товары для дома в ноябре 1999 года.
В то время проблемой Sears была не столько Amazon, сколько Walmart, который стал крупнейшим розничным продавцом страны в 1990-х годах.
Sears, знакомьтесь, Kmart
Kmart объявил, что купит Sears за 11 миллиардов долларов в ноябре 2004 года. Объединенные компании - со штаб-квартирой в Чикаго и под названием Sears Holdings - будут работать примерно в 3500 местах. Аналитики выразили воодушевление объединением опор увядающих гигантов и кросс-продаж брендов, таких как Sears 'Craftsman и Kmart's Martha Stewart Everyday. Руководство обещало сэкономить 500 миллионов долларов в год к 2007 году, частично за счет сокращения рабочих мест и закрытия магазинов.
Руководителем сделки был председатель Kmart Эдвард Ламперт, выпускник Goldman Sachs (GS) и бывший сосед по комнате министра финансов Стивена Мнучина в Йельском университете. Ламперт покинул Goldman, чтобы основать хедж-фонд в 1988 году в возрасте 25 лет и скупил долги Kmart, когда ритейлер объявил о банкротстве в 2002 году. Он приобрел 53% акций компании менее чем за 1 миллиард долларов. Через неделю после объявления о слиянии с Sears Bloomberg сообщил, что рыночная капитализация Kmart составила 8, 6 млрд долларов.
Ламперт берет бразды правления
Будучи председателем объединенной компании - он также взял на себя роль генерального директора в 2013 году, - Ламперт первоначально получил похвальную оценку со стороны средств массовой информации. Обложка Businessweek 2004 года назвала его «следующим Уорреном Баффетом». Подобно тому, как Баффет превратил обанкротившуюся текстильную компанию в средство для сверхчеловеческого возвращения, Ламперт использовал Kmart в качестве дойной коровы для подкованных приобретений. Среднегодовая доходность его хедж-фонда в размере 29% с момента его создания до 2003 года предвещала хорошие результаты.
Чуть более 13 лет спустя такие сравнения кажутся нелепыми. Продажи Sears Holdings выросли в 2006 году, это был первый полный год как объединенная компания, но затем упал в каждом из следующих девяти лет. Некоторое время акции Sears росли в любом случае, но финансовый кризис стер с 85% своей стоимости между максимумом апреля 2007 года и минимумом ноября 2008 года. Восстановление было прохладным и недолгим. В марте 2010 года Chicago Tribune сообщила, что Sears теряет долю рынка. Акции снова достигли максимума в апреле, составив менее двух третей своего докризисного максимума. Они не восстановлены с тех пор.
Kmart был первым контрольным пакетом акций Ламперта, и он оказался лучшим спекулянтом, чем менеджером. В статье Bloomberg 2013 года высказывается недовольство его подходом, вдохновленным Айн Рэнд: в 2008 году он разделил компанию на 30 подразделений, которые выросли до 40 через год, каждое из которых сообщало о прибыли отдельно и вынуждено было конкурировать с остальными за ресурсы. Ламперт был строг с деньгами и редко уходил из своего дома в Южной Флориде.
Подразделения вели себя как отдельные компании, даже составляли контракты друг с другом. Расходы на компенсацию росли, поскольку каждое подразделение нанимало своего старшего руководства. Эти руководители, в свою очередь, должны были сформировать свои собственные советы, и их заработная плата определялась в соответствии с внутренним показателем прибыли, который приводил к людоедству, поскольку некоторые подразделения сокращали рабочие места, заставляя других вмешиваться. подразделение Kenmore, поэтому оно закупило товары у LG, южнокорейского конгломерата.
Прибыль объединенной компании достигла максимума в 1, 5 миллиарда долларов в 2006 году, а затем к 2010 году сократилась почти до нуля. Компания потеряла 10, 4 миллиарда долларов с 2011 по 2016 год. В 2014 году ее общий долг превысил рыночную капитализацию.
Пока Ламперт экспериментировал с новыми методами управления, Amazon построил империю розничной торговли. Его общие продажи составили всего 17% от Sears 'в 2005 году, первый полный год после слияния Kmart. Но в то время как доходы Sears упали на 14% в течение следующих пяти лет, Amazon почти в четыре раза. В 2011 году технологический гигант превзошел Sears, а затем в 2013 году обошел его. В 2016 году продажи составили 136 миллиардов долларов, а Sears - 22 миллиарда.
Когда в 2004 году Kmart объявил о приобретении Sears, Ламперт прокомментировал: «Я не думаю, что какой-либо ритейлер должен стремиться к тому, чтобы его недвижимость стоила больше, чем его операционный бизнес».
Sears раскручивает активы, сокращает персонал
Однако по мере того, как перспективы Sears исчезают, инвесторы начали присматриваться к его недвижимости. Sears выделил около 200 объектов недвижимости в фонд инвестиций в недвижимость (REIT), который начал торговаться как Seritage Growth Properties (SRG) в июле 2015 года. Также были выделены другие активы, включая Lands 'End и Sears Canada. Stanley Black & Decker (SWK) согласился купить Craftsman в январе 2017 года.
Сирс сократил часы, оплату труда и численность персонала розничной торговли, чтобы сэкономить деньги, что привело к ухудшению качества обслуживания магазинов и покупателей. «У нас 17-летний управляющий офисом и кассой», - написал один из сотрудников Business Insider в августе 2016 года. «У него нет опыта работы в этом, но он очень любезен, чтобы выполнять свою работу. Конец приближается скоро уходи, пока можешь.
Филиал хедж-фонда Ламперта согласился одолжить Sears до 500 миллионов долларов в январе 2017 года, в результате чего общая сумма, которую Ламперт вернул в бизнес с сентября 2014 года, составила около 1 миллиарда долларов.
В еще одной попытке сохранить свой бизнес Sears объявил 9 мая 2018 года о соглашении с Amazon (AMZN), в рамках которого розничная сеть будет использовать автоцентры Sears для установки автомобильных шин, заказанных на Amazon. Акции Sears подскочили почти на 20% на новостях. Это был не первый раз, когда Sears заключил партнерское соглашение с Amazon - компания заключила сделки по продаже бытовой техники и автомобильных аккумуляторов на Amazon в 2017 году.
Во втором квартале 2018 года компания Sears сообщила, что общий доход снизился на 25%, но продажи в том же магазине замедлились. Ритейлер объявил об убытках за квартал в размере 508 миллионов долларов, в результате чего его общий убыток с 2010 года, последнего прибыльного года, превысил 11 миллиардов долларов.
Ламперт попытался выкупить активы Сирса после банкротства за 4, 4 млрд долларов через свою инвестиционную компанию ESL Investments.
Суть
Было бы легко прочитать эту историю как триумф электронной коммерции или поразмыслить о иронии, что Sears был первопроходцем, когда дело дошло до онлайн-покупок, с его совместным предприятием Prodigy с интернет-прото-интернетом. Но даже в последнее время Sears опережает всех в этой области. По словам Блумберга, Ламперт «засыпал» онлайн-подразделение ресурсами, в то время как остальные боролись за сокращающийся пирог.
Конкуренция с Амазонкой не ускорила спад Сирс. Когда продажи и прибыль начали уменьшаться, в середине 2000-х процветали другие крупные торговые сети, в частности Walmart. В 2011 году Sears потерял более 3, 1 млрд долларов, Walmart - 17, 1 млрд долларов.
Возможно, следующий за этим Уоррен Баффетт должен был послушать оригинал, который сказал студентам Университета Канзаса в 2005 году: «Эдди очень умный парень, но собрать вместе Kmart и Sears - непростая рука. долго проскальзывать было бы очень сложно. Можете ли вы вспомнить пример ритейлера, который был успешно перевернут?"
