Аналитики активно оценивают компании, пока есть акции, но они более популярны и получают больше информации, чем когда-либо, благодаря круглосуточным новостям фондового рынка и онлайн-ресурсам. Известность некоторых аналитиков также увеличилась. Но хотя аналитики обычно имеют схожие полномочия, они не все одинаковы.
Например, поскольку положительные и отрицательные сюрпризы в отношении прибыли могут оказать существенное влияние на акции, вы можете задаться вопросом, как компания может превзойти оценки с таким большим количеством наблюдателей? Как один аналитик может иметь рейтинг «купить», а другой - «продать»? Как инвесторы могут сказать, кто будет прав?
Первое, что нужно проверить - это мелкий шрифт на любом отчете об исследовании и узнать, как аналитик получает компенсацию. Оттуда вы можете решить, в интересах ли аналитика сказать вам что-то, кроме правды.
Квалификация аналитика
Аналитики по ценным бумагам обычно имеют академические знания в области бизнес-исследований на уровне бакалавриата и магистратуры. Они также могут иметь профессиональные обозначения, такие как CFA, CPA и JD. Существует также растущее меньшинство отраслевых аналитиков, которые прорастают из своих перспективных областей знаний, таких как здравоохранение, инженерия и технологии. Эти аналитики могут иметь любой вид академических полномочий, в том числе врачей, которые выполняют функции фармацевтических аналитиков.
Что делают аналитики?
Ежедневные обязанности всех аналитиков будут различаться в зависимости от календаря отчетности компаний, за которыми они следуют. Например, финансовые учреждения, такие как Банк Америки (BAC), обычно сообщают о доходах в течение нескольких недель, предшествующих концу квартала. Аналитик из этой компании будет очень занят до и после объявления о доходах.
До заработка аналитики, как правило, заняты оценкой доходов, о которых, по их мнению, будет сообщено. Их оценки основаны на рекомендациях компании (которая ограничена), экономических условиях и собственных независимых моделях и методах оценки. В день объявления о прибылях аналитик, как правило, звонит на конференц-звонки, которые большинство компаний организуют, чтобы обсудить отчетную прибыль и любые специфические для компании детали, такие как разовые доходы или обесценение. После объявления аналитики заняты сообщением не только сообщенных результатов, но и своих собственных интерпретаций того, почему они были выше или ниже ожидаемых значений.
Какой вид аналитика лучше?
Две основные категории аналитиков - аналитики на стороне покупателя и на стороне продавца. Основное различие между ними заключается в типах фирм, на которые они работают, и, в некоторых случаях, в том, как они получают компенсацию. Есть много типов аналитиков со стороны покупателей, работающих на фирмы, которые продают свои исследования за плату; они могут работать на управляющего активами и инвестировать в акции, которые они покрывают. Сторона покупки включает инвестиционные институты, такие как паевые инвестиционные фонды, которые покупают ценные бумаги для личных или институциональных инвестиционных целей.
Аналитики на стороне продажи, с другой стороны, обычно работают в транзакционной среде, продавая свои исследования группе на стороне покупки, отсюда и их имя. Аналитик на стороне продавца, работающий на брокерскую фирму, может охватывать группу акций, отраслей, секторов или даже целые сегменты рынка. Аналитики на стороне продажи находились под небольшим вниманием из-за тесных отношений с компаниями, для которых они выпускают рейтинги покупок.
Рост аналитиков
До технологического пузыря 1990-х годов и его последующего краха большинство компаний, занимающихся продажами, свободно занимались инвестиционным банкингом и впоследствии покрывали акции, которые они выводили на рынок. Нетрудно предположить, что аналитики имели тесные отношения с компаниями, которые они покрывали, и что инвестиционные рейтинги были в основном положительными для акций, которые компании открыли для публики.
После печально известного краха таких компаний, как Tyco, Enron и WorldCom, правительство ответило. Хотя некоторые компании все еще участвуют в инвестиционно-банковской деятельности и обеспечивают покрытие компаний, которые они выводят на рынок, были введены меры контроля для обеспечения честных методов оценки с помощью положений Закона Сарбейнса-Оксли 2002 года. Для обеспечения того, чтобы определенный уровень независимости остается между аналитиками стороны продажи и компаниями, которые они исследуют.
Правительство США потребовало от большинства крупных брокерских компаний на Уолл-стрит изменить способ проведения исследований. Некоторые фирмы, которые занимались мошеннической деловой практикой, были оштрафованы на значительные суммы, а их брокеры и аналитики были отстранены от работы в отрасли. Многие инвестиционные фирмы разделили свои исследования на отдельные отделы, изолируя их от завершения сделки для продвижения независимых рекомендаций. Некоторые из этих изменений были обязательными, основанными на новом законодательстве, а некоторые были добровольными, чтобы способствовать хотя бы появлению независимых аналитиков.
Несмотря на то, что отрасль прошла долгий путь, на стороне продажи все еще есть определенный прогресс, поскольку некоторая компенсация аналитика на стороне продажи может быть получена за счет комиссионных за транзакции, связанные с компаниями, которые они покрывают.
Так какой тип аналитика добавляет больше ценности? Ответ оба.
Сторона покупки или сторона продажи?
Аналитики на стороне покупателя часто имеют некоторый личный интерес к акциям. Аналитик со стороны покупателя, работающий в паевом инвестиционном фонде или компании по управлению инвестициями, обычно владеет акциями, которые он или она покрывает. Хотя нет никакой гарантии, изменения в рейтингах компании могут указывать направление их моделей покупки. Если они начинают «первоначальное покрытие», это может означать, что они рассматривают возможность добавления акций в свои портфели или уже начали их накапливать.
Когда аналитик на стороне покупки имеет очень положительный рейтинг по акциям, это может указывать на то, что они уже приобрели назначенный им вес. Поскольку компании взаимных фондов сообщают, что их авансы задержаны на 30 дней, опубликованный рейтинг продажи может также указывать на то, что аналитик на стороне покупателя уже ликвидировал свою позицию в компании. Поскольку рейтинг является мнением в глазах аналитика, нет жестких и быстрых правил, когда они публикуют изменения рейтинга.
Аналитики на стороне покупателя имеют стимул размещать рекомендацию на покупку на удерживаемых акциях и рекомендацию на продажу на недавно проданных акциях. Если этих предложений достаточно, чтобы подтолкнуть цену в направлении, которое «оправдало бы» аналитическое исследование, свидетельства предполагают, что аналитик обладает выгодными способностями выбора акций. В результате взаимный фонд или инвестиционная фирма будут иметь более высокие объемы бизнеса.
Бизнес анализа
Некоторые компании предоставляют исследования для продажи и относятся к категории продавцов. Веб-сайты предоставляют консультации по акциям, опционам и фондам. Их исследования могут быть получены из фундаментального или технического анализа или комбинации того и другого. Информационные бюллетени, которые могут быть в печатном виде или онлайн, продаются с рекомендациями компании. Единственный способ оценить эффективность этого исследования - посмотреть на послужной список компании, поскольку она может представить большинство ее успешных советов и скрыть провалы. В конце концов, компании занимаются продажей продукта, и реклама их лучших качеств является способом продвижения этих продуктов. Эти типы фирм обычно продают исследования отдельным лицам или институциональным инвесторам.
В то время как небольшие новостные рассылки являются более захватывающими, старые резервы, такие как Value Line и Standard & Poor's, охватывают большинство перечисленных акций по всему миру и предоставляют то, что они считают независимыми рейтингами за отдельную плату. Им приписывают то, что инвесторы называют «слезными листами», потому что в старые бумажные дни вы могли вырвать страницу, на которой была описана акция, и хранить ее отдельно для быстрых ссылок.
Основная критика для этих крупных фирм всегда заключалась в том, что они не могут физически выделять время, необходимое для вынесения суждения о акциях, и что они склонны нанимать менее опытных аналитиков. Хотя часть этого может быть правдой, они применяют непротиворечивые модели и контроль к акциям, которые они покрывают, и действительно независимы. Они также имеют наследие и свою репутацию, что способствует созданию благоприятных условий для проведения независимых исследований.
Аналитики на стороне продажи могут также быть заинтересованы в компаниях, которые они освещают, в форме генерирования идей для своих клиентов или привлечения внимания к компании, которую они планируют держать или иметь деловые отношения. До появления технологического пузыря был ряд аналитиков со стороны продавцов, которые непосредственно освещали акции, на которые выходила инвестиционно-банковская сторона бизнеса, на который они работали. Эти аналитики не следовали концепции «Китайской стены», предназначенной для разделения исследований и инвестиционного банкинга. В то время как некоторые из этих действий все еще продолжаются, в процессе произошли новые нормативные и добровольные изменения, и, похоже, есть некоторые улучшения. К сожалению, всегда будет возможность конфликта.
Суть
Кажется, что нет четкого решения, какой тип аналитика следовать. В последнее время произошли существенные изменения в способе проведения исследований, и для того, чтобы результаты вступили в силу, потребуется время. Тем не менее, если вы оглянетесь назад на историю исследовательского процесса, основы не изменились. Если вы хотите знать, за каким аналитиком следовать, вы должны выполнить те же тесты, что и время ожидания. Прочитайте мелкий шрифт, сравните их звонки с звонками других аналитиков, узнайте, как им компенсируют, и посмотрите на их послужной список, убедившись, что они покрывают великолепные пики и их провалы. Суть в том, что не просто поверьте на слово одному аналитику - он или она всего лишь человек.
