Что такое своп волатильности?
Своп на волатильность - это форвардный контракт с выплатой, основанной на реализованной волатильности базового актива. Они рассчитываются наличными на основе разницы между реализованной волатильностью и забастовкой волатильности или заранее установленным фиксированным уровнем волатильности. Свопы на волатильность позволяют участникам торговать волатильностью актива без прямой торговли базовым активом.
Свопы на волатильность не являются свопами в традиционном смысле, с обменом денежных потоков между контрагентами.
Они также похожи на свопы на дисперсию, где выплата основана на реализованной дисперсии.
Ключевые вынос
- Своп на волатильность - это форвардный контракт с выплатой, основанной на разнице между реализованной волатильностью и страйк волатильности. Доходом для свопа волатильности является условная стоимость контракта, умноженная на разницу между реализованной волатильностью и страйком волатильности. Свопы волатильности не свопы в обычном смысле, так как обычно свопы предполагают обмен денежных потоков на основе фиксированных и / или переменных ставок. Волатильность - это не обмен денежных потоков, а инструмент, основанный на волатильности.
Понимание обмена волатильности
Свопы на волатильность - это инструменты чистой волатильности, позволяющие инвесторам спекулировать исключительно волатильностью базового актива без влияния на его цену. Таким образом, точно так же, как инвесторы спекулируют на ценах активов, используя этот инструмент, инвесторы могут спекулировать на том, насколько изменчивым будет актив.
Своп имени в данном случае является неправильным, потому что свопы - это структурированные контракты, состоящие из обменов денежными потоками, которые обычно соответствуют фиксированной ставке с переменной ставкой. Свопы на волатильность и дисперсионные свопы на самом деле являются форвардными контрактами с выплатами, основанными на наблюдаемой или реализованной дисперсии базового актива.
При расчете выплата составляет:
Выплата = условная сумма * (Волатильность - Волатильность)
В начале, условная сумма не обменивается.
Страйк волатильности - это фиксированное число, которое отражает ожидания рынка волатильности в момент начала свопа. В некотором смысле забастовка волатильности представляет собой подразумеваемую волатильность, хотя она не совпадает с традиционной подразумеваемой волатильностью в опционах. Сама страйк обычно устанавливается в начале свопа, чтобы чистая приведенная стоимость (NPV) выплаты была равна нулю. То, что волатильность на самом деле заканчивается в конце контракта, определяет выигрыш, предполагая, что он отличается от предполагаемого удара волатильности / волатильности.
Использование волатильности свопов
Своп на волатильность - это чистая игра на волатильность базового актива. Опционы также дают инвестору возможность спекулировать на волатильности актива. Однако опционы несут направленный риск, и их цены зависят от многих факторов, включая время, срок действия и подразумеваемую волатильность. Следовательно, стратегия эквивалентных опционов требует дополнительного хеджирования рисков для завершения. Свопы на волатильность не требуют этого, они просто основаны на волатильности.
Существует три основных класса пользователей для обмена волатильностью.
- Направленные трейдеры используют эти свопы, чтобы спекулировать на будущем уровне волатильности для актива. Распространенные трейдеры просто делают ставку на разницу между реализованной волатильностью и подразумеваемой волатильностью. Хедж-трейдеры используют свопы для покрытия коротких позиций волатильности.
Пример использования Swap волатильности
Предположим, что институциональный трейдер хочет обмен волатильности на индекс S & P 500. Срок действия контракта истекает через двенадцать месяцев, его номинальная стоимость составляет 1 миллион долларов. В настоящее время подразумеваемая волатильность составляет 12%. Это установлено как забастовка для контракта.
Через двенадцать месяцев волатильность составляет 16%. Это осознанная волатильность. Разница составляет 4%, или 40 000 долларов (1 миллион x 4%). Продавец волатильного свопа платит покупателю свопа 40 000 долларов, предполагая, что продавец держит фиксированную ногу, а покупатель - плавающую ногу.
Если волатильность упадет до 10%, покупатель заплатит продавцу 20 000 долларов (1 миллион долларов х 2%).
Это упрощенный пример. Поскольку свопы волатильности являются внебиржевыми инструментами (OTC), они могут быть построены по-разному. Некоторые альтернативы могут заключаться в том, чтобы пересчитать ставки в годовом исчислении или рассчитать разницу в волатильности с точки зрения ежедневных изменений.
Свопы на разницу чаще встречаются на фондовых рынках, чем на волатильности.
