Высокодоходные корпоративные облигации (также называемые мусорными облигациями) существуют почти столько же, сколько и большинство других типов корпоративных облигаций. Некоторые инвесторы, однако, считают нежелательные облигации продуктом 1970-х и 1980-х годов, когда у облигаций была первая крупная полоса роста.
Как и облигация инвестиционного уровня, мусорная облигация представляет собой долговую расписку от бизнеса или корпорации, в которой подробно указывается, сколько она окупит (основной суммы), когда она окупится (дата погашения), и проценты, которые она выплатит (купон).
Основное различие между корпоративными облигациями инвестиционного уровня и высокодоходными заключается в форме кредитного статуса эмитента. Поскольку у эмитентов с низким кредитным рейтингом есть немного других вариантов, они предлагают облигации с гораздо более высокой доходностью, чем у эмитентов с более высоким кредитным рейтингом. Эта более высокая доходность сопряжена с большим риском для инвесторов - даже существует вероятность того, что инвесторы могут столкнуться с мусором, как следует из названия облигаций.
Рост мусорных облигаций
Бум высокодоходных корпоративных облигаций в 1970-х и 1980-х годах был в значительной степени обусловлен тем, что называли компаниями «падшего ангела». Эти компании выпускали облигации инвестиционного уровня, прежде чем претерпели значительное падение своего кредитного профиля, что заставило их опуститься до общего рейтинга BBB, обычно самого низкого рейтинга для облигаций инвестиционного уровня.
В частности, в 1980-х годах эти «ненужные облигации» начали разрабатывать новую привлекательность для выкупа с использованием заемных средств (LBO) и в качестве механизма финансирования бизнеса посредством слияний, что способствовало их значительному первоначальному росту.
Эта практика быстро завоевала популярность, и вскоре для эмитентов и инвесторов всех видов было приемлемо обратиться к рынку облигаций спекулятивного уровня в качестве механизма финансирования. Это привело к тому, что рынок превратился в механизм рефинансирования банковских кредитов и инструментов долгового финансирования, таких как амортизация старых облигаций.
Известные исторические кризисы
Рынок мусорных облигаций пережил несколько периодов кризиса, с тремя примечательными примерами того, когда рынок пережил серьезный спад:
1. Сбережения и кредитный кризис, 1980-е
Одним из главных препятствий на пути к созданию ненужных облигаций как жизнеспособного механизма финансирования стал огромный скандал, в котором участвовали многие учреждения "Сбережения и займы" в 1980-х годах. Инвестирование в ненужные облигации было одной из многих рискованных практик S & L, и последствия скандала повлияли на выпуск и доходность высокодоходных облигаций до 1990-х годов.
2. Dot-Com Bubble, 2000–2002
Хотя многие компании, которые погибли во время краха доткомов, использовали ненужные облигации в качестве механизмов финансирования, и в результате рынок ненужных облигаций получил сильный удар, этот крах в конечном счете был в большей степени объяснен тем, что инвесторы склонялись к «большим идеям», вызванным Рождение Интернета, а не инвестирование в компании с твердыми бизнес-планами. Таким образом, рынок мусорных облигаций вскоре восстановился.
3. Субстандартный ипотечный кризис, 2008
Многие из так называемых токсичных активов в скандале на рынке субстандартного жилья и последующем крахе были связаны с корпоративными высокодоходными облигациями. Важным примечанием является то, что ненужные облигации, связанные с этим скандалом, не были проданы как таковые, а изначально имели рейтинг AAA, как правило, самый высокий рейтинг для облигаций инвестиционного уровня.
Большая картина
Несмотря на эти неудачи и, в частности, учитывая его общий рост с начала 2000-х годов, так называемый рынок мусорных облигаций продолжает предоставлять компаниям и инвесторам привлекательные механизмы финансирования. Высокодоходные облигации являются неотъемлемой частью общего рынка корпоративных облигаций США, на их долю приходится более 10% всего рынка корпоративных облигаций США.
