Инсайдерская торговля была частью американского рынка, так как Уильям Дуер использовал свой пост в качестве помощника министра финансов, чтобы вести покупки облигаций в конце 1700-х годов. Мы рассмотрим некоторые знаковые случаи инсайдерской торговли.
Ключевые вынос
- Инсайдерской торговле зачастую трудно определить SEC, и для ее выявления требуется много предположений и рассмотрения вероятностей. Хотя вполне возможно, что Boesky был настолько хорош в прогнозировании поглощений, это было невероятно. В прошлом SEC допускал ошибки и обвинять невинные стороны в случаях, которые в лучшем случае являются пограничными.
1. Альберт Х. Виггин: Миллионер на рынке
В течение бурных 20-х годов многие профессионалы с Уолл-стрит и даже некоторые из широкой публики знали, что Уолл-стрит была фальсифицированной игрой, управляемой мощными инвестиционными фондами. Люди, страдающие от недостатка раскрытия информации и эпидемии манипулятивных слухов, полагали, что инвестирование в коалицию и импульсное инвестирование были единственными жизнеспособными стратегиями получения прибыли. К сожалению, многие инвесторы обнаружили, что одежда, на которой они ехали, на самом деле была дымовой завесой для скрытых ордеров на продажу, из-за которых они держали сумку. Тем не менее, в то время как рынок продолжал расти и расти, эти неудачи были расценены как небольшая цена, которую нужно заплатить, чтобы потом войти в большую игру. В октябре 1929 года большая игра оказалась еще одной дымовой завесой.
После крушения публика была ранена, зла и жаждала мести. Альберт Х. Виггин, уважаемый глава Национального банка Чейза, казался маловероятной целью, пока не стало известно, что он купил 40 000 акций своей собственной компании. Это похоже на ставку боксера на своего противника - серьезный конфликт интересов.
Используя семейные корпорации, находящиеся в полной собственности, чтобы скрыть сделки, Виггин создал положение, которое дало ему личную заинтересованность в управлении своей компанией. Не было никаких конкретных правил против создания собственной компании в 1929 году, поэтому Виггин легально заработал 4 миллиона долларов в результате краха 1929 года и последовавшей за этим ликвидации акций Чейза.
В то время это было не только законно, но Виггин также получал пенсию в размере 100 000 долларов в год от банка. Позже он отказался от пенсии, когда общественные протесты стали слишком громкими, чтобы их игнорировать. Виггин был не одинок в своем аморальном поведении, и подобные откровения привели к пересмотру в 1934 году Закона о ценных бумагах 1933 года, который был гораздо более строгим по отношению к инсайдерской торговле. Это было соответствующим образом прозвано "Актом Wiggin".
2. Левин, Сигел, Боэски и Милкен
Одним из самых известных случаев инсайдерской торговли стали именные имена Майкла Милкена, Денниса Левина, Мартина Сигеля и Ивана Боэски. Милкен получил наибольшее внимание, потому что он был самой большой целью для Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), но именно Boesky был пауком в центре сети.
Boesky был арбитражером в середине 1980-х годов со странной способностью выбирать потенциальные цели поглощения и инвестировать до того, как было сделано предложение. Когда поступило роковое предложение, акции целевой компании взлетели вверх, а Боэски продал бы свои акции с прибылью. Иногда Боэски покупал всего несколько дней до того, как была обнародована незапрашиваемая заявка - подвиг предвидения, конкурирующий с умственными способностями заклинателя ложек Ури Геллера.
Как и Геллер, предвидение Боески оказалось мошенничеством. Вместо того, чтобы вести табулирование всех публично торгуемых фирм, торгующихся с достаточной скидкой к их истинным ценностям, чтобы привлечь предложения и инвестировать в наиболее вероятную группу, Боески пошел прямо к источнику - слияниям и поглощениям, которые являются основными инвестиционные банки. Боэски заплатил Левину и Сигелю за информацию перед поглощением, которая направляла его прогнозные покупки. Когда в 80-х годах Boesky добился успеха почти по всем крупным сделкам - Getty Oil, Nabisco, Gulf Oil, Chevron (NYSE: CVX), Texaco - люди в SEC стали подозрительными.
Прорыв SEC произошел, когда Merrill Lynch сообщили, что кто-то в фирме пропускает информацию, и в результате был обнаружен счет в швейцарском банке Levine. SEC свернул Левина, и он отказался от имени Boesky. Наблюдая за Боески, особенно во время фиаско Гетти Ойл, SEC поймали Сигеля. С тремя в сумке они пошли за Майклом Милкеном. Наблюдение за Боески и Милкеном помогло SEC составить список из 98 обвинений на 520 лет тюрьмы против короля мусорных облигаций. Обвинения SEC не все выдержали, но Боески и Милкен взяли на себя основной удар с рекордными штрафами и тюремным заключением.
3. Р. Фостер Винанс: Коррумпированный обозреватель
Случай с обозревателем Wall Street Journal Р. Фостером Винансом, хотя и не столь высокопоставленный с точки зрения долларов, является знаковым для его любопытного исхода. Винанс написал колонку «Слышно на улице», в которой описывается определенный запас. Акции, представленные в колонке, часто увеличивались или уменьшались в соответствии с мнением Winans. Винанс слил содержимое своей колонки группе биржевых маклеров, которые использовали чаевые, чтобы занять позиции на бирже до публикации колонки. Брокеры получили легкую прибыль и якобы отдали часть своих незаконных доходов Винансу.
Winans был пойман SEC и помещен в центр очень сложного судебного дела. Поскольку столбец был личным мнением Winans, а не существенной инсайдерской информацией, SEC была вынуждена выработать уникальную и опасную стратегию. SEC обвинила, что информация в колонке принадлежала The Wall Street Journal, а не Winans. Это означало, что, хотя Winans был осужден за преступление, «Журнал» теоретически мог заниматься той же практикой торговли своим контентом без каких-либо юридических проблем.
4. Марта Стюарт: Домодельный обманщик
В декабре 2001 года Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов (FDA) объявило, что оно отказывается от нового противоракового препарата ImClone, Erbitux. Поскольку препарат представлял основную часть трубопровода ImClone, акции компании резко упали. Многие фармацевтические инвесторы пострадали от падения, но, как ни странно, среди них не было семьи и друзей генерального директора Сэмюэля Ваксала. Среди тех, у кого была сверхъестественная склонность к угадыванию решения FDA за несколько дней до объявления, была домохозяйка-гуру Марта Стюарт. Она продала 4000 акций, когда акции по-прежнему торговались на максимуме 50 долларов, и собрала около 250 тысяч долларов на продажу. В последующие месяцы акции упадут до чуть более 10 долларов.
Стюарт утверждала, что имела уже существующий ордер на продажу со своим брокером, но ее история продолжала рушиться, и публичный позор в конечном итоге вынудил ее уйти в отставку с поста генерального директора ее собственной компании, Марты Стюарт Ливинг Омнимедиа. Ваксал была арестована и приговорена к более чем семи годам тюремного заключения и оштрафована на 4, 3 миллиона долларов в 2003 году. В 2004 году Стюарт и ее брокер также были признаны виновными в инсайдерской торговле. Стюарт был приговорен к пяти месяцам тюрьмы и оштрафован на 30 000 долларов.
Суть
Марта Стюарт предлагает лучший пример того, почему лучше не торговать материальной инсайдерской информацией, оставляя моральный аспект в стороне. Если бы она просто держала свои акции ImClone, она бы достигла диапазона 70–80 долларов во время поглощения Eli Lilly, что сделало бы ее активы на 60 000 долларов больше, чем она продала. Вместо этого она была оштрафована на 30000 долларов и оказалась в тюрьме. Риски в этом случае определенно перевешивают отдачу.
