Основные движения
Со всеми новостями о Brexit и торговле кривая доходности упала с экрана многих инвесторов. Тем не менее, все продажи и политическая драма в прошлый четверг скрыли серьезное развитие кривой доходности, которая может изменить прогноз на конец 2019 и 2020 годов.
Для тех из вас, кто не знает, что такое кривая доходности, представьте график с осью Y, представляющей процентную ставку различных типов казначейских облигаций и векселей, и осью X, представляющей время до погашения этих облигаций. Как правило, процентные ставки или «доходность» растут с более долгосрочными облигациями: так обычно выглядит «кривая доходности».
Долгосрочные облигации более рискованны, чем краткосрочные облигации, потому что у инфляции больше времени, чтобы подняться и поглотить ваш принцип. Однако, время от времени, урожаи начинают выглядеть очень похожими; иногда долгосрочные процентные ставки могут даже упасть ниже очень краткосрочных.
Когда долгосрочные ставки ниже краткосрочных, кривая доходности «инвертируется», что является сигналом, который предшествовал рецессии в прошлом с поразительной точностью. В прошлый четверг инвесторы сместили кривую доходности намного дальше в область инверсии, чем мы видели со времени последней рецессии. Я думаю, что заботы о торговой войне в основном виноваты.
На следующем графике я вычел краткосрочную процентную ставку (целевую ставку фондов ФРС овернайт) из 10-летней процентной ставки. Как вы можете видеть, это сравнение заигрывало с отрицательной территорией в течение нескольких месяцев, но в четверг оно быстро опустилось ниже 0, 00%.
Краткосрочные ожидания
Почему кривая доходности переворачивается трудно объяснить, но одной из причин может быть то, что инвесторы не беспокоятся об инфляции, потому что они думают, что будущий рост будет низким. Это одно из самых распространенных объяснений, которое вы услышите от аналитиков, обсуждающих кривую доходности в новостях.
Еще один фактор, который может подтолкнуть кривую доходности на отрицательную территорию, - это ожидание того, что ФРС понизит краткосрочный целевой уровень процентной ставки. Инвесторы в облигации будут покупать долгосрочные облигации, чтобы поддерживать среднюю доходность в своем портфеле на высоком уровне, что по иронии судьбы повышает цену этих облигаций и упреждающе снижает доходность.
Следующий график составлен Группой CME и основан на фьючерсах на облигации, помогая трейдерам количественно оценить текущую оценку ФРС, снижающей краткосрочную целевую ставку. Текущая цель - от 2, 25% до 2, 50%, но только 42% инвесторов считают, что к октябрьскому заседанию ФРС она все еще останется на этом уровне. Большинство инвесторов ожидают, что ФРС снизит эту ставку до 2, 00% до 2, 25% или ниже к осени.
:
Выкуп акций: пробой
Нахождение коротких кандидатов с техническим анализом
Анализ паттернов диаграммы
Что ожидать
Некоторые аналитики утверждают, что инверсия кривой доходности на этот раз «другая», потому что ФРС была так активна на рынке после финансового кризиса 2008 года. Тем не менее, показатели международных облигаций очень близки к тому, что я вижу по доходности казначейских облигаций США, что, похоже, опровергает эту теорию.
Тем не менее, даже если вы все еще ожидаете, что кривая доходности будет точным сигналом экономических спадов, есть важный нюанс с сигналом кривой доходности - обычно это очень рано. Инверсия появляется в среднем за 10-18 месяцев до рецессии, а последняя произошла почти за два года до финансового кризиса 2008 года. Это означает, что, хотя сигнал, похоже, ухудшается, у инвесторов, скорее всего, остается достаточно взлетно-посадочной полосы, прежде чем рынок станет слишком поверхностным.
Индекс S & P 500 поднялся еще на 17% по сравнению с последней инверсией в 2006 году, прежде чем достиг своего максимального пика в 2007 году. Я подчеркиваю это, потому что важно думать о рынке как о градиенте между крайними уровнями бычьего или полностью медвежьего.
Исследования показали, что причина, по которой большинство индивидуальных инвесторов плохо работают на рынке, заключается в том, что они выходят слишком рано при первых признаках проблем и затем слишком долго ждут, чтобы снова войти, когда все выглядит идеально. Однако, по определению, вершина рынка происходит в точке максимального оптимизма, а не в точке, в которой инвесторы наиболее пессимистичны. Противоположность верна для рыночных оснований.
:
Найдите самых лучших брокеров
4 лучших индексных фонда S & P 500
Руководство по торговле основными опционами
Итог - Думайте о риске как о градиенте
Отпуск на рынке - это хорошее время, чтобы подумать о таких вопросах, как кривая доходности, когда нет необходимости действовать. Я предлагаю инвесторам начать придирчивее относиться к своим инвестициям, уделяя больше внимания фундаментальным тенденциям роста и относительной силе, но не избегать рисков. По мере того, как мы приближаемся к сезону прибыли во втором квартале, перспективы для секторов и групп, которые могут превзойти свои показатели, если рынок приблизится к вершине в 2020 году, также станут более ясными.
