Хедж-фонды, которые были исключены как скрытные, рискованные и предназначенные только для состоятельных людей, представляют собой развивающуюся отрасль. Они могут обещать более высокую, чем в среднем, рыночную доходность на подавленном рынке, но, несмотря на привлекательность этих альтернативных инвестиционных инструментов, инвесторы должны дважды подумать, прежде чем совершить падение хедж-фонда.
Учебное пособие: Хедж-фонд Инвестирование
Что такое хедж-фонды?
Хедж-фонды - это частные инвестиции, которые используют различные нетрадиционные стратегии, чтобы попытаться компенсировать риск, и этот подход называется, как вы уже догадались, хеджированием.
Одним из таких методов является короткие продажи. Менеджеры хедж-фондов определяют акции, цена которых может снизиться, заимствуют акции у кого-то, кто владеет ими, продают акции, а затем зарабатывают деньги, заменяя заемные акции другими, купленными по гораздо более низкой цене; покупка по этой более низкой цене возможна, только если цена акции действительно падает.
Менеджеры хедж-фондов также инвестируют в деривативы, опционы, фьючерсы и другие экзотические или сложные ценные бумаги. Как правило, хедж-фонды действуют как товарищества с ограниченной ответственностью или общества с ограниченной ответственностью, и у них редко бывает более 500 инвесторов каждая. (Подробнее читайте в разделе «Знакомство с взаимными фондами, похожими на хеджирование» .)
Аргументы в пользу хедж-фондов
Некоторые управляющие хедж-фондами говорят, что эти фонды являются ключом к стабильной доходности, даже на забитых рынках. Традиционные паевые инвестиционные фонды, как правило, рассчитывают на рост фондового рынка; Менеджеры покупают акции, потому что они верят, что их цена увеличится. Для хедж-фондов, по крайней мере, в принципе, не имеет значения, идет ли рынок вверх или вниз.
В то время как управляющие взаимными фондами обычно пытаются превзойти определенный эталон, такой как S & P 500, менеджеры хедж-фондов игнорируют эталонные тесты. Вместо этого они стремятся к абсолютной отдаче; в большинстве случаев доходность определенного процента из года в год, независимо от того, насколько хорошо работает рынок.
Аргумент выглядит следующим образом: поскольку хедж-фонды не отслеживают рынок, они, по крайней мере, защищают портфель инвестора. В то же время, как продемонстрировали несколько успешных хедж-фондов, они также могут приносить очень высокую прибыль. Например, многомиллиардный Квантовый фонд, управляемый легендарным Джорджем Соросом, мог похвастаться совокупной годовой доходностью, превышающей 30% в течение более десяти лет. (Вы можете рассказать о Джордже Соросе в руководстве « Величайшие инвесторы» .)
Почему инвесторы должны думать снова
Аргументы, безусловно, убедительны, но будьте осторожны. Для начала есть большой улов: большинство хедж-фондов требуют минимальных инвестиций в размере 1 млн. Долларов. Конечно, теперь инвесторы могут выбирать из растущего числа «облегченных» хедж-фондов, которые имеют более доступные минимальные вложения. Однако самые низкие цены начинаются с 100 000 долларов. Для большинства инвесторов это едва ли не щадящее изменение. Недостаток ликвидности является еще одним недостатком. Инвестиции могут быть заблокированы на срок до пяти лет.
А как насчет риска? Громкие провалы - это напоминания о том, что хедж-фонды не застрахованы от риска. В конце 1990-х годов под руководством трейдера с Уолл-стрит Джона Меривезера и команды финансовых волшебников и докторов наук, Long Term Capital Management. Он чуть не потопил мировую финансовую систему и должен был быть спасен крупнейшими банками Уолл-стрит. В 2000 году Джордж Сорос закрыл свой Квантовый фонд, понеся колоссальные убытки. (Подробнее об этом читайте в статье «Массовые неудачи хедж-фондов» .)
Почти для каждого хедж-фонда, который открывает свои двери для инвесторов, другой вынужден ликвидироваться после плохой работы. В то время как некоторые фонды достигли впечатляющих результатов, многие другие показали настолько низкие результаты, что средняя доходность хедж-фондов упала ниже рыночных уровней.
Пристальный взгляд на риски
Исследование, проведенное экономистами Yale и NYU Stern, показало, что в течение этого шестилетнего периода средняя годовая доходность оффшорных хедж-фондов составляла 13, 6%, тогда как среднегодовой доход по S & P 500 составлял 16, 5%. Хуже того, уровень закрытия фондов вырос до более чем 20% в год, поэтому выбор долгосрочного хедж-фонда сложнее, чем выбор инвестиций в акции.
Неопытность менеджмента может объяснить высокую скорость истощения. Помните, что в США существуют тысячи хедж-фондов, что значительно увеличилось по сравнению с 880 в 1991 году. Это означает, что многие из менеджеров являются новичками в игре хедж-фондов. Многие пришли из традиционных взаимных фондов и не имеют опыта продажи «коротких» или других сложных инструментов ценных бумаг в их распоряжении. Они должны учиться методом проб и ошибок. Ветераны быстро указывают на то, что успешное обучение включает в себя длительную кривую обучения, которую также сложно выполнить. Кроме того, короткие продажи, как правило, в значительной степени зависят от рычагов, что делает работу менеджера еще более сложной.
Даже инвесторы, довольные риском, должны знать о других недостатках. С одной стороны, сборы хедж-фондов намного выше, чем у традиционных взаимных фондов. Хедж-фонды обычно взимают от 1 до 2% активов плюс 20% прибыли. Принимая во внимание прибыль, которую получают менеджеры, хедж-фонды часто не дают инвесторам обещания превосходной производительности на рынке.
Еще одним камнем преткновения является плохая прозрачность. Комиссия по ценным бумагам и биржам не устанавливает такие же строгие правила для хедж-фондов, как и для традиционных взаимных фондов. Менеджеры могут составлять портфели по своему усмотрению, и нет никаких правил предоставления информации о запасах и результатах деятельности. Хотя хедж-фонды подчиняются стандартам по борьбе с мошенничеством и требуют аудита, вы не должны предполагать, что менеджеры более открыты, чем они должны быть. Из-за отсутствия прозрачности инвесторам трудно отличать рискованные фонды от ручных.
Наконец, хедж-фонды могут принести большую налоговую нагрузку. Поскольку менеджеры покупают и продают так часто, инвесторы получают высокий прирост капитала, который обычно облагается налогом по обычной ставке подоходного налога.
Суть
Логика, лежащая в основе инвестирования в хедж-фонды, убедительна, но прежде чем накапливать инвесторов, следует не торопиться и провести необходимую юридическую проверку фонда и его менеджеров. Наконец, они должны помнить, чтобы взвесить риски. Возможно, им стоит подумать, не лучше ли им иметь индексный фонд. (Чтобы узнать больше, прочитайте офсетный риск с опционами, фьючерсами и хедж-фондами .)
