Что такое начисление диапазона?
Начисление диапазона - это структурированный продукт, основанный на базовом индексе, доходность которого максимальна, если этот индекс остается в определенном диапазоне инвестора. Обычно упоминаемый как примечание по начислению диапазона, это тип производного финансового инструмента, который предлагает инвесторам возможность получать доход выше среднего, связывая ставку купона с показателями ссылочного индекса.
Другие названия для этого производного включают в себя примечание диапазона индекса аккреционной облигации, облигацию коридора, примечание коридора, поплавок диапазона и облигацию фарватера.
Ключевые вынос
- Начисление диапазона - это структурированный продукт, основанный на базовом индексе, доходность которого максимизируется, если этот индекс остается в определенном диапазоне инвестора. Начисление диапазона предлагает инвесторам возможность получать доход выше среднего, связывая его ставку купона с эффективностью ссылочного индекса..Если значение индекса попадает в указанный диапазон, инвестору зачисляется ставка купона, иначе инвестор ничего не зарабатывает.
Понимание диапазона начисления
Инвестор, владеющий ценовой бумагой с начислением диапазона, желает, чтобы ссылочный индекс оставался в указанном диапазоне от выпуска начисления диапазона до его погашения. Эта стратегия - ставка на стабильность или низкую волатильность на индексном рынке, а также инвестиции в ноту. Поскольку денежный поток не гарантирован, эмитент часто должен предлагать более высокую заявленную ставку купона, чтобы привлечь инвесторов. Для инвесторов, предполагающих, что базовый индекс останется ограниченным диапазоном, это способ получить доходность выше среднего.
Базовым индексом может быть процентная ставка, курс обмена валют, товарный или фондовый индекс, но чаще всего используется индекс LIBOR. Если значение индекса попадает в указанный диапазон, купон начисляется или начисляется на проценты. Если значение индекса выходит за пределы указанного диапазона, ставка купона не начисляется, то есть инвестор ничего не зарабатывает.
Как правило, ставка заключается в том, что ссылочный индекс останется ограниченным ожидаемыми диапазонами инвестора и не будет колебаться из-за повышенной волатильности других движущих факторов рынка. Этими факторами могут быть усиление кривой доходности, фьючерсный рынок в отсталости или контанго или другие геополитические события. По сути, инвестор делает ставку против рынка в надежде получить доход выше рыночной.
Поскольку он имеет фиксированную ставку купона, начисление диапазона квалифицируется как обеспечение с фиксированным доходом, но только на имя. Другое название купона - это условный купон, поскольку выплата дохода зависит от другого события или условия. Сроки расчета платежа обычно ежедневные. Поскольку фактические процентные платежи могут быть нулевыми для любого заданного периода расчета доходности, реальный доход не обязательно фиксирован.
Не существует официального рынка для торговли или оценки нот с начислением диапазона. Оценки становятся еще сложнее с начислениями дальности, которые включают в себя функции вызова и начисления двойного диапазона. Начисление двойного диапазона - это метод, в котором используются два индекса, например, на основе обменного курса и процентной ставки.
Расчет диапазона начисления
Примечания по начислению диапазона начинаются с тех же расчетов, которые используются для любой ценной бумаги с фиксированным доходом, сопоставленной с периодом платежа. Периоды оплаты могут быть ежемесячными, полугодовыми или ежегодными. Включение модификаторов типа «да» или «нет» является основным отличием ценных бумаг.
Например, скажем, у инвестора есть купон на 3%, годовая нота с ежемесячной выплатой. Базой индекса для ценных бумаг является цена на нефть, торгуемая в Нью-Йорке, в диапазоне от 60, 00 до 61, 00 долларов за баррель. Ежегодные ежемесячные платежи варьируются от 0, 00% до максимум 3, 00%.
Для января, подлежащего уплате 1 февраля, предположим, что сырая нефть торговалась в этом ценовом диапазоне в течение 15 из 31 дня месяца.
3, 00% × 3115 = 0, 01451 = 1, 451%
Выплата процентов, произведенная 1 февраля, будет в 1, 45% больше основной суммы, деленной на 12.
Для февраля, подлежащего выплате 1 марта, с индексом в пределах диапазона в течение 20 дней, это будет выглядеть следующим образом:
3, 00% × 2820 = 0, 0214 = 2, 142%
Выплата процентов, произведенная 1 марта, будет в 2, 14% больше основной стоимости, деленной на 12.
Если индекс остается в диапазоне весь месяц:
3, 00% × 1 = 0, 03 = 3, 0%
Выплата процентов в первый день следующего месяца будет в 3, 0% больше основной суммы, деленной на 12.
Повторите расчет для всех остальных месяцев.
