Анализ является ключевым
Фундаментальный анализ баланса является неотъемлемой частью инвестиционного процесса. Перед покупкой конкретной акции одним из первых шагов является анализ финансовой отчетности корпорации для определения финансового состояния фирмы. Например, растущее долговое бремя в сочетании со стабильной или даже снижающейся денежной позицией может служить потенциальным сигналом чрезмерного использования. Аналогичным образом, ситуация, в которой компания демонстрирует сильный рост чистого дохода, но при этом постоянно не может продемонстрировать положительное сальдо денежных средств, может быть красным сигналом манипулирования доходами.
Чтобы должным образом изучить баланс на наличие признаков силы, слабости или потенциального мошенничества, финансовые документы должны быть изучены в целом. Корректировки в учетной политике, изменения в операциях и прошлые сравнения баланса обеспечивают жизненно важные количественные показатели для оценки финансовой устойчивости компании. Хотя числовые показатели, такие как коэффициенты и прогнозы доходов, несомненно, имеют жизненно важное значение для принятия инвестиционных решений, качественный анализ предлагает еще один полезный инструмент.
Фундаментальный анализ: качественные факторы
Различные качественные факторы могут быть легко получены из публичной информации о интересующей компании. Надлежащая система корпоративного управления, которая придерживается принципов добросовестности и прозрачности раскрытия информации, снизит риски мошеннического поведения. Кроме того, действующая система сдержек и противовесов, при которой независимые третьи стороны оценивают достоверность корпоративной финансовой отчетности и отслеживают поведение руководства, связана с положительной долгосрочной доходностью акций.
Другие качественные соображения могут включать, насколько хорошо компания адаптируется к социальным, технологическим, экономическим и политическим изменениям. Фирмы с сильными политическими связями часто могут быть серьезно повреждены после удаления этой системы поддержки. Точно так же, если компания полностью зависит от текущего социального явления (такого как причуды) или единственной технологии, изменения в этих переменных могут нанести вред фирме. Этот тип анализа часто более сложен, чем анализ, основанный на фундаментальных принципах, поскольку он требует создания гипотез, на которые трудно ответить.
Пять Сил Портера
Система пятикратного действия Портера - это качественный инструмент, который применяется для анализа инвестиций. Структура помогает проанализировать конкурентную позицию фирмы в своей отрасли. Силы Портера изучают отраслевые условия и помогают инвесторам определить, насколько хорошо корпорация может адаптироваться к изменениям на своем целевом рынке.
Анализ Майкла Портера служит альтернативой более распространенной модели SWOT (сильные и слабые стороны, возможности, угрозы) Альберта Хамфри.
Пять сил Портера:
- Угроза замены товаров или услуг. Угроза усиления конкуренции со стороны конкурентов на рынке. Угроза появления новых участников на рынке.
Использование этих сил требует глубокого понимания общей отрасли / рынка, корпоративной бизнес-модели и понимания того, как бизнес может адаптироваться к изменениям рыночных условий. По сути, инвесторы должны проанализировать, как компания может реагировать на основные угрозы. Например, для компании характерно занимать высокие позиции с точки зрения конкурентного сопротивления по четырем силам и ужасно терпеть неудачу с пятой. Решение о том, как такой сценарий повлияет на привлекательность инвестиций, неизбежно зависит от инвестора.
1. Угроза замены продукта или услуги
Угроза замены продуктов или услуг возникает, когда клиенты могут легко переключиться на альтернативные продукты (не обязательно альтернативные бренды). Например, в обществе, в котором наблюдается резкий рост населения, люди могут начать заменять свой метод первичной перевозки с автомобилей на велосипеды или общественный транспорт. Такие изменения в поведенческих моделях будут препятствовать производительности автомобильной промышленности.
Однако, чтобы определить, является ли такая угроза реалистичной, необходимо учитывать различные факторы, такие как переключение затрат и практичность альтернативных продуктов. В предыдущем примере, если большинство людей обычно ездят на короткие расстояния на ежедневной основе, велосипеды могут стать реальной угрозой для автопроизводителей. С другой стороны, если среднесуточное расстояние, которое нужно пройти, является значительным, люди могут быть менее склонны переключаться на автобусы или велосипеды.
2. Угрозы усиления конкуренции со стороны соперников
Насыщенность рынка часто не позволяет одному игроку получить преимущество в продажах и ощутить рост доходов. Эта внутренняя угроза присутствует почти во всех отраслях, где не доминирует монополия. При анализе той угрозы, которую создает конкуренция, необходимо учитывать широкий спектр факторов, таких как капитал бренда, положение на рынке, экспертиза рекламы и технологические инновации. Во многих ситуациях крупнейший игрок в отрасли может устареть, если ему не хватает черт, которые обеспечивают стабильное и продолжающееся конкурентное преимущество.
Две общие метрики, используемые для определения конкурентоспособности рынка - это индекс Херфиндаля-Хиршмана и коэффициент концентрации. В то время как HHI измеряет концентрацию рынка и уровень конкуренции, коэффициент концентрации представляет собой процентную долю от общей доли рынка, занимаемой крупнейшими компаниями в секторе.
3. Угроза новых участников
Барьеры для входа являются одним из наиболее важных компонентов концепции Портера. Барьеры для входа могут существовать в форме патентов, существенных требований к капиталу, правительственных постановлений, доступа к надлежащей распределительной сети и технологического опыта. По сути, новым участникам рынка придется преодолеть множество барьеров, если они хотят конкурировать с уже созданными компаниями. Если отрасль требует значительных начальных капитальных затрат, более мелкие фирмы просто не смогут выйти на рынок.
Довольно часто фирма становится первой на рынке с инновационными технологиями или услугами, которые либо автоматически создают, либо революционизируют способ ведения бизнеса на определенном рынке. Если нет жестких барьеров для входа, конкуренты могут легко выйти на рынок и воспроизвести бизнес-модель процветающей фирмы, тем самым уменьшая первоначальную прибыль компании. Когда входные барьеры отсутствуют, те компании, которые уже работают в отрасли, увидят, что их маржа уменьшится, и последующее снижение цены акций будет происходить, поскольку конкуренция вынуждает приблизиться к нормальному уровню прибыли.
4. Торговая сила поставщиков
Угроза непропорциональной власти в переговорах с поставщиками, как правило, является проблемой для небольших компаний, которые исключительно зависят от ресурсов, предоставленных одним продавцом. Например, если ресторан, специализирующийся на уникальных блюдах, может покупать ингредиенты только у одного поставщика, этот поставщик может легко повысить цены, которые он взимает. Это либо снизит маржу для ресторана, либо ресторан должен будет передать дополнительные расходы на ингредиенты своим посетителям. Одним из основных факторов, определяющих ценообразование, является закон спроса и предложения.
Крупные ритейлеры, такие как Walmart и Target, обычно не зависят от своих поставщиков, поскольку имеют доступ к широкой сети распространения. Однако малые нишевые предприятия могут столкнуться с реальной угрозой повышения цен со стороны поставщиков. Получение доступа к информации такого типа - кто такие поставщики бизнеса и каковы существующие отношения между покупателями и продавцами - обычно требует обширных исследований.
5. Торговая сила клиентов
Когда Walmart и Target рассматриваются как клиенты транзакции, они проявляют значительную покупательскую способность. Многие предприятия зависят от крупных розничных сетей, чтобы продолжать покупать у них, поэтому покупатели могут договариваться о выгодных ценовых контрактах и минимизировать потенциальный доход своих поставщиков. Эта угроза является противоположностью озабоченности, связанной с переговорной властью поставщиков.
Подобно базовой теории портфеля, которая гласит, что инвесторы должны диверсифицировать свои активы, чтобы свести к минимуму воздействие какой-либо одной ценной бумаги, безопасные компании не должны полностью зависеть от одного клиента. Например, если один клиент не продлевает свой контракт, этого должно быть недостаточно для банкротства поставщика. Наличие разнообразной клиентской базы является ключом к уменьшению этой угрозы.
Суть
Система анализа Портера определяет важные критерии для определения стабильности корпорации. Высокие уровни угрозы обычно указывают на то, что будущая прибыль может ухудшиться, и наоборот. Например, горячая фирма в растущей отрасли может быстро устареть, если нет барьеров для входа. Аналогично, компания, продающая продукты, на которые существует множество заменителей, не сможет использовать ценовое влияние для повышения своей маржи, и она может даже потерять долю рынка для своих конкурентов.
Качественные показатели, введенные Майклом Портером в систему пятикратного действия Портера, позволяют инвесторам делать выводы о корпорации, которые не сразу заметны в балансе, но окажут существенное влияние на будущие результаты. Хотя количественные факторы, такие как цена / прибыль и соотношение долг / капитал, часто являются основными проблемами для инвесторов, качественные критерии играют одинаковую роль в раскрытии акций, которые обеспечат долгосрочную стоимость.
