Что такое подсластитель?
Подсластитель - это особая особенность или преимущество, которое добавляется к долговому инструменту, такому как облигация или привилегированная акция, чтобы сделать его более желательным для потенциальных инвесторов. Двумя популярными формами подсластителей являются варранты и права, которые позволяют держателю либо конвертировать ценные бумаги в акции в более поздние сроки, либо приобретать акции по ценам ниже рыночных.
Подсластитель также упоминается как кикер, морщина или навороты.
Ключевые вынос
- Подсластитель - это особая функция, добавляемая к долговому инструменту, например облигации или привилегированные акции, направленная на повышение его стоимости на рынках. Двумя популярными формами подсластителей являются варранты и права, которые позволяют держателю конвертировать ценные бумаги в акции по более поздняя дата или покупка акций по ценам ниже рыночных. Пищевые продукты особенно полезны для компаний, которые испытывают трудности с привлечением инвесторов или привлечением капитала по доступным ценам. Варранты - это наиболее распространенный подсластитель, предлагаемый компаниями, пытающимися убедить инвесторов-ангелов инвестировать в новые раунды финансирования.
Как работает подсластитель
Подсластители особенно полезны для компаний, которые испытывают трудности с привлечением инвесторов или привлечением капитала по доступным ценам. Компания, занимающая эту должность, может захотеть провести стандартное долговое предложение. Однако, если у инвестора недостаточно аппетита, чтобы продать весь долг, может потребоваться подсластитель, чтобы снять всю проблему.
Подсластители всегда будут стоить компании, отдающей их, что-то дополнительное, но точная стоимость может быть не рассчитана до некоторой даты в будущем.
Варранты, деривативы, дающие право, но не обязательство, покупать или продавать ценные бумаги - чаще всего акции - по определенной цене до истечения срока их действия - возможно, самый распространенный подсластитель, предлагаемый компаниями, пытающимися убедить инвесторов-ангелов инвестировать в новые раунды финансирования.
Варранты против опционов
Как и варранты, опционы - это, по сути, договорные права, которые распространяются на инвесторов, что позволяет им приобретать определенные объемы акций в определенный момент по ценам, которые согласованы сегодня.
Хотя схожи по природе, между этими двумя производными есть ключевые различия. Один из них заключается в том, что срок действия ордеров, как правило, намного дольше, чем у вариантов - первый может длиться до 15 лет, тогда как последний обычно существует от одного месяца до двух-трех лет.
Другой вопрос - кому они выдаются: опционы котируются на биржах, а компания выпускает свои собственные ордера. Другими словами, это означает, что компания может привлечь дополнительный капитал из ордера, но не из опционов.
Пример подсластителя
Компания XYZ выпускает облигацию для привлечения капитала и прилагает к ней ордер, чтобы сделать его более привлекательным для инвесторов. Если цена акций компании XYZ поднимется выше цены, указанной в варранте, держатель может выкупить ее, что позволит ему или ей купить акции фирмы по цене ниже текущей рыночной стоимости.
С другой стороны, если у компании XYZ возникнут проблемы, и цена ее акций упадет ниже цены исполнения, держатель ордера не сможет заработать на предложенном им стимуле. Если акции не восстановятся, срок действия ордера истечет и он станет бесполезным.
Особые соображения
Варранты ценятся инвесторами, которые ценят права на повышение стоимости без каких-либо предварительных обязательств по капиталу. Тем не менее, есть и потенциальные недостатки этих транспортных средств - для обеих сторон.
Для компаний варранты могут создавать неопределенность в отношении количества держателей, которые в конечном итоге реализуют свое право использовать свои варранты и приобретать акции компании. Это может привести к тому, что компании захотят привлечь капитал в беде - если держатели не используют варранты, компания не получит никаких денежных средств, полученных от выпуска новых акций.
Между тем, для инвесторов существует риск того, что базовая цена акций поднимется выше цены исполнения, чтобы продать, или упадет ниже цены продажи, что фактически сделает ордер бесполезным. Кроме того, держатели варрантов не имеют права голоса, как это часто делают обычные акционеры.
