Что такое своп спред?
Спред своп - это разница между фиксированным компонентом данного свопа и доходностью по суверенному долговому инструменту с аналогичным сроком погашения. В США последний будет казначейством США. Сами свопы являются производными контрактами для обмена фиксированных процентных платежей на платежи с плавающей ставкой.
Поскольку казначейская облигация часто используется в качестве ориентира, а ее ставка считается безрисковой дефолтной ставкой, спрэд свопа по данному контракту определяется предполагаемым риском сторон, участвующих в свопе. По мере того, как воспринимается риск, увеличивается и своп. Таким образом, своп-спреды могут использоваться для оценки кредитоспособности участвующих сторон.
Основы своп-спреда
Свопы - это контракты, которые позволяют людям управлять своим риском, при котором две стороны соглашаются обменивать денежные потоки между фиксированным и плавающим курсом. Вообще говоря, сторона, которая получает фиксированные ставки на своп, увеличивает свой риск повышения ставок. В то же время, если ставки снижаются, существует риск того, что первоначальный владелец потоков с фиксированной ставкой нарушит свое обещание заплатить эту фиксированную ставку. Чтобы компенсировать эти риски, получатель фиксированной ставки требует плату сверх потоков фиксированной ставки. Это своп спред.
Чем выше риск нарушения обещания заплатить, тем выше спред.
Своп-спреды тесно связаны с кредитными спрэдами, поскольку они отражают предполагаемый риск того, что своп-контрагенты не смогут произвести свои платежи. Своп-спреды используются крупными корпорациями и правительствами для финансирования своей деятельности. Как правило, частные организации платят больше или имеют положительные спреды по сравнению с правительством США.
Своп-спреды как экономический индикатор
В совокупности преобладают факторы спроса и предложения. Своп-спреды - это, по сути, индикатор желания хеджировать риск, стоимость этого хеджирования и общую ликвидность рынка. Чем больше людей хотят отказаться от подверженности риску, тем больше они должны быть готовы заплатить, чтобы побудить других принять этот риск. Следовательно, более крупные спреды на свопах означают, что на рынке существует более высокий общий уровень неприятия риска. Это также показатель системного риска.
Когда появляется желание уменьшить риск, спреды расширяются чрезмерно. Это также признак того, что ликвидность значительно сократилась, как это было во время финансового кризиса 2008 года.
Отрицательные своп спреды
Своп-спреды по 30-летним свопам Казначейские облигации стали отрицательными в 2008 году и с тех пор остаются на отрицательной территории. Спрэд по 10-летним казначейским облигациям также упал на отрицательную территорию в конце 2015 года после того, как китайское правительство продало американские казначейские обязательства, чтобы ослабить ограничения на нормы обязательных резервов для своих внутренних банков.
Отрицательные ставки, по-видимому, позволяют предположить, что рынки рассматривают государственные облигации как рискованные активы из-за спасения частных банков и распродаж казначейских облигаций, которые произошли после 2008 года. Но эти рассуждения не объясняют устойчивую популярность других казначейских облигаций более короткой дюрации. такие как двухлетние казначейские облигации.
Другое объяснение 30-летней отрицательной ставки состоит в том, что трейдеры сократили свои активы в долгосрочных процентных активах и, следовательно, нуждаются в меньшей компенсации за подверженность ставке по срочным свопам. Еще одно исследование указывает на то, что стоимость вступления в сделку для расширения своп-спредов значительно возросла после финансового кризиса из-за правил. Рентабельность собственного капитала (ROE) соответственно снизилась. В результате уменьшается количество участников, желающих вступать в такие транзакции.
Ключевые вынос
- Спред своп - это разница между фиксированным компонентом свопа и доходностью по суверенному долговому инструменту с одинаковым сроком погашения. Спреды свопов также используются в качестве экономических показателей. Более высокие спреды по свопам указывают на большее неприятие риска на рынке. Ликвидность была значительно снижена, а 30-летние спреды по свопам стали отрицательными во время финансового кризиса 2008 года.
Пример своп-спреда
Если для 10-летнего свопа установлена фиксированная ставка в четыре процента, а для 10-летнего казначейского обязательства с той же датой погашения установлена фиксированная ставка в три процента, то спред свопа составит один процент (100 базисных пунктов) (4% - 3 % = 1%).
