Все хорошее в конечном итоге должно закончиться, и это касается бычьих рынков акций США.
Основываясь на 146-летней истории фондового рынка с 1871 года, инвесторы должны ожидать резко более низкой доходности в ближайшие годы, сообщает Barron. Учитывая, что акции США опубликовали недавний рост, который значительно выше средних исторических показателей, Баррон предупреждает: «Этот рекорд увеличивает шансы роста ниже среднего в течение следующих пяти лет». Фактически, продолжает Бэррон, «шансы также благоприятствуют росту ниже среднего в течение следующего десятилетия».
Исключительная бычья доходность рынка
С 1871 года по конец 2017 года американские акции приносили среднюю годовую доходность 8, 92% или 6, 80% с учетом инфляции, согласно исследованию, предоставленному Barron's Джереми Сигелем, профессором финансов в школе Уортон, известной своими исследованиями Рынок акций. Среднегодовая доходность была значительно выше за последние пять лет, номинальная 15, 52% и с учетом инфляции 13, 81%. Этого было бы достаточно, чтобы сделать большинство инвесторов очень счастливыми. За последние 15 лет соответствующие показатели ниже, но все еще стабильны, 10, 82% и 8, 54%.
Однако сегодня многие инвесторы беспокоятся о слабости бычьего рынка, и бурный экономический рост может быть не устойчивым. И ряд уважаемых аналитиков и инвесторов задаются вопросом, могут ли сегодняшние высокие оценки подготовить почву для медвежьего рынка, подобного тому, который включал в себя разрушительный крах фондового рынка 1929 года.
Авария 1929 года - это четкий урок о том, как инвесторы могут быть уверены в самоуверенности. Лучший пятилетний период на фондовом рынке США - в 1920-е годы - перекрывался худшим пятилетним периодом. Пять лет до 1928 года имели среднегодовой номинальный прирост 27, 02%, в то время как пять лет до 1932 года годовой номинальный убыток составлял 15, 6%. Обвал фондового рынка 1929 года произошел в этот период времени. (Более подробно см. Также: « Почему в 2018 году может произойти крах фондового рынка в 1929 году ?»)
Помимо краха 1929 года и его последствий, существуют еще более длительные периоды низкой доходности фондового рынка. В течение худшего 30-летнего периода исследования акции имели среднегодовую доходность 4, 12%; в худшем 20-летнем периоде доходность в среднем составляла 2, 77%; и в худший 15-летний период они составляли в среднем всего 0, 21%.
Регрессия к среднему
Результатом всего этого является то, что инвесторы должны ожидать регрессии к среднему или неудовлетворительной доходности в будущем, которая уравновешивает недавнее превосходство по историческим меркам, как предостережения Баррона. Учитывая, что доходы за последние 15 лет, а также за последние пять лет были одними из лучших, исторически прирост акций ниже среднего может сохраняться в течение довольно длительного времени. Гигант взаимных фондов Vanguard был одним из тех, кто советует инвесторам готовиться к коррекции на фондовом рынке, после чего следует продолжительный период снижения прибыли. (Более подробно см. Также: « Авангард» видит вероятность коррекции 70%, стирая результаты в 2017 году .)
Закон гравитации
Помимо исторических тенденций, существуют и другие причины для беспокойства относительно курса акций. Недавний Всемирный экономический форум в Давосе, Швейцария, был отмечен рядом участников, выразивших обеспокоенность по поводу высокой стоимости акций, бешеной покупки и самодовольства среди инвесторов, сообщает The Wall Street Journal. «В долгосрочной перспективе законы гравитации вернутся», - цитирует Журнала Майкл Сабия, генеральный директор пенсионного, страхового и инвестиционного фонда стоимостью 300 миллиардов долларов, принадлежащего провинции Квебек, Канада.
Между тем, согласно Bloomberg, две меры оптимизма инвесторов США достигли пиковых уровней, указывая на более высокую волатильность фондового рынка и более низкую доходность 10-летних облигаций казначейства США. Индекс экономического сюрприза Citigroup для США падает после достижения максимума в декабре, что указывает на то, что экономические данные превосходят ожидания аналитиков на все меньшие и меньшие суммы, согласно Bloomberg, что добавляет, что более низкие доходности T-Note исторически следуют за таким ослаблением экономики перспективы.
По данным Bloomberg, индекс неопределенности монетарной политики Федерального резерва демонстрирует исторически высокую общественную уверенность в том, что инфляция останется низкой и что ФРС останется на прежнем уровне и не пойдет на резкое повышение ставок. Однако, как сообщает Bloomberg Тони Дуайер, стратег по акциям Canaccord Genuity Inc., периоды низкой неопределенности в денежно-кредитной политике часто предшествуют приступам «большей волатильности и просадок», хотя зачастую они носят временный характер.
