Индекс S & P 500 (SPX) взлетел вверх более чем в четыре раза с тех пор, как последний медвежий рынок достиг своего дна на внутридневных торгах в марте 2009 года. Большая часть этого роста была обусловлена импульсными акциями или акциями, на которые претендовали инвесторы вверх именно потому, что они уже росли, создавая тем самым усиливающуюся тенденцию. Теперь, Morgan Stanley говорит, что эти импульсные акции затормозились, что, по словам компании, является зловещим сигналом как о рецессии, так и о том, что основные фондовые рынки снижаются в будущем.
«Последние два раза мы испытывали такой серьезный пробой импульса, который предшествовал или совпал с экономическим спадом», - предупреждает команда по стратегии справедливости в США в Morgan Stanley во главе с Майком Уилсоном. «Мы не считаем, что это недавнее снижение импульса является положительным сигналом для более широкого рынка или экономики, как полагают некоторые», - добавляют они в текущем выпуске своего отчета Weekly Warm Up.
Доклад Morgan Stanley опубликован на фоне ожидаемого снижения Федеральной резервной системой процентных ставок в среду на фоне жарких споров о том, может ли снижение ставок оживить замедление экономики США.
Ключевые вынос
- Акции Momentum переживают серьезный спад в производительности. Морган Стэнли видит проблемы с экономикой и акциями в будущем. Акции с постепенным ростом очень уязвимы. Даже хороших новостей о торговле может быть недостаточно, чтобы поддержать рынок. Однако Голдман Сакс имеет в целом бычий прогноз, несмотря на риски.
Значение для инвесторов
По словам Моргана Стэнли, причина того, что импульсные акции падают, заключается в том, что инвесторы предвидят конец так называемой экономики Златовласки, в которой рост «просто правильный», ни слишком быстрый, ни слишком медленный. Возможно, что еще важнее, фирма говорит, что текущая разбивка импульса является гораздо более серьезной, чем в двух последних эпизодах, когда страхи о снижении экономического роста были необузданными, в 2015-16 и в 4 квартале 2018 года.
«Мы по-прежнему считаем, что акции светского роста остаются наиболее уязвимой частью рынка, и недавний спад в динамике свидетельствует о том, что сегодня риск еще выше, чем был на последнем максимуме рынка в июле», - говорится в отчете. «Крупные победители в этом году, вероятно, окажутся под дальнейшим давлением», - добавляет он.
Morgan Stanley также ссылается на разбивку S & P 500 / Gold Ratio и индекса IPO относительно S & P 500 как на дополнительные сигналы неприятия риска. «Эти сбои являются еще одной причиной полагать, что ралли в этом месяце исчезнет, причем наибольшие отрицательные стороны исходят от наиболее спекулятивной части рынка - т.е. акций роста, оценки которых трудно оправдать традиционными показателями», - говорится в отчете.,
В то время как некоторые инвесторы делают ставку на то, что США и Китай наконец достигнут торговой сделки, Morgan Stanley не видит никакого решения. Что еще хуже, они сомневаются, что торговля может стать «позитивным катализатором» на данном этапе. Кроме того, если даты вступления в силу новых американских тарифов на китайские товары будут отложены, в докладе предполагается, что компании могут сократить заказы, поскольку они больше не будут ощущать необходимость срочно соблюдать искусственный крайний срок, после которого цены будут расти.
Заглядывая вперед
Morgan Stanley предостерегает, что распад импульсных акций и повышенная уязвимость светских акций роста могут не привести к плавному изменению стоимости акций. Проблема в том, что активные управляющие инвестициями настолько сильно склонны к росту акций, что «такое вращение приведет к слишком сильному разрушению портфеля».
Goldman Sachs, со своей стороны, сохраняет осторожный оптимизм, даже несмотря на то, что он видит риск снижения в своем последнем отчете по обзорам акций США: «Сегодня наша СИ показывает, что совокупное позиционирование капитала на 1, 2 стандартного отклонения выше среднего, что указывает на то, что позиционирование представляет собой риск снижения для S & P 500 возвращается в ближайшее время. " Но это может быть не так в настоящее время, говорит Голдман, добавляя: «Ускорение роста также, как правило, компенсирует встречные колебания цен на акции из-за растянутого позиционирования в течение последних 10 лет». Goldman, таким образом, прогнозирует "умеренное ускорение экономического роста… должно поддержать цены на акции, несмотря на растянутое позиционирование".
