Инвесторы стараются укрыться на фоне продолжающейся мировой торговой напряженности и растущих опасений по поводу рецессии, но популярные безопасные акции в секторах потребительских товаров, коммунальных услуг и недвижимости начинают выглядеть дорого. Эти секторы рынка, традиционно известные сохранением стабильной прибыли даже в трудные времена, торгуются по ценам, по крайней мере, в 19 раз превышающим прибыль по сравнению с всего 16, 7 раз для всего S & P 500, согласно Wall Street Journal.
Вдобавок к этим богатым оценкам, серьезную обеспокоенность в отношении акций безопасных убежищ вызывает растущая волатильность роста прибыли. «Стабильность их доходов резко упала», - говорит Брайан Бельски, главный инвестиционный стратег BMO Capital Markets.
Что это значит для инвесторов
За последние пять лет рост доходов основных компаний-потребителей, таких как Procter & Gamble Co. (PG), Coca-Cola Co. (KO), Colgate-Palmolive Co. (CL), General Mills Inc. (GIS) и Mondelez International Inc. (MDLZ) становится все более нестабильной. Давление ценообразования оказывало давление на рентабельность, а спрос на определенные продукты в последние годы стагнировал.
Несмотря на слабые отчеты о доходах, акции этих компаний получают двузначные процентные прибыли, некоторые из которых значительно опережают более широкий рынок. Например, General Mills не оправдала свой прогноз выручки отчасти из-за слабости продаж своих закусочных и зерновых. Между тем, акции компании выросли на 40% с начала года.
Фонды с низкой волатильностью, которые, как правило, имеют избыточный вес в сфере коммунальных услуг, недвижимости и потребительских товаров, зарегистрировали рекордный приток в размере 8 миллиардов долларов в первом квартале этого года, по данным Morningstar, по данным Barron's. Но по мере поступления денежных средств оценки начинают выглядеть натянутыми. Ранее в этом году iShares Edge MSCI Min Vol USA ETF (USMV) торговался с 17% премией к iShares Core S & P 500 ETF (IVV) относительно прибыли.
Скотт Опсал, директор по исследованиям и акциям Leuthold, говорит, что акции с низким уровнем волатильности и безопасным убежищем дороже, чем в среднем с 1990 года. «Это страшная сделка из-за оценки», - сказал он Баррону в отдельной статье. «Но люди сегодня хотят владеть акциями, потому что облигации неинтересны, поэтому они покупают куриные ставки, которые являются акциями с низкой волатильностью».
Что он имеет в виду, когда говорит, что облигации неинтересны, так это то, что доходность облигаций по всему миру резко падает, многие на отрицательную территорию. Это еще один признак общего бегства в безопасное место, так как страх перед рецессией вырисовывается. Спрэд между доходностью казначейства за два года и доходностью 10-летней ноты впервые в среду был инвертирован, что дало инвесторам одно из самых сильных предупреждений о рецессии с 2007 года.
Заглядывая вперед
Несмотря на высокие оценки, падение доходности облигаций и страх рецессии стимулировали бегство в безопасность и охоту за богатыми дивидендами. Но большой вопрос заключается в том, не слишком ли высокая цена этих убежищ сделала их слишком рискованными.
