Что такое стерилизация?
Стерилизация - это форма денежного действия, при которой центральный банк стремится ограничить влияние притока и оттока капитала на предложение денег. Стерилизация чаще всего включает покупку или продажу финансовых активов центральным банком и предназначена для компенсации влияния валютных интервенций. Процесс стерилизации используется для манипулирования стоимостью одной внутренней валюты по отношению к другой, и инициируется на валютном рынке.
Понимание стерилизации
Стерилизация требует, чтобы центральный банк смотрел за пределы своих национальных границ, участвуя в обмене иностранной валюты. В качестве примера рассмотрим, как Федеральная резервная система покупает иностранную валюту, в данном случае иену, а покупка осуществляется за доллары, которые ФРС имела в своих резервах. Это приводит к тому, что на общем рынке меньше иены - она была помещена в резервы ФРС - и больше долларов, поскольку доллары, которые были в резерве ФРС, сейчас находятся на открытом рынке. Чтобы стерилизовать эффект этой транзакции, ФРС может продавать государственные облигации, что выводит доллары с открытого рынка и заменяет их государственными обязательствами.
Ключевые вынос
- Стерилизация - это денежно-кредитное действие, используемое центральными банками с целью устранения негативных последствий, возникающих в результате притока или оттока капитала из экономики страны. Классическая стерилизация включает в себя центральные банки, проводящие операции покупки и продажи на открытых рынках. Обычно центральные банки модифицируют классическую стерилизацию путем включения мер фискальной политики для преодоления таких проблем, как инфляция.
Проблемы со стерилизацией
Теоретически, классическая стерилизация, такая как описанная выше, должна противодействовать негативным последствиям притока капитала. Однако на практике это не всегда так.
Центральный банк также может вмешиваться на валютных рынках, чтобы предотвратить повышение курса валюты, продавая свою собственную валюту в обмен на активы, выраженные в иностранной валюте, создавая тем самым свои резервы в иностранной валюте как счастливый побочный эффект. Поскольку центральный банк выпускает больше своей валюты в обращение, денежная масса расширяется. Деньги, потраченные на покупку иностранных активов, первоначально идут в другие страны, но вскоре они возвращаются в экономику страны в качестве оплаты за экспорт. Расширение денежной массы может вызвать инфляцию, которая может подорвать конкурентоспособность экспорта страны так же, как и повышение курса валюты.
Другая проблема, связанная со стерилизацией, заключается в том, что в некоторых странах могут отсутствовать инструменты для эффективного выполнения стерилизации на открытых рынках. Страна, которая не полностью интегрирована в мировую экономику, может столкнуться с трудностями при проведении операций на открытом рынке. Например, развивающиеся страны могут не иметь сложных финансовых инструментов, которые могли бы предложить иностранным инвесторам. Центральным банкам, возможно, также придется иметь дело с операционными убытками, поскольку они обязаны проводить операции в иностранной валюте для своего портфеля активов. Эта проблема может быть особенно серьезной для развивающихся стран из-за дисбаланса в обменных курсах.
Чтобы преодолеть эти проблемы, страны часто прибегают к стратегиям, которые сочетают классическую стерилизацию с другими мерами. Например, они могут ослабить контроль за движением капитала и резервные требования в национальных финансовых учреждениях, чтобы стимулировать отток капитала и обеспечить равновесие в экономике. Они также могут проводить валютные свопы, продавая иностранную валюту за местную и обещая выкупить ее позднее. Другие инструменты в арсенале политики центрального банка переводят депозиты государственного сектора из коммерческих банков в центральный банк и затрудняют доступ населения к кредитам.
Пример стерилизации
Развивающиеся рынки могут подвергаться притоку капитала, когда инвесторы скупают национальную валюту для покупки внутренних активов. Например, американский инвестор, желающий инвестировать в Индию, должен использовать доллары для покупки рупий. Если многие американские инвесторы начнут скупать рупии, курс рупии повысится. В этот момент индийский центральный банк может либо позволить колебаниям продолжаться, что может повысить цену индийского экспорта, либо он может покупать иностранную валюту за счет своих резервов, чтобы снизить обменный курс. Если центральный банк решит купить иностранную валюту, он может попытаться компенсировать рост рупий на рынке путем продажи государственных облигаций, деноминированных в рупиях.
