Что такое SSE Composite?
SSE Composite - сокращение от Composite Index Шанхайской фондовой биржи - это рыночный композит, состоящий из всех акций A и B, которые торгуются на Шанхайской фондовой бирже. Индекс рассчитывается с использованием базового периода 100. Первый день отчетности был 15 июля 1991 года.
Составной показатель можно рассчитать по формуле:
Текущий индекс = базовый периодMaret Cap составных элементов × базовое значение
Понимание SSE Composite
SSE Composite - хороший способ получить общее представление о работе компаний, зарегистрированных на Шанхайской бирже. Более селективные индексы, такие как индекс SSE 50 и индекс SSE 180, показывают лидеров рынка по рыночной капитализации.
С населением более 1, 3 миллиарда человек и темпами роста за последние два десятилетия, когда страна поднялась на восемь позиций в мире с точки зрения ВВП, Китай является экономической силой. Однако волатильность на фондовом рынке страны подчеркивает, что, хотя Китай является мировой державой, он не переживает растущих проблем.
Волатильность в SSE Composite
SSE Composite известен своей нестабильностью. Например, в период с ноября 2014 года по июнь 2015 года SSE Composite подскочил более чем на 150%, так как государственные СМИ обсуждали акции китайских компаний и призывали неопытных инвесторов покупать их. Затем, в течение трех месяцев после этого пика, индекс потерял более 40% своего значения. Компании приостановили торговлю, короткие продажи были по сути вне закона, и правительство вмешалось, чтобы поддержать рынок.
Одним из важнейших факторов коррекции на фондовом рынке стало отсутствие у Китая опыта работы с фондовым рынком. Например, фондовый рынок США извлек уроки из прошлых рыночных сбоев и исправлений. Хотя различные биржи далеки от совершенства, у них есть методы замедления рынка, чтобы позволить торговать во время падающих цен, при этом тонко отталкиваясь от тотальной паники, которая может иметь катастрофические последствия.
Наиболее очевидной мерой являются автоматические выключатели, которые включаются, когда рынок падает слишком быстро. В то время в Китае был только механизм, с помощью которого компания могла приостановить торговлю между компанией и регулирующим органом на неопределенный период времени. В отличие от этого, автоматические выключатели на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) не привязаны к конкретным компаниям и предназначены для того, чтобы позволить инвесторам перевести дух во время временных остановок. (Существуют ситуации, когда NYSE приостанавливает торговлю определенной акцией, но это определенные ситуации.)
Этот недостаток определенных рыночных сбоев в Китае привел к специальному подходу к решению правительства. И это оставило дверь открытой для снижения процентных ставок, угроз продавцам арестов, приостановки стратегической торговли и инструкций для государственных предприятий о начале покупок.
Другим фактором, способствующим волатильности в SSE Composite и китайских акциях в целом, является отсутствие игроков на фондовом рынке. Фондовый рынок Китая является относительно новым и в основном состоит из частных лиц. На большинстве зрелых фондовых рынков большинство покупателей и продавцов фактически являются учреждениями, если измерять их по объему. Эти крупные игроки имеют допуски риска, которые сильно отличаются от индивидуального инвестора. Институциональные покупатели, особенно хедж-фонды, играют важную роль в поддержании ликвидности на рынке и перекладывают риск на организации, которые обычно могут с этим справиться. Даже с этими крупными игроками, вещи могут и часто идут не так, как надо. Тем не менее, на рынке, где доминируют отдельные инвесторы, особенно большое количество индивидуальных инвесторов, торгующих на марже, неизбежно будут наблюдаться чрезмерные реакции на пути вверх и вниз.
Роль китайского правительства тесно связана с вопросами зрелости, с которыми сталкивается китайский фондовый рынок. Правительства, вмешивающиеся в фондовый рынок, не являются чем-то новым, но рвение, с которым китайское правительство выскочило на рынок, обеспокоило многих. Большинство стран откладывают вмешательство до тех пор, пока не станет ясно, что системный кризис неизбежен. Однако китайское правительство почувствовало необходимость решительного вмешательства в 2015 году, возможно, потому, что его политические решения помогли в первую очередь создать пузырь. Это также создало практический прецедент для будущих событий на рынке, который подрывает силы свободного рынка. Потенциальный результат - китайский фондовый рынок, который жестко регулируется в соответствии с целями правительства, - является менее привлекательным рынком для международных инвесторов.
Неудачный эксперимент Китая с автоматическими выключателями
В то время как SSE Composite восстановил некоторые позиции в период с конца сентября до конца декабря 2015 года, индекс резко снизился к 2016 году. 4 января 2016 года правительство Китая установило новый автоматический выключатель в попытке повысить стабильность рынок, избегая огромных падений, подобных тем, которые пострадали SSE Composite в 2015 г.
Также известные как торговые ограничения, автоматические выключатели были внедрены на фондовых рынках и других рынках активов по всему миру. Намерение автоматического выключателя состоит в том, чтобы остановить торговлю ценными бумагами или рынком, чтобы предотвратить продажи страха и паники из-за слишком быстрого и без фундаментального обвала цен и стимулирования новых панических продаж. После значительного снижения рынок может быть остановлен на несколько минут или часов, а затем возобновить торговлю, когда у инвесторов и аналитиков будет некоторое время, чтобы переварить ценовые движения и они могут воспринять распродажу как возможность покупки. Цель состоит в том, чтобы предотвратить свободное падение и сбалансировать покупателей и продавцов в течение периода остановки. Если рынки продолжат падать, второй пробой может вызвать остановку до конца торгового дня. Когда происходит остановка, торговля соответствующими производными контрактами, такими как фьючерсы и опционы, также приостанавливается.
Автоматические выключатели были впервые задуманы после обвала фондового рынка 19 октября 1987 года, также известного как «Черный понедельник», когда промышленный индекс Доу-Джонса потерял почти 22% своей стоимости за один день, или пол триллиона долларов. Впервые они были внедрены в Соединенных Штатах в 1989 году и первоначально основывались на снижении абсолютной точки, а не на процентном снижении. Это было изменено в обновленных правилах, вступивших в силу в 1997 году. В 2008 году Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) ввела в действие правило 48, которое позволяет останавливать ценные бумаги и открывать их быстрее, чем автоматические выключатели позволили бы при определенных обстоятельствах до вводный звонок.
Например, в Соединенных Штатах, если индекс Доу-Джонса упадет на 10%, NYSE может остановить торговлю на рынке до одного часа. Размер капли является мерой, которая будет определять продолжительность остановки. Чем больше снижение, тем дольше прекращается торговля. Существуют другие автоматические выключатели для снижения на 20% и 30% за один день. Существуют аналогичные действующие ограничения для индексов S & P 500 и Russell 2000, а также для многих биржевых фондов (ETF). Глобальные рынки также внедрили ограничения.
Целью автоматического выключателя является предотвращение панических продаж и восстановление стабильности среди покупателей и продавцов на рынке. С момента их внедрения автоматические выключатели неоднократно использовались, и они сыграли решающую роль в предотвращении прямого свободного падения рынка после взрыва пузыря доткомов и падения Lehman Brothers. После этих событий рынки продолжали снижаться, однако продажи были гораздо более упорядоченными, чем могло бы быть. Однако ситуация с китайскими автоматическими выключателями была совсем другой.
Автоматические выключатели, введенные в действие правительством Китая 4 января 2016 года, заявили, что если эталонный индекс CSI 300, который состоит из 300 акций с акциями А, котирующихся на Шанхайской или Шэньчжэньской фондовых биржах, упадет на 5% в день, торговля будет остановлена на 15 минут. Снижение на 7% приведет к остановке торговли до конца торгового дня.
В тот же день к полудню индекс упал на 7%, и был включен автоматический выключатель. Спустя два дня, 8 января 2016 года, индекс упал более чем на 7% за первые 29 минут торгов, приведя в действие автоматический выключатель во второй раз. Китайские регуляторы объявили о приостановке работы автоматических выключателей, всего через четыре дня после того, как они были введены в действие. Они сказали, что приостановка должна была обеспечить стабильность на фондовых рынках; однако включение таких автоматических выключателей первоначально предназначалось для поддержания стабильности и непрерывности на рынках. Хотя устранение прерывателей полностью означает, что свободное падение цен, вызванное паникой, может происходить без помех, сторонники свободного рынка утверждают, что рынки сами позаботятся о себе, и говорят, что прекращение торговли является искусственным барьером для эффективности рынка.
SSE Composite в конце января 2016 года опустился, примерно на 50% ниже своего пика в июне 2015 года. Индекс, хотя и остается волатильным, начал более взвешенный рост по сравнению с периодом 2015 года, увеличившись примерно на 30% в течение следующих 20 месяцев.
