Отрасли в индексе S & P 500 (SPX) претерпели серьезные изменения на этой неделе, и Goldman Sachs консультирует инвесторов о том, как реагировать. Старый телекоммуникационный сектор был переименован в услуги связи, расширен и получил сильный уклон в сторону роста акций и технологических компаний. Наиболее заметное изменение переместило Facebook Inc. (FB) и Google Alphabet Inc. (GOOGL) из родительского сектора в сектор информационных технологий в коммуникационные услуги. Это имеет особенно серьезные последствия для инвесторов, ориентированных на оборону, которые владели акциями ETFs телекоммуникационного сектора.
Встряхивая S & P 500: переосмысление секторов:
- Доля технологического сектора в рыночной капитализации S & P 500 упала с 26% до 21%. Сектор услуг связи в настоящее время составляет 10% рыночной капитализации S & P 500. Алфавит и Facebook представляют 45% рынка коммуникационных услуг capAmazon.com Inc. (AMZN) в настоящее время составляет 32% потребителей. дискреционная рыночная капитализация
Гольдман считает, что создание нового сектора услуг связи, достигнутого за счет сочетания различных информационных технологий и дискреционных акций потребителей со старыми акциями телекоммуникационного сектора, будет иметь 5 больших последствий для инвесторов. Они обобщены ниже.
Улучшенная доходность с поправкой на риск
С начала 2010 года Telecom отстала от полной S & P 500 на 102%, что делает его хуже всех, помимо энергетики. Тем не менее, услуги связи, как определено в настоящее время, превзошли бы S & P на 74 процентных пункта с примерно такой же волатильностью, что дало бы ему один из лучших профилей доходности с поправкой на риск в S & P 500. В дополнение к Facebook и Alphabet, услуги связи включают акции циклических СМИ, которые ранее были на усмотрение потребителей, а также Netflix Inc. (NFLX). Между тем, производительность технологии и усмотрение потребителя были бы в основном неизменными.
Меньшая чувствительность к макросам, больше возможностей для выбора акций
Службы связи должны вести себя как здравоохранение с точки зрения меньшей чувствительности к макропеременным, особенно в том, что касается процентных ставок, и более низкой корреляции между его компонентными запасами. Эти более низкие внутриотраслевые корреляции означают, что возможности для выбора акций в секторе будут расти. С другой стороны, услуги связи не являются защитной игрой для инвесторов, ориентированных на доходы, в отличие от старого телекоммуникационного сектора, который представлял собой облигационный прокси с дивидендной доходностью, превышающей 5%. Добавление акций роста, которые не платят или имеют низкие дивиденды, значительно снизило доходность сектора.
Рост по разумной оценке
По прогнозам, услуги связи получат второе место по темпам роста выручки в S & P 500 в 2019 году, в качестве ключевых драйверов будут Facebook и Netflix. Тем не менее, в секторе наблюдается широкий разброс, при этом некоторые новые дополнения страдают от снижения продаж. Тем не менее, несмотря на темпы роста выше среднего, услуги связи будут иметь коэффициент P / E в 18 раз больше, 5% -ную премию по сравнению с полной S & P 500, но значительно ниже 28% -ной премии, которую он бы усреднил в течение последнего 30 лет.
Хедж-фонды становятся слабее в технологии
Facebook, Alphabet и Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) входят в десятку самых популярных акций хедж-фондов. Переклассификация их из технологий в службы связи означает, что хедж-фонды, как группа, перейдут от избыточного веса к низкому в техническом отношении, переходя от низкого веса в сфере телекоммуникаций к избыточному весу в службах связи. Паевые инвестиционные фонды с большой капитализацией будут иметь избыточный вес в сфере услуг связи, оставаясь при этом избыточными в сфере технологий и по усмотрению потребителей, несмотря на изменения.
Расхождения в весах ETF
У некоторых популярных ETF есть весовые ограничения, которые вызывают расхождения между их запасами акций и фактическими весами, которые эти акции имеют в различных секторах. В результате, эти ETF будут содержать меньше самых крупных акций и больше самых низких акций, чем могло бы диктовать фактический вес сектора. Это, в свою очередь, приведет к тому, что производительность этих ETF будет отличаться от производительности секторов, которые они должны отслеживать.
Что дальше
Это означает, что многим крупным инвесторам, таким как ETF и хедж-фонды, возможно, придется пересмотреть свои портфели. Кроме того, индивидуальные инвесторы, которым принадлежат паевые инвестиционные фонды и ETF, активно управляемые или пассивно управляемые, должны будут переоценить и, возможно, переоборудовать свои инвестиции. Инвесторам, ориентирующимся на оборону или ориентированным на доход, которые использовали для этих целей старый телекоммуникационный сектор, возможно, придется искать в других секторах акций альтернативные варианты защиты. И инвесторам, стремящимся к более быстрому росту, придется подумать о новом секторе связи, который теперь будет иметь одну из лучших доходностей с поправкой на риск среди секторов S & P 500.
