Нынешнему бычьему рынку осталось всего несколько дней до того, как ему исполнилось девять лет, учитывая, что предыдущий медвежий рынок подошел к концу после закрытия торгов 9 марта 2009 года. Многие инвесторы задаются вопросом, сколько еще он может продлиться. Известный инвестор и наблюдатель за рынком Мохаммед Эль-Эриан пишет 4 марта, как напечатано в Financial Times: «Особая последовательность прошлого месяца - резкая коррекция, за которой следует быстрый отскок назад, а затем откат на прошлой неделе - поднимает интересные вопросы относительно находятся ли рынки в начальной фазе длительной распродажи или вместо этого ставятся на более сильную среднесрочную основу. Ответ на этот вопрос будет зависеть от пяти факторов ».
Эти пять факторов: экономический рост; денежно-кредитная политика; кривая доходности; волатильность и ликвидность; и самодовольство инвесторов. Индекс тревожности Investopedia (IAI) фиксирует очень высокий уровень беспокойства о рынках ценных бумаг среди миллионов наших читателей по всему миру. Хотя индекс S & P 500 (SPX) вырос на 303% с момента окончания последнего медвежьего рынка, он упал на 5, 0% от своего максимума на момент закрытия 26 января и вырос всего на 2, 0% с начала года закрытие 6 марта. Между тем, волатильность, измеряемая индексом волатильности CBOE (VIX), в январе выросла, усиливая опасения среди инвесторов, которые привыкли к устойчивому росту котировок акций.
Резюме вкратце
Эль-Эриан, сотрудник Bloomberg и Financial Times, является главным экономическим консультантом Allianz SE, материнской компании Pimco, управляющей активами, где он ранее был генеральным директором и со-главным директором по инвестициям (CIO). Среди других должностей он также возглавлял Совет по глобальному развитию при президенте Бараке Обаме, был генеральным директором Гарвардской управляющей компании, которая инвестирует средства в этот университет, был управляющим директором в Salomon Smith Barney (позже приобретенном Citigroup, затем проданным Morgan Stanley) и был заместителем директора МВФ, за Bloomberg.
1. Экономический рост
«При поддержке политики роста в США и естественного процесса экономического оздоровления в Европе мировая экономика находится в процессе синхронного роста, - пишет Эль-Эриан. Он воодушевлен тем фактом, что потребление и бизнес-инвестиции были основными факторами роста, а не «финансового инжиниринга». По его словам, сохраняющиеся сильные экономические основы необходимы для рынков, и он надеется, что рынки будут менее зависимыми от ликвидности у центральных банков в форме покупки активов или от ликвидности у компаний в форме выкупа акций, дивидендов и приобретения. Он также считает, что «рост может получить дополнительный импульс, если мир избежит дорогостоящей стагфляционной торговой войны».
2. Денежно-кредитная политика
Оптимистичный знак для экономики США, по словам Эль-Эриана, заключается в том, что экономический рост усилился, несмотря на ужесточение Федеральным резервом в виде повышения процентных ставок, объявлений о будущем росте и прекращения покупки активов, называемого количественным смягчением. Он отмечает, что признаки того, что другие ведущие центральные банки пойдут по тому же пути, также не смогли подорвать рост за рубежом. Тем не менее, еще предстоит выяснить, добавляет он, будет ли рост продолжаться, «если переход политики станет более одновременным… нескольких системно значимых центральных банков».
3. Кривая доходности
Эль-Эриан видит «относительно упорядоченное» увеличение доходности облигаций, которое уменьшает стимулы для принятия чрезмерных рисков. Более того, он полагает, что плоская кривая доходности является, главным образом, результатом "инвестиционных потоков и моделей выпуска облигаций", а не силами, которые предвещают "значительное замедление экономики".
4. Волатильность и ликвидность
Он также считает обнадеживающим тот факт, что волатильность, измеренная VIX, увеличилась до более «реалистичного и устойчивого диапазона», чем существовала до коррекции. Между тем, недавний взрыв экзотических инвестиционных продуктов, связанных с VIX, а также заинтересованность регуляторов в их неудаче должны напомнить инвесторам о важности ликвидности, добавляет он. (Для получения дополнительной информации см. Также: Распродажа акций имеет опасное сходство с кризисом 2008 года .)
5. Самодовольство инвесторов
Еще один положительный признак для El-Erian - то, что возвращение волатильности, кажется, сделало инвесторов менее уверенными, и менее уверенными, что покупка падений гарантирует прибыль. В частности, отказ центральных банков «немедленно предоставить рынкам утешительные сигналы» во время коррекции дал необходимый толчок самоуспокоенности инвесторов, добавляет он. «Дальнейшее продвижение по всем пяти из этих вопросов приведет к укреплению рынков и уменьшит риск гораздо более драматичной и долгосрочной распродажи на рынке», - заключает он. (Подробнее см. Также: Почему фондовые инвесторы не могут рассчитывать на спасение ФРС .)
Красные флаги
Между тем, количественные стратеги Bank of America Merrill Lynch отмечают, что 13 из их 19 «указателей на медвежьем рынке», или 68%, сработали, сообщает CNBC. К ним относятся экономические, денежные, доходы и технические индикаторы, отмечает CNBC, отмечая, что «почти все они обычно срабатывали до прошлых медвежьих рынков».
Кроме того, в то время как устойчивое снижение медвежьего рынка на 20% или более редко встречается вне рецессии, текущий бычий рынок предлагает более сложную картину, указывает CNBC, поскольку оценки акций и цены на акции росли впереди реальной экономики, в результате чего акции в конечном итоге становятся " переизбыток и переизбыток »к январю этого года. Вопрос о том, давно ли просрочена какая-то перекомпенсация в сторону понижения, остается предметом дискуссий.
