Акции банков выросли примерно на 19 процентов за последний год, согласно измерению KBW Nasdaq Bank Index, так как инвесторы ожидали, что рост процентных ставок, дерегулирование и налоговая реформа подпитают эти акции еще выше в 2018 году. Но появляются большие предупреждающие признаки того, что не все хорошо с банковской индустрией и с банковскими акциями, особенно с шестью крупнейшими игроками в США. В настоящее время инвесторы видят признаки замедления долгосрочного роста, обусловленные как тенденциями в отрасли, так и новыми, более жесткими правилами Федерального резерва. В то время как отчеты о прибыли за первый квартал выглядели сильными на поверхности, акции нескольких крупных банков США в ответ снизились. Как сказал Баррону Бен Барзидех, советник по благосостоянию из чикагской Piershale Financial Group: «Рынок не впечатлил, потому что причины получения прибылей низкого качества, такие как налоговые льготы или разовые повышения. Это факторы что только временно увеличит доходы ».
Шесть крупных банков США представляют смешанный пакет с точки зрения динамики цен за период с начала года по 20 апреля: JPMorgan Chase & Co. (JPM), + 5, 3%, Citigroup Inc. (C), -5, 5%, Goldman Sachs Group Inc. (GS), -0, 8%, Morgan Stanley (MS), + 4, 2%, Bank of America Corp. (BAC), + 2, 9% и Wells Fargo & Co. (WFC), -12, 9%. Индекс S & P 500 (SPX) снизился на 0, 1% с начала года, в то время как индекс KBW Nasdaq Bank (BKX) вырос на 0, 6%. Индекс KBW достиг своего минимума закрытия за год в среду 18 апреля, снизившись на 1, 7% с начала года, а затем вырос в четверг и пятницу, согласно Yahoo Finance.
Стресс на стресс-тесты
Новое облако, нависающее над акциями банков, - это предлагаемые Федеральным резервом изменения в требованиях к капиталу, которые могут вынудить банки сохранять более крупные буферы капитала, ограничивая тем самым рост выплат дивидендов и программ выкупа акций, сообщает The Wall Street Journal. Это создает новый набор неопределенностей, которые влияют на акции банков, согласно журналу, и которые, вероятно, не будут решены, пока ФРС не завершит свои ежегодные банковские стресс-тесты в конце этого года. Бывший глава FDIC Шейла Бэйр - одна из тех, кто критиковал недавнее ослабление требований к капиталу. (Более подробно см. Также: 4 ранних предупреждающих знака о следующем финансовом кризисе .)
'Нереалистичные ожидания'
Баррон, со своей стороны, полагает, что инвесторы могли развить «нереально высокие ожидания в отношении финансовых показателей», ожидая продолжения дерегулирования со стороны администрации Трампа, что приведет к еще большему увеличению прибыли. Недавняя слабость их акций свидетельствует о снижении ожиданий.
Мэтт Малей, стратег по акциям Миллера Табака, настроен несколько пессимистичнее. Как он написал в комментарии для CNBC: «Одна из самых обескураживающих вещей, которые могут появиться на рынке, - это когда акция или группа плохо реагируют на хорошие новости; это указывает на то, что хорошие новости уже включены в стоимость акций. и нет никаких покупателей, чтобы поднять акцию выше ". Он назвал JPMorgan Chase, Citigroup, Goldman и Bank of America как банковские акции, которые в конечном итоге упали после объявления о высокой прибыли.
Как цитируется в другой истории Баррона, Брайан Кляйнханзл, аналитик по исследованиям в области акционерного капитала в Keefe, Bruyette & Woods, повторяет комментарии Бена Барзидеха. Кляйнханцл отмечает, что Citigroup превзошла оценки первого квартала в основном на основе более низкой налоговой ставки и более низких, чем ожидалось, резервов на потери, а не органического роста, что не впечатлило инвесторов.
Действительно, в то время как налоговая реформа поставила доходы банков на более высокое плато, недостатком является то, что она представляет собой единовременное преимущество, когда проводятся сравнения доходов за год. Для инвесторов, которые сосредоточены на таких сравнениях, этот источник роста прибыли теперь является потраченной силой.
«Злоупотребления и поломки»
Уэллс Фарго показал худшие показатели с начала года среди крупнейших банков, перечисленных выше, вероятно, в ожидании общего прогноза на 2018 год. Как цитируется в другой статье Баррона, Джон Панкари, старший аналитик по акциям Evercore ISI, отмечает, что в 2018 году ожидается, что банк получит доход до 400 миллионов долларов, что является результатом распоряжения о согласии с Федеральным резервом, но это только небольшая его часть была отражена в результатах первого квартала.
Уэллс Фарго был оштрафован за «широко распространенные злоупотребления со стороны потребителей и нарушения нормативных требований», при этом ФРС объявила, что «ограничит рост фирмы до тех пор, пока она не улучшит управление и контроль», говорится в пресс-релизе ФРС от 2 февраля. По сообщению CNBC, действия ФРС были предприняты в ответ на скандал, связанный с открытием в банке 3, 5 миллиона фальшивых счетов, а негативное влияние может превысить 400 миллионов долларов и продлиться после 2018 года.
«Взять передышку»
Джо Хейдер, основатель и президент Cirrus Wealth Management, базирующегося в Кливленде, несколько более оптимистичен в отношении банковских акций. Как он указал Бэррону: «Банки неэффективны уже несколько лет. Это может быть просто случай, когда акции банков опережают самих себя. На этом этапе акции банков могут вздохнуть. Они могут восстановить лидерство на более позднем этапе. «.
