Что такое короткий тендер?
Короткий тендер - это инвестиционная практика, которая включает использование заемных акций для ответа на предложение, сделанное при попытке приобретения части или всех акций компании. По сути, короткое тендерное предложение равносильно предложению продать больше акций, чем принадлежит. Покупная цена предложения, как правило, с премией к рыночной цене.
Правило коротких торгов, или Правило 10b-4, запрещает короткие продажи ценных бумаг. Принятое в начале 1970-х годов правило коротких торгов предназначено для запрета коротких продаж акций, потому что такие продажи приносят пользу брокеру, предлагающему больше акций, чем он владеет, работая против тех, кто предлагает продавать только те акции, которыми они владеют.
Правило коротких торгов, или Правило 10b-4, запрещает короткие продажи ценных бумаг.
Как работает короткий тендер?
Официально, чтобы ответить на тендерное предложение, инвестор должен иметь чистую длинную позицию, равную или превышающую сумму сделанного тендерного предложения. (Чистая длинная позиция относится к количеству акций, которые инвестор намерен купить, уменьшенным на любые акции, в которых инвестору не хватает соответствующей ценной бумаги.)
По сути, короткий тендер - это предложение продать больше акций, чем принадлежит; лицо, делающее короткий тендер, пытается оплатить покупную цену акции в предложении (которая обычно имеет премию к рыночной цене) заемными акциями. До принятия правила коротких торгов брокеры могли рискнуть продать больше акций, чем им принадлежало, обычно по цене, превышающей рыночную ставку. Если бы предложение короткой продажи было принято, то брокер мог бы купить оставшиеся необходимые акции на открытом рынке по текущей ставке и при этом получать прибыль, поскольку он или она продавал бы их по цене, превышающей текущую. Короткие тендерные предложения часто использовались во время поглощений, поскольку премиальные цены на акции могут сделать эти тендерные предложения более привлекательными.
Однако, скажем, что брокер А, которому принадлежит 500 акций, предлагает 600 акций в качестве короткого тендерного предложения и принял это предложение. Брокер B, который владеет 500 акциями и предлагает 500 акций, избегая короткого тендерного предложения, может обнаружить, что он или она может продать только 400 своих акций. Затем он или она застрянет с 100 акциями, которые он или она не сможет продать, в то время как, если бы брокер А не объявил короткую заявку, брокер Б мог бы продать все свои акции.
По этой причине короткие торги также запрещены Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) в соответствии с правилом 14e-4 Закона о бирже ценных бумаг. Несмотря на то, что заимствование акций разрешается в короткой продаже, любая попытка заимствовать акции в ответ на тендерное предложение приведет к тому, что SEC подаст в суд на участников.
Правило коротких торгов также устанавливает критерии для определения того, кому принадлежит предложенная ценная бумага. Эти критерии включают в себя наличие права собственности на него; заключив договор купли-продажи, независимо от того, получен он или нет; имея возможность приобрести и воспользовавшись этим вариантом; и иметь право подписки на такую безопасность и пользоваться этими правами.
