Что такое Аккредитирующий основной обмен?
Аккредитивный основной своп - это производный контракт, в котором два контрагента соглашаются обменивать денежные потоки - обычно это фиксированная ставка для переменной ставки, как и для большинства других типов процентных ставок или межвалютных своп-контрактов. Однако в этом случае условная основная сумма увеличивается со временем по графику, с которым обе стороны заранее соглашаются. Свопы продаются без рецепта (OTC), поэтому условия могут быть адаптированы к вовлеченным сторонам.
Продукт также может называться аккредитационным свопом, накопительным свопом, свопом ссуды на строительство, свопом с просадкой и свопом с повышением.
Ключевые вынос
- Наращивание основного свопа аналогично ванильному свопу, за исключением того, что условная сумма свопа растет со временем. Аккредитирующие свопы полезны, если денежные потоки со временем растут. Таким образом, своп соответствует денежному потоку. Условия аккредитации заранее согласованы обеими сторонами, включая график того, сколько и когда будет увеличена условная сумма.
Понимание Аккреции Основного Свопа
В основном предприятия и финансовые институты, а также некоторые крупные инвесторы могут использовать аккредитируемый основной своп.
При обычном или обычном обмене ванилью одна сторона снижает подверженность риску, в то время как другая принимает этот риск за потенциал более высокой прибыли. Как правило, условная основная сумма договора свопа остается постоянной. Однако при аккредитации основного долга условный принципал со временем увеличивается, пока не истечет срок действия своп-контракта.
Стороны в ванильном свопе могут обменивать платежи по инвестициям с фиксированной ставкой, таким как казначейские облигации, на платежи по инвестициям с переменной процентной ставкой, таким как ипотека, где ставка повышается и понижается. Ипотека может быть основана на LIBOR плюс 2%, так как LIBOR варьируется, так же как и ипотека.
Причиной обмена является то, что одна сторона по существу фиксирует выплаты своих инвестиций с переменной ставкой. Другая сторона может иметь мнение, что процентные ставки будут двигаться в благоприятном направлении, и готова пойти на риск посредством обмена, что они и сделают.
Вместо инвестиций в облигации или ипотечные кредиты денежные потоки могут исходить от бизнеса. Или денежные потоки могут быть необходимы для финансирования бизнеса. В любом случае, необходимость в фиксированном денежном потоке или хеджирование от растущих затрат являются факторами.
Использование Аккредитирующего основного свопа
Наращивание основного свопа может помочь молодым компаниям, которые будут нуждаться в увеличении суммы капитала. Он часто используется в строительстве, где долгосрочные проекты со временем увеличивают затраты.
Например, строительная компания хочет создать предсказуемую структуру процентных расходов по проектам. Они знают, что затраты на рабочую силу, материалы и нормативные требования со временем будут расти, и хотят принять меры для этого сейчас. Они предпочитают серию предсказуемых, растущих будущих платежей. Аккредитирующий основной своп может определять эти затраты заранее определенными траншами по мере их продвижения к каждой стадии проекта.
Это также может быть использовано, когда две стороны хотят дополнительно увеличить инвестиции или долги, которые они обменивают. Например, если инвестор знает, что он увеличивает свой вклад в актив на 10% каждый год, он может заключить аккредитируемый основной своп, чтобы сумма свопа соответствовала сумме инвестиций.
Пример аккреции основного обмена
Предположим, есть два инвестора, которые вносят вклад в процентные активы.
Джон получает LIBOR плюс 1% от своих инвестиций в 1 миллион долларов.
Джуди получает фиксированную ставку в размере 3% от своих инвестиций в 1 миллион долларов.
LIBOR в настоящее время составляет 2%, поэтому Джон и Джуди оба получают одинаковую сумму процентов прямо сейчас.
Джон обеспокоен тем, что процентные ставки могут снизиться, что приведет к падению его доходности ниже 3%. Джуди, с другой стороны, готова пойти на риск, что процентные ставки останутся прежними или повысятся. Поэтому она готова заключить обмен с Джоном.
Джон заплатит Джуди ЛИБОР плюс 1% (это то, что он получает от своих инвестиций), а Джуди заплатит Джону 3% (это то, что она получает от своих инвестиций).
Это было бы нормальным обменом ванили. Но теперь предположим, что Джон и Джуди каждый год добавляют по 50 000 долларов к своим инвестициям. Они хотят, чтобы своп также применялся к этим дополнительным взносам.
Вот тут-то и возникает аспект аккреции. Условная сумма в этом году составит 1 миллион долларов, а в следующем году - 1 050 000 долларов. В следующем году 1, 1 миллиона долларов, затем 1, 15 миллиона в следующем году.
Срок действия свопа истекает в заранее оговоренную дату, например, когда инвестиции созревают, скажем, через пять лет. За эти пять лет условная сумма будет расти на 50 000 долларов в год.
Условная сумма не обменивается. Если процентные ставки одинаковы, обмен наличными не производится. Если процентные ставки в конечном итоге отличаются (LIBOR движется вверх или вниз по сравнению с текущей ставкой), то сторона, которая должна выплатить другой стороне разницу в процентной ставке от условной суммы.
