Рынок не в состоянии оценить вероятность рецессии, которая приведет к снижению акций примерно на 30%, согласно исследованию, проведенному The Leuthold Group, обобщенным Bloomberg. Leuthold сравнил предыдущие максимумы и минимумы в оценках S & P 500 на основе EPS, рассчитанной в соответствии с правилами бухгалтерского учета GAAP. Они обнаружили, что S & P 500 сейчас торгуется примерно в 19, 4 раза больше прибыли, что входит в число 10% лучших исторических показателей.
«Если мы столкнемся с рецессией в следующем году, что, я думаю, вероятно, мы увидим, что на S & P будет меньше 2000», - сказал Bloomberg Дуг Рамси, директор по инвестициям (CIO) Leuthold Weeden Capital Management., «Это очень легко добраться. Нам не нужно предполагать, что вы вернетесь к старым минимумам медвежьего рынка », - добавил он.
Значение для инвесторов
Текущие коэффициенты оценки 19, 4 для S & P 500 и 24, 4 для Nasdaq 100 являются разумными только во время экономического расширения, особенно когда процентные ставки такие же низкие, как сегодня, отмечает Bloomberg. Когда последние 12 медвежьих рынков в течение последних 70 лет достигли своего нижнего предела, мультипликатор был в диапазоне от 5, 6 до 14, 4, при этом последний показатель приближается к нижней точке падения доткома.
Харрис Купперман, президент Praetorian Capital Management и генеральный директор Mongolian Growth Group, является одним из тех, кто обеспокоен оценками. «У этих вещей буквально нет никакого экономического обоснования для того факта, что ликвидность проталкивается через систему, и люди продолжают покупать акции, потому что они верят, что есть какой-то другой лох, который еще тупее, чем они», - сказал Купперман в интервью Business Insider. опрос. «Я пережил 2 крушения в своей жизни, и я думаю, что это третий», - добавил он.
Купперман считает, что Федеральный резерв добавил к рискам. «Когда вы проталкиваете ликвидность через систему, как это было в последние десять лет, вы создаете гигантский пузырь», - сказал он. Обвиняя ФРС в создании так называемого «сектора Ponzi», он уточнил: «Акции Ponzi - это такие вещи, как WeWork или Tesla или другие вопиющие мошенничества. Сектор Ponzi - это все компании, у которых нет шансов когда-либо получить прибыль, но они продолжать расти доход ".
Goldman Sachs видит смешанную экономическую картину в США: производственный индекс ISM падает в августе и сентябре, достигая самого низкого уровня с марта 2009 года. Тем не менее, они отмечают, что рост рабочих мест остается сильным: в сентябре 136 000 новых рабочих мест снижают уровень безработицы до 50-летнего минимума в 3, 5%, согласно их текущему еженедельному отчету о кикстарте в США. Morgan Stanley отмечает, что производственный сектор США, возможно, движется к рецессии, но услуги остаются "устойчивыми" из-за высоких потребительских расходов, согласно их текущему еженедельному отчету о разогреве.
Заглядывая вперед
Федеральный резервный банк Нью-Йорка считает, что рецессия в США имеет почти 40% вероятности начала в следующие 12 месяцев, что является самым высоким процентом на текущем бычьем рынке, который начался в марте 2009 года, согласно Bloomberg. Тем не менее, в той же статье отмечается, что большинство стратегов и экономистов не ожидают, что следующий экономический спад в США будет почти таким же серьезным, как и последний, Великая рецессия 2007–2009 годов, которая перекрывала финансовый кризис 2008 года. Более того, снижение интереса Bloomberg добавляет, что сегодняшние курсы могут поддерживать несколько более высокую оценку акций, чем это было в последние дни медвежьего рынка.
