Что такое фонд относительной стоимости?
Фонд относительной стоимости - это активно управляемый инвестиционный фонд, который стремится использовать временные различия в ценах соответствующих ценных бумаг. Такой подход к инвестированию часто используется хедж-фондами.
Общая стратегия управления фондами с относительной стоимостью называется парной торговлей, которая заключается в открытии длинной и короткой позиции для пары активов с высокой степенью корреляции. В некоторых случаях фонды относительной стоимости могут генерировать безрисковую прибыль в процессе покупки и продажи двух разных ценных бумаг одновременно, что называется арбитражем.
Ключевые вынос
- Фонд относительной стоимости - это активно управляемый инвестиционный инструмент, который стремится использовать неверные цены на соответствующие ценные бумаги. Является ли ценная бумага недооцененной или переоцененной, является спекулятивной, и инвесторы будут пытаться определить это, используя различные подходы, включая общую стратегию, называемую возвратом к среднему значению..Pair торговля является общей стратегией фондов относительной стоимости, когда длинная и короткая позиции инициируются для пары активов, которые имеют высокую степень корреляции.
Понимание фондов относительной стоимости
Принимая во внимание, что большинство инвестиционных фондов оценивают инвестиционных кандидатов отдельно, фонды относительной стоимости оценивают кандидатов путем сравнения их цен с ценами соответствующих активов или контрольных показателей. Например, фонд относительной стоимости мог бы оценить привлекательность технологической компании, сравнив ее цену и основные показатели относительно других компаний в своей отрасли, тогда как большинство инвесторов, скорее всего, оценит компанию по ее индивидуальным достоинствам. Целью фондов относительной стоимости является выявление активов, которые оценены по отношению друг к другу.
Фонды с относительной стоимостью, как правило, являются хедж-фондами, которые часто стремятся использовать левередж для увеличения своей доходности. Такие фонды будут использовать маржинальную торговлю, чтобы открывать длинные позиции по ценным бумагам, которые они считают недооцененными, в то же время занимая короткие позиции по соответствующим ценным бумагам, которые они считают переоцененными.
Вопрос о том, является ли ценная бумага недооцененной или переоцененной, является спекулятивным, и инвесторы попытаются определить это, используя различные подходы. Общая стратегия - полагаться на возврат к среднему.
Другими словами, инвесторы часто предполагают, что в долгосрочной перспективе цены вернутся к своим долгосрочным историческим средним. Следовательно, если данный актив является дорогостоящим по отношению к его историческому уровню, он будет рассматриваться как кандидат на короткие продажи. Те, кто торгуется ниже исторических уровней, с другой стороны, будут рассматриваться как длинные кандидаты.
Наиболее часто используемой стратегией относительной стоимости является торговля парами, хотя этот подход реализуется различными способами инвесторами. Некоторые инвесторы будут стремиться использовать различные оценки между ценными бумагами, которые тесно связаны друг с другом, например, конкуренты в нефтегазовой отрасли, которые включены в индекс S & P 500.
Другие инвесторы могут использовать макроэкономический подход, стремясь использовать неправильные цены между акциями, облигациями, опционами и валютными фьючерсами в сравнении с показателями стран, в которых они работают.
Этот последний подход все еще считается парной торговлей, но определение соответствующих корреляционных элементов и структурирование требуемых транзакций в этом сценарии намного сложнее, чем в более распространенном сценарии инициирования длинных и коротких позиций в двух связанных активах.
Пример фонда относительной стоимости в реальном мире
Предположим, что вы управляете фондом относительной стоимости, который пытается использовать неверные цены между коррелированными ценными бумагами. При реализации этой стратегии ваша фирма использует ряд подходов, которые различаются в зависимости от профиля риска-вознаграждения.
На конце спектра низкого риска есть истинные возможности арбитража. Хотя они редки, они дают возможность получить прибыль практически без риска и, следовательно, являются предпочтительным видом деятельности вашей фирмы. Примером этого является то, что вы иногда можете одновременно покупать и продавать конвертируемые долговые инструменты вместе с их базовыми акциями. При этом вы эффективно используете временные расхождения в своих оценках.
Чаще ваши сделки носят более умозрительный характер. Например, вы часто делаете короткие продажи ценных бумаг, которые переоценены по сравнению с их группой сверстников, в то же время выбирая длительный подход со своими недооцененными аналогами. Делая это определение, вы полагаетесь на предположение, что прошлое повторится, и в долгосрочной перспективе цены вернутся к своему историческому среднему или среднему значению. Поскольку нет никакого способа узнать, когда произойдет этот возврат к среднему значению, эти необъяснимые ошибки могут сохраняться в течение длительных периодов времени. Этот риск усугубляется еще больше, когда используется левередж из-за стоимости процентов и риска маржинальных требований.
