После Великой рецессии 2008-2009 гг. Центральные банки по всему миру вошли в неизведанную территорию, когда начали количественное смягчение - долгосрочные ценные бумаги, такие как казначейские обязательства и ипотечные ценные бумаги. Накачивая деньги в финансовую систему, центральные банки предотвратили полный крах банковской системы, и поток денежных средств снизил процентные ставки в надежде на рост.
В 2009 году Федеральный резерв США стал первым центральным банком, который начал покупать ценные бумаги. Как процентные ставки упали, так и доллар США. В месяце, предшествующем объявлению QE1, индекс доллара США (DXY) упал на 10 процентов - самое большое месячное падение за последние десять лет. Учитывая это, чем отличаются QE и манипулирование валютой, насколько они похожи и почему центральные банки участвуют в практике?
Манипулирование валютой - как и почему все суетятся?
Оказывается, манипулирование валютой не так легко определить. Как один Wall Street Journal блог Сообщение выразились, «манипуляция валюты не как порнографии, вы не знаете, когда вы думаете, что вы видите его.» Действие политики, что благоприятно сказывается на экспорт валютных курсов, делая страну еще более конкурентоспособным, не в Само свидетельство манипулирования валютой. Вы также должны доказать, что стоимость валюты искусственно удерживается ниже ее истинного значения. Какова истинная стоимость валюты? Это тоже не легко определить.
В целом, страны предпочитают, чтобы их валюта была слабой, потому что это делает их более конкурентоспособными в международной торговле. Более низкая валюта делает экспорт страны более привлекательным, потому что они дешевле на международном рынке. Например, слабый доллар США делает экспорт автомобилей в США дешевле для оффшорных покупателей. Во-вторых, за счет увеличения экспорта страна может использовать более низкую валюту для сокращения своего торгового дефицита. Наконец, более слабая валюта смягчает давление на страны суверенных долговых обязательств. После выпуска оффшорного долга страна будет осуществлять платежи, и, поскольку эти платежи выражены в оффшорной валюте, слабая местная валюта эффективно уменьшает эти долговые платежи.
Страны во всем мире применяют различные методы для поддержания низкой стоимости своей валюты. Ставка по китайскому юаню устанавливается каждое утро Народным банком Китая (НБК). Центральный банк не разрешает своей валюте торговаться за пределами установленного диапазона в течение следующих 24 часов, что предотвращает его от значительных внутридневных падений.
Более прямой формой манипулирования валютой является вмешательство. После укрепления швейцарского франка во время финансового кризиса Национальный банк Швейцарии скупил крупные суммы в иностранной валюте, а именно доллары США и евро, и продал франк. Снизив свою валюту путем прямого вмешательства на рынке, она надеялась, что Швейцария увеличит свои торговые позиции в Европе.
Наконец, некоторые эксперты утверждают, что другой формой манипулирования валютой является количественное смягчение.
Количественное смягчение
Количественное смягчение, хотя и считается нетрадиционной денежно-кредитной политикой, является лишь продолжением обычного бизнеса операций на открытом рынке. Операции на открытом рынке - это механизм, с помощью которого центральный банк расширяет или сокращает предложение денег посредством покупки или продажи государственных ценных бумаг на открытом рынке. Цель состоит в том, чтобы достичь определенной цели для краткосрочных процентных ставок, которые будут влиять на все другие процентные ставки в экономике.
Количественное смягчение призвано стимулировать вялую экономику, когда обычные экспансионистские операции на открытом рынке потерпели неудачу. В условиях экономического спада и процентных ставок на нулевом уровне Федеральная резервная система провела три раунда количественного смягчения, добавив к своему балансу более 3, 5 триллиона долларов к октябрю 2014 года. Эти меры стимулирования, предназначенные для стимулирования внутренней экономики, имели косвенные последствия на обменный курс, оказывая понижательное давление на доллар.
Такое давление на доллар не было полностью негативным в глазах политиков США, поскольку это сделало бы экспорт относительно дешевле, что является еще одним способом стимулирования экономики. Однако этот шаг вызвал критику со стороны политиков из других стран, которые жаловались на то, что ослабление доллара США наносит ущерб их экспорту. Затем экономисты начали дебаты: является ли QE формой манипулирования валютой.
В то время как Федеральный резерв преднамеренно принимал меры денежно-кредитной политики, которые снижали стоимость его валюты, предполагаемый эффект заключался в снижении внутренних процентных ставок для стимулирования увеличения заимствований и, в конечном итоге, увеличения расходов. Косвенное влияние ухудшения обменного курса является лишь следствием наличия гибкого режима обменного курса.
Суть
Теоретически, манипулирование валютой и монетарная политика, такие как количественное смягчение, не одно и то же. Один из них основан на политике процентных ставок, а другой ориентирован на валюту. Однако, когда центральные банки начали свои программы QE, одним из результатов стало ослабление его валюты.
Преднамеренно или нет, можно утверждать, что QE, в некотором роде, является формой валютного инжиниринга. Будь то манипуляция, которая всегда будет на споре.
