Что такое предрасчетный риск?
Предплатежный риск - это вероятность того, что одна сторона в договоре не сможет выполнить свои обязательства по этому договору, что приведет к дефолту до даты расчета. Этот дефолт одной из сторон преждевременно прекратит действие договора и оставит другую сторону в убытке, если он не будет застрахован каким-либо образом.
Риск этого типа может дополнительно привести к риску стоимости замены, поскольку потерпевшая сторона должна заключить новый контракт для замены старого. Условия и рыночные условия могут быть менее благоприятными для нового контракта.
Ключевые вынос
- Это риск, связанный со всеми контрактами, но фраза чаще применяется к финансовым контрактам, таким как форвардные контракты и свопы. Фактическая стоимость этого риска специально не рассчитывается, но обычно считается, что она включена в цену таких контрактов. Этот риск применяется в очень редких случаях к акциям и рынкам облигаций, но вызывает меньше беспокойства, чем в отношении других финансовых инструментов.
Понимание предрасчетного риска
Существует риск, связанный со всеми контрактами. Этот конкретный риск является скорее концепцией, чем сопутствующей стоимостью. Риск, предшествующий расчету, включает в себя одну из участвующих сторон, которая не выполняет своего обязательства по выполнению заранее определенного действия, доставке заявленного товара или услуги или выплате финансового обязательства по контракту.
Стоимость этого риска не является явной, скорее, она встроена в цены и сборы контрактов. Этот риск гораздо более применим в производных инструментах, таких как форвардные контракты или свопы. Ожидаемая доходность с поправкой на риск должна включать в себя риск контрагента, так как он будет включен в цену этих операций. Разные биржи делают это по-разному. Например, фьючерсные операции частично распределяют этот риск по комиссиям клирингового центра, взимаемым через биржу.
Все стороны должны учитывать потери в худшем случае, которые могут возникнуть, если контрагент не выполнит своих обязательств до того, как сделка завершится или вступит в силу. В наихудшем случае потери могут быть неблагоприятным движением цены или процентной ставки, и в этом случае потерпевшая сторона должна попытаться заключить новый контракт с ценой или ставками на менее благоприятных уровнях. Другие последствия могут включать любые потенциальные юридические вопросы для нарушения контракта.
Важно учитывать кредитоспособность другой стороны и волатильность или вероятность того, что рынок может отрицательно повлиять на стоимость дефолта.
Например, скажем, компания ABC заключает контракт на валютном рынке с компанией XYZ на обмен долларов США на японскую иену через два года. Если до урегулирования, компания XYZ обанкротится, она не сможет завершить обмен и должна выполнить контракт по умолчанию. Предполагая, что компания ABC все еще хочет или должна заключить такой контракт, ей придется заключить новый контракт с другой стороной, что приведет к риску стоимости замены.
Риск перед расчетами существует, теоретически, для всех ценных бумаг, но сделки с акциями, которые длятся в течение короткого промежутка времени, могут иметь такую небольшую долю торговых издержек, связанную с риском контрагента, что они являются неотъемлемой частью сделки.
Риск стоимости замены
Как уже упоминалось, риск стоимости замены - это вероятность того, что замена невыполненного контракта может иметь менее выгодные условия. Хороший пример - рынок облигаций и проблемы, возникшие в результате досрочного погашения. Некоторые облигации имеют функцию колла или досрочного погашения. Эти функции дают эмитенту право, но не обязательство, выкупить все или часть своих облигаций до того, как они достигнут срока погашения. Если бы облигации имели купон на 6%, а процентные ставки упали до 5% до погашения облигации, инвестору было бы трудно заменить ожидаемый поток дохода сопоставимыми ценными бумагами.
Для процентного или валютного свопа изменение процентных ставок или обменных курсов до расчета приведет к той же проблеме, хотя и в более короткие сроки.
