Что такое подкачка?
Допустимый своп - это отменяемый процентный своп со встроенной опцией, когда один контрагент осуществляет платежи по плавающей ставке, а другая сторона - по фиксированной ставке. Получатель с фиксированной ставкой (плательщик с плавающей ставкой) имеет право, но не обязан, прекратить своп в несколько заранее определенных дат до истечения срока его действия. Противоположностью предполагаемого свопа является вызываемый своп, в котором плательщик с фиксированной ставкой имеет право досрочно прекратить своп.
Ключевые вынос
- Применимый своп - это отменяемый своп процентной ставки, в котором получатель с фиксированной ставкой имеет право прекратить своп до истечения срока его действия. Это право отменяет ограничения на снижение и защищает от неблагоприятных движений ставок в будущем. В целом, «стоимость» допустимого свопа - это разница между допустимым свопом и рыночным свопом.
Понимание Putable Swap
Свопы со смещением дают возможность участнику, долгосрочному свопу, который получает фиксированную ставку, возможность изменить свое мнение о получении фиксированных процентных ставок. Это право отменяет ограничения на снижение и защищает от неблагоприятных изменений курса в будущем. Но компромисс - это более низкая ставка свопа, чем при традиционном обычном ванильном свопе.
Предполагаемый своп может быть привлекательным для инвестора, который думает, что процентные ставки будут расти, и поэтому он рад получить более низкую фиксированную процентную ставку в обмен на возможность отмены. В случае повышения процентных ставок получатель с фиксированной процентной ставкой может вернуть своп эмитенту, а затем заменить его простым ванильным свопом по более высокой рыночной ставке.
Приемлемый своп также может быть привлекательным для покупателя, если он не уверен в сроке действия плавающей ставки, которую он получит от актива. Эта плавающая ставка, полученная от актива, используется для оплаты плавающей ставки по условному свопу. Если основной плавающий поток дохода покупателя может быть отменен, выплачен досрочно или конвертирован в другую ставку, тогда выгодный своп может быть полезен, поскольку возможность отмены свопа позволяет покупателю свопа перераспределить новый своп (при необходимости) с основной поток доходов.
Свопы со сроком погашения торгуются без рецепта (OTC), и поэтому их можно настраивать в зависимости от того, о чем договорились обе стороны.
Цена путевых свопов
Дополнительные возможности сменных свопов делают их более дорогими, чем обычные ванильные свопы. Получатель с фиксированной ставкой платит премию либо в виде авансового платежа, либо в виде более низкой ставки свопа. Там также может быть плата за прекращение.
В целом, «стоимость» допустимого свопа - это разница между ставкой предполагаемого свопа и ставкой рыночного свопа. Эта разница зависит от волатильности процентных ставок (чем больше волатильность, тем выше затраты), количества прав на отмену (чем больше прав, тем выше стоимость), времени до первого права на отмену (чем больше времени, тем выше стоимость) и форма кривой доходности.
Пример допустимого обмена
Предположим, что одна сторона хочет купить своп, который платит им фиксированные процентные ставки. Взамен они будут платить плавающий курс. Они оценивают ванильный процентный своп и считают, что покупатель может получить 3% фиксированной процентной ставки, а также заплатить LIBOR плюс 1%. ЛИБОР в настоящее время составляет 2%.
Покупатель не уверен, что его базовый актив с плавающей ставкой (который он использует для оплаты плавающей ставки) будет продолжен; поэтому, чтобы помочь устранить свой риск, они предпочитают купить своп на покупку, а не на ванильный процентный своп.
Договор об обмене возможен, но покупатель получит только 2, 8% процентной ставки с фиксированной процентной ставкой и все равно должен будет заплатить LIBOR плюс 1%, который в настоящее время составляет 3%.
0, 2%, которые покупатель теряет, приравнивается к премии за возможность отменить своп. Если покупатель теряет плавающую ставку, которую он получает от базового актива, он может расторгнуть договор своп-покупки.
Если процентные ставки растут, покупатель может также захотеть отменить своп, а затем инициировать другой своп, чтобы получить более высокий фиксированный процентный платеж.
