Что такое пут-календарь?
Календарь пут - это стратегия опционов, используемая путем продажи краткосрочного контракта пут и покупки второго пута с более длительным сроком действия. Например, инвестор может купить опцион пут на 90 дней или более до истечения срока действия и одновременно продать опцион пут с той же самой ценой исполнения с 45 днями или меньше до истечения срока действия.
Основы пут-календаря
Календарь пут используется, когда краткосрочный прогноз нейтральный или бычий, но долгосрочный прогноз медвежий. Чтобы получить прибыль, инвестору нужна базовая цена, чтобы торговать в боковом тренде или выше в течение следующих 45 дней, а затем упасть до истечения 90 дней. Календарь пута требует уплаты премии, чтобы открыть позицию, учитывая, что оба опционных контракта имеют одинаковую цену исполнения.
В сложенном календаре используется упадок времени. То есть, поскольку опционы имеют одинаковую цену исполнения, внутренняя ценность для захвата отсутствует. Таким образом, когда вы стремитесь воспользоваться преимуществом стоимости времени, основной риск заключается в том, что опцион оказывается глубоко в деньгах или вне денег, при котором стоимость времени быстро исчезает.
Разновидность календаря пут включает в себя продвижение стратегии вперед путем написания другого краткосрочного опционного контракта, когда истекает предыдущий. Затем, продолжая до тех пор, пока базовый уровень не начнет существенно двигаться или пока не истечет долгосрочный опцион.
Прибыль, волатильность пут календарей
В течение срока действия краткосрочного опциона потенциальная прибыль ограничивается тем, что краткосрочный опцион уменьшается в стоимости быстрее, чем долгосрочный опцион. Однако после того, как краткосрочный опцион истек, стратегия становится просто длинным путом, потенциальная прибыль которого значительна. Потенциальный убыток ограничен премией, выплачиваемой за начало позиции.
Увеличение подразумеваемой волатильности при прочих равных условиях окажет чрезвычайно положительное влияние на эту стратегию. В целом, долгосрочные опционы имеют большую чувствительность к изменениям волатильности рынка, то есть более высокую Vega. Однако следует учитывать, что краткосрочные и долгосрочные опционы могут и, вероятно, будут торговаться с разными уровнями подразумеваемой волатильности.
Ключевые вынос
- Календарь пут - это стратегия опционов, продающая ближайший пут и покупающая второй пут с более длинным сроком действия. Лучше всего использовать, когда краткосрочный прогноз нейтральный или бычий. Он использует упадок времени, при этом подразумеваемая волатильность является позитивной для стратегии.
Пример размещения календаря
Примером пут-календаря является покупка 60-дневного пут-контракта со страйк-ценой 100 долларов за 3 доллара и продажа 30-дневного пута с тем же страйком за 2 доллара. Максимальным выигрышем будет цена исполнения за вычетом чистой уплаченной премии, или 99 долларов, что составляет 100 долларов (3 - 2 доллара). Максимальный убыток - это чистая выплаченная премия, которая составляет 1 долл. США или 3–2 долл. США.
Максимальный выигрыш происходит, когда акции торгуются точно по цене исполнения по истечении срока действия на дату краткосрочного опциона. Этот опцион истекает бесполезно, и инвестор остается с длинным путом. Если акция упадет до нуля до следующего истечения срока действия, инвестор все равно сможет продать эту акцию за 100 долларов - за вычетом 1 доллара, уплаченного за опционы, и будет реализован максимальный выигрыш в 99 долларов.
В случае максимального убытка это происходит, если цена акций либо растет, так что оба опциона теряют свою ценность, либо опционы падают настолько сильно, что они торгуются по своей внутренней стоимости. Потеря есть чистая выплаченная премия.
