Что такое постмодернистская теория портфолио?
Постмодернистская теория портфеля (PMPT) - это методология оптимизации портфеля, которая использует риск снижения доходности вместо средней дисперсии доходности инвестиций, используемой современной теорией портфеля (MPT). Обе теории описывают, как следует оценивать рискованные активы и как рациональные инвесторы должны использовать диверсификацию для достижения оптимизации портфеля. Разница заключается в определении риска в каждой теории и в том, как этот риск влияет на ожидаемую доходность.
Понимание постмодернистской теории портфеля (PMPT)
PMPT был задуман в 1991 году, когда разработчики программного обеспечения Брайан М. Ром и Кэтлин Фергюсон заметили существенные недостатки и ограничения в программном обеспечении на основе MPT и стремились дифференцировать программное обеспечение для построения портфеля, разработанное их компанией Investment Technologies. Теория использует стандартное отклонение отрицательной доходности в качестве меры риска, в то время как современная теория портфеля использует стандартное отклонение всех доходностей в качестве меры риска. После того, как экономист Гарри Марковиц впервые применил концепцию MPT в 1952 году, а затем получил Нобелевскую премию по экономике за свою работу, направленную на создание формальной количественной структуры риска и доходности для принятия инвестиционных решений, MPT оставался основной школой мышления для управления портфелем. много десятилетий, и он продолжает использоваться финансовыми менеджерами.
Ром и Фергюсон отметили два важных ограничения MPT: его предположения о том, что инвестиционные доходы всех портфелей и ценных бумаг могут быть точно представлены совместным эллиптическим распределением, таким как нормальное распределение, и что дисперсия доходностей портфеля является правильной мерой инвестиций риск. Затем Ром и Фергюсон усовершенствовали и представили свою теорию PMPT в статье 1993 года в «Журнале управления эффективностью». PMPT продолжает развиваться и расширяться, поскольку ученые всего мира проверили эти теории и подтвердили, что они имеют свои достоинства.
Элементы PMPT
Различия в риске, определяемые стандартным отклонением доходности, между PMPT и MPT является ключевым фактором в формировании портфеля. MPT предполагает симметричный риск, тогда как PMPT предполагает асимметричный риск. Риск снижения оценивается по целевому полу отклонению, называемому отклонением по понижению, и отражает то, что инвесторы боятся больше всего: отрицательную доходность.
Коэффициент Сортино был первым новым элементом, введенным в рубрику PMPT Ромом и Фергюсоном, который был разработан, чтобы заменить коэффициент Шарпа в MPT как меру доходности с поправкой на риск, и улучшил его способность оценивать инвестиционные результаты. Асимметрия волатильности, которая измеряет отношение процента распределения общей дисперсии от доходностей выше среднего к доходам ниже среднего, была второй статистикой анализа портфеля, которая была добавлена к рубрике PMPT.
