ОПРЕДЕЛЕНИЕ Положительной Бабочки
Положительная бабочка - это непараллельный сдвиг кривой доходности, при котором краткосрочные и долгосрочные ставки смещаются вверх на большую величину, чем среднесрочные. Этот сдвиг кривой доходности эффективно уменьшает кривизну кривой.
НАРУШЕНИЕ Позитивной Бабочки
Кривая доходности представляет собой график, который отображает доходность облигаций аналогичного качества по срокам погашения, в диапазоне от самых коротких до самых длинных. Кривая доходности показывает доходность облигаций со сроком погашения от 3 месяцев до 30 лет и, таким образом, позволяет инвесторам быстро взглянуть на доходность, предлагаемую краткосрочными, среднесрочными и долгосрочными облигациями. Короткий конец кривой доходности, основанный на краткосрочных процентных ставках, определяется ожиданиями политики ФРС; он повышается, когда ожидается повышение ставок ФРС, и падает, когда ожидается снижение процентных ставок. На длинный конец кривой доходности влияют такие факторы, как прогноз по инфляции, спрос и предложение инвесторов, экономический рост, институциональные инвесторы, торгующие крупными пакетами ценных бумаг с фиксированным доходом и т. Д.
В условиях нормальной процентной ставки кривая наклоняется вверх слева направо, что указывает на нормальную кривую доходности. Однако кривая доходности меняется, когда преобладают процентные ставки на рынках. Когда доходность облигаций изменяется на одну и ту же величину в течение срока погашения, мы называем это изменение параллельным сдвигом. Когда доходности изменяются в разных величинах по срокам погашения, результирующее изменение кривой представляет собой непараллельный сдвиг. Непараллельное изменение процентных ставок может привести к отрицательной или положительной бабочке, которые являются терминами, используемыми для описания формы кривой после ее сдвига. Коннотация бабочки дана потому, что сектор промежуточной зрелости сравнивается с телом бабочки, а секторы короткой зрелости и длинной зрелости рассматриваются как крылья бабочки.
Отрицательная бабочка возникает, когда краткосрочные и долгосрочные процентные ставки снижаются в большей степени, чем среднесрочные, подчеркивая горб на кривой.
Положительная бабочка возникает, когда краткосрочные и долгосрочные процентные ставки растут с большей скоростью, чем среднесрочные. Иными словами, среднесрочные ставки увеличиваются с меньшей скоростью, чем краткосрочные и долгосрочные ставки, вызывая непараллельный сдвиг кривой, который делает кривую менее согнутой, то есть менее изогнутой. Например, предположим, что доходность 1-летних казначейских векселей и 30-летних казначейских облигаций повышается на 100 базисных пунктов (1%). Если в течение того же периода ставка 10-летних казначейских облигаций останется прежней, выпуклость кривой доходности увеличится.
