Что такое Национальная лучшая ставка и предложение (NBBO)?
Национальная наилучшая заявка и предложение (NBBO) - это регламент Комиссии по ценным бумагам (SEC), требующий от брокеров торговать по наилучшей доступной (наименьшей) цене предложения и наилучшей доступной (наивысшей) цене предложения при покупке и продаже ценных бумаг для клиентов. Лучшая цена национального предложения и предложения - это цена спроса или предложения, которую увидит средний клиент. Регламент NMS Комиссии по ценным бумагам и биржам требует, чтобы брокеры гарантировали своим клиентам эту цену.
Ключевые вынос
- NBBO - это лучшая доступная (самая низкая) цена предложения и наилучшая доступная (самая высокая) цена предложения, доступная клиентам из нескольких бирж. Она рассчитывается и распространяется CQS и UTP Quotation Data Feed. Хотя она гарантирует, что все инвесторы получают наилучшие возможные цены, когда при совершении сделок NBBO может не всегда отражать самые последние данные, в результате чего сделки могут не соответствовать ценовым ожиданиям инвесторов.
Понимание национальной лучшей заявки и предложения (NBBO)
NBBO рассчитывается и распространяется процессорами информационной безопасности (SIP) как часть плана национальной рыночной системы (NMSP), который используется для обработки цен на ценные бумаги. За эту задачу отвечают два SIP. Система консолидированных котировок предоставляет NBBO для ценных бумаг, котирующихся на Нью-Йоркской фондовой бирже, NY-ARCA и NY-MKT, в то время как поток данных котировок незарегистрированных торговых привилегий дает NBBO для ценных бумаг, котирующихся на NASDAQ.
NBBO обновляет в течение дня самые высокие и самые низкие предложения по безопасности среди всех бирж и маркет-мейкеров. Самая низкая цена предложения и самая высокая цена предложения отображаются в NBBO и не обязательно должны поступать из одной и той же биржи. Лучшая цена спроса и предложения от единственной биржи или маркет-мейкера называется «наилучшей ценой предложения и предложения», а не NBBO. Темные пулы и другие альтернативные торговые системы могут не всегда появляться в этих результатах, учитывая менее прозрачный характер их бизнеса.
Трейдеры, которые хотят выполнить ордера, превышающие те, которые доступны через NBBO, должны использовать данные «глубины книги» биржи или маркет-мейкера или экраны маркет-мейкера Уровня II, чтобы узнать другую потенциальную ставку и спросить цены, которые они могли бы использовать для исполнения своего ордера.
Плюсы и минусы национального лучшего предложения и предложения
NBBO помогает гарантировать, что все инвесторы получают наилучшую возможную цену при совершении сделок через своего брокера, не беспокоясь о агрегировании котировок от нескольких бирж или маркет-мейкеров до размещения сделки. Это помогает выровнять игровое поле для розничных трейдеров, которые могут не иметь ресурсов, чтобы всегда искать лучшие цены на нескольких биржах.
Недостатком является то, что система NBBO может не отражать самые последние данные, что означает, что инвесторы могут не получить цены, которые они ожидали, когда сделки фактически выполняются. Это серьезная проблема для высокочастотных трейдеров, которые полагаются на котировки, чтобы заставить свои стратегии работать, так как они получают прибыль от чрезвычайно небольших изменений цены в объеме.
Регулирование NMS также сложно осуществить из-за быстрых темпов торговли и отсутствия зарегистрированных цен NBBO. Это мешает трейдеру доказать, получили ли они цену NBBO по данной сделке. Инвесторам следует помнить, что в некоторых случаях цены могут быть устаревшими и что не все цены могут быть отражены, поскольку темные пулы и другие альтернативные торговые системы могут не указывать цены покупки / продажи.
NBBO и высокочастотный трейдинг
Высокочастотные трейдеры, как правило, инвестируют в специализированную инфраструктуру, чтобы напрямую подключаться к биржам и обрабатывать заказы быстрее, чем другие брокеры. По сути, они не полагаются на данные SIP для своих заявок на покупку / предложение и используют преимущество задержки между расчетом NBBO и его публикацией для получения прибыли. Недавние исследования были сосредоточены на том, позволяет ли это им опередить других.
Согласно исследованию, проведенному в Мичиганском университете в 2014 году, трейдеры получили прибыль в размере 21 миллиарда долларов, воспользовавшись этой задержкой. «Предвидя будущее NBBO, алгоритм HFT может извлечь выгоду из различий между рынками, прежде чем они будут отражены в публичном ценовом предложении, в результате чего они опережают поступающие заказы, чтобы получить небольшую, но уверенную прибыль. Естественно, это ускоряет гонку вооружений, как даже более быстрый трейдер может рассчитать NBBO, чтобы увидеть будущее NBBO и так далее », - пишут авторы исследования.
Пример НББО
Предположим, что брокер получает следующие заказы на покупку акций для компании ABC:
- 200 акций за 1 300300 долларов США за 1 500 100 долларов США за 800350 долларов США за 1 600 долларов США
В то же время доступны следующие цены продажи акций той же компании:
- 100 акций за 900200 долларов США за 1, 200150 долларов США за 950 долларов США
NBBO для ABC составляет 1 600 долл. США / 1 200 долл. США, поскольку они являются лучшими ценами предложения / предложения, доступными для трейдеров в данном диапазоне.
