Соотношение P / E против EPS против доходности: обзор
Соотношение цена / прибыль (P / E), также известное как «мультипликатор прибыли», является одной из самых популярных оценочных мер, используемых инвесторами и аналитиками. Основное определение отношения P / E - цена акций, деленная на прибыль на акцию (EPS). Построение отношения делает расчет P / E особенно полезным для целей оценки, но его сложно использовать интуитивно при оценке потенциальной доходности, особенно по различным инструментам. Вот где приходит доход.
Ключевые вынос
- Базовое определение отношения P / E - цена акций, деленная на прибыль на акцию (EPS). EPS - это итоговая мера прибыльности компании, которая в основном определяется как чистая прибыль, деленная на количество акций в обращении. определяется как EPS, деленная на цену акций (E / P).
P / E Ratio
Отношение P / E для конкретного запаса, хотя и само по себе полезное, имеет большую полезность по сравнению с другими параметрами, такими как:
- Сектор P / E: Сравнение P / E акций с акциями других компаний аналогичного размера в своем секторе, а также со средним P / E сектора позволит инвестору определить, торгуется ли акция с премией или дисконтом. оценка по сравнению с аналогами. Относительный P / E: Сравнение P / E акций с их диапазоном P / E за определенный период времени дает представление о восприятии инвестора. Акция может торговаться с гораздо более низким P / E сейчас, чем в прошлом, потому что инвесторы чувствуют, что ее рост достиг пика. Соотношение P / E к прибыли (отношение PEG): отношение PEG сравнивает P / E с будущим или прошлым ростом прибыли. Акция с P / E 10 и ростом прибыли 10 процентов имеет коэффициент PEG 1, в то время как акция с P / E 10 и ростом прибыли 20% имеет коэффициент PEG 0, 5. Согласно коэффициенту PEG, вторая акция недооценена по сравнению с первой акцией.
Аналогично, P / E имеет две основные формы:
- Трейлинг P / E: это соотношение цены и прибыли, основанное на EPS за последние 4 квартала или 12 месяцев. Форвардный P / E: это соотношение цена / прибыль основано на будущих расчетных EPS, таких как текущий финансовый или календарный год, или следующий год.
Превосходство P / E как меры оценки вряд ли будет в скором времени сорвано из-за доходности, которая не так широко используется.
Хотя основным преимуществом доходности является то, что она позволяет интуитивно сравнивать потенциальные доходы, она имеет следующие недостатки:
- Большая степень неопределенности: доходность, указанная доходностью, имеет гораздо большую степень неопределенности, чем доходность инструмента с фиксированным доходом.
В качестве примера, предположим, что вымышленная компания Widget Co. торгуется по 10 долларов и заработает 1 доллар в EPS в течение года. Если она выплатит всю сумму в качестве дивидендов, у компании будет указанная дивидендная доходность в размере 10%. Что делать, если компания не выплачивает дивиденды? В этом случае один из путей потенциальной доходности для инвесторов Widget Co. заключается в увеличении балансовой стоимости компании за счет нераспределенной прибыли (то есть она получала прибыль, но не выплачивала их в качестве дивидендов).
Для простоты предположим, что Widget Co. торгуется точно по балансовой стоимости. Если его балансовая стоимость на одну акцию увеличится с 10 до 11 долларов (из-за увеличения нераспределенной прибыли на 1 доллар), акции будут торговаться по 11 долларов для 10% возврата инвестору. Но что, если на рынке есть избыток виджетов и Widget Co. начинает торговать с большим дисконтом к балансовой стоимости? В этом случае, вместо 10% прибыли, инвестор может понести убытки от холдингов Widget Co.
прибыль на акцию
EPS - это итоговая мера прибыльности компании, которая в основном определяется как чистая прибыль, деленная на количество размещенных акций. Базовая EPS использует количество акций, находящихся в обращении, в знаменателе, а полностью разводненная EPS (FDEPS) использует количество полностью разводненных акций в знаменателе.
Доходность
Доходность определяется как прибыль на акцию, деленная на цену акций (E / P). Другими словами, это обратное отношение P / E. Таким образом, доходность = EPS / цена = 1 / (коэффициент P / E), выраженная в процентах.
Если акции А торгуются по 10 долл. США, а их прибыль на акцию за прошедший год (или по итогам 12 месяцев, сокращенно «ттм») составляла 50 центов, то она имеет P / E 20 (т. Е. 10/50 долл. США) и доходность. 5% (50 центов / 10 долларов США).
Если акции B торгуются по 20 долларов, а их EPS (ttm) равняется 2 долларам, то P / E будет равен 10 (то есть 20 долларов США / 2 доллара США), а доходность составит 10% (2 доллара США / 20 долларов США).
Предполагая, что A и B являются похожими компаниями, работающими в одном и том же секторе, с почти одинаковыми структурами капитала, какая из них, по вашему мнению, представляет лучшую ценность?
Очевидный ответ - B. С точки зрения оценки, он имеет гораздо более низкий P / E. С точки зрения доходности, доходность B составляет 10%, что означает, что каждый доллар, вложенный в акции, будет приносить прибыль в размере 10 центов. Акция только имеет доходность 5%, что означает, что каждый вложенный в нее доллар будет приносить прибыль в размере 5 центов.
Доходность позволяет упростить сравнение потенциальной доходности, например, между акцией и облигацией. Допустим, инвестор со здоровым аппетитом к риску пытается выбрать между акцией B и ненужной облигацией с доходностью 6%. Сравнение P / E акций B, равного 10, и доходности нежелательной облигации 6% сродни сравнению яблок и апельсинов.
Но использование 10-процентной доходности акций B позволяет инвестору сравнивать доходность и решать, оправдывает ли дифференциал доходности в 4 процентных пункта риск инвестирования в акции, а не в облигации. Обратите внимание, что даже если акции В имеют только 4% дивидендную доходность (подробнее об этом позже), инвестор больше заботится о суммарном потенциальном доходе, чем фактическом доходе.
Сравнение P / E, EPS и доходности
Особые соображения
Одна проблема, которая часто возникает с акцией, которая выплачивает дивиденды, - это коэффициент выплаты, который переводится в соотношение дивидендов, выплачиваемых в процентах от EPS. Коэффициент выплат является важным показателем устойчивости дивидендов. Если компания последовательно выплачивает больше дивидендов, чем зарабатывает в чистой прибыли, в какой-то момент дивиденд может оказаться под угрозой. Хотя в менее строгом определении коэффициента выплаты используются дивиденды, выплачиваемые в виде процента от денежного потока на акцию, мы определяем коэффициент выплаты дивидендов в этом разделе как: дивиденд на акцию (DPS) / EPS.
Дивидендная доходность - это еще одна мера, обычно используемая для оценки потенциальной доходности акций. Акция с дивидендной доходностью 4% и возможным повышением курса на 6% имеет потенциальную общую доходность 10%.
Дивидендная доходность = дивиденды на акцию (DPS) / цена
Поскольку коэффициент выплаты дивидендов = DPS / EPS, деление числителя и знаменателя на цену дает нам:
Коэффициент выплаты дивидендов = (DPS / P) / (EPS / P) = дивидендная доходность / доход
Давайте использовать Procter & Gamble Co, чтобы проиллюстрировать эту концепцию. P & G закрылся на уровне $ 74, 05 29 мая 2018 года. P / E акций компании составил 19, 92, торгуясь по 12-месячным EPS, а дивидендная доходность (ttm) составила 3, 94%.
Таким образом, коэффициент выплаты дивидендов P & G составил = 3, 94 / (1 / 19, 92) * = 3, 94 / 5, 02 = 78, 8%.
* Помните, что доходность = 1 / (P / E Ratio)
Коэффициент выплат также можно рассчитать, просто разделив DPS (2, 87 долл. США) на EPS (3, 66 долл. США) за прошедший год. Тем не менее, на самом деле, для этого расчета требуется знать фактические значения дивидендов и прибыли на акцию, которые, как правило, менее известны инвесторам, чем дивидендная доходность и P / E конкретной акции.
Таким образом, если акция с дивидендной доходностью 5% торгуется с P / E 15 (что означает, что ее доходность составляет 6, 67%), ее коэффициент выплат составляет приблизительно 75%.
Как дивидендная устойчивость Procter & Gamble отличается от таковой у поставщика телекоммуникационных услуг CenturyLink Inc, у которого была самая высокая дивидендная доходность среди всех компонентов S & P 500 в мае 2018 года, более 11%? При цене закрытия 18, 22 доллара она имела дивидендную доходность 11, 68% и торговалась с P / E 8, 25 (доходность 12, 12%). Поскольку дивидендная доходность чуть ниже доходной, коэффициент выплаты дивидендов составил 96%.
Другими словами, выплата дивидендов CenturyLink может быть неустойчивой, потому что она была почти равна ее EPS за последний год. Имея это в виду, инвестору, ищущему акции с высокой степенью дивидендной устойчивости, может быть лучше выбрать Procter & Gamble.
