Содержание
- Как писать голые звонки
- Риски и вознаграждения
- Закрытие голых звонков
- Суть
В терминологии опций «голый» относится к стратегиям, в которых базовая безопасность не принадлежит, и опционы записываются против этой фантомной позиции безопасности. Голая стратегия агрессивна и более рискованна, но может использоваться для получения дохода как часть диверсифицированного портфеля. Однако, если не использовать должным образом, позиция голого вызова может иметь катастрофические последствия, так как безопасность теоретически может возрасти до бесконечности.
Ключевые вынос
- «Голый писатель звонков» - это тот, кто продает опционы колл, не имея базового актива или торгуя другими опциями, чтобы создать спред или комбинацию. Автор голых звонков фактически предполагает, что цена базового актива понизится. Продавец голых звонков подвержен потенциально неограниченным потерям, но только ограниченному потенциалу роста - это цена премии опциона.
Как писать голые звонки
Голая запись звонка - это техника продажи опциона колл без владения базовой ценностью. Длинный звонок означает, что вы имеете право купить ценную бумагу по фиксированной цене. С другой стороны транзакции контрагент, который продал вызов, называется «коротким» вызовом, и его или ее положение может быть либо обеспечено базовым владельцем (покрытый вызов), либо необеспеченным (скрытый вызов). Это может сбивать с толку, поэтому вот диаграмма, которая суммирует эти отношения:
Изображение Джули Бэнг © Investopedia 2019
Таким образом, голые звонки являются одним из способов быть коротким звонком. Это, как правило, более продвинутый уровень торговли опционами, поскольку существуют большие риски. Фактически, брокер может не разрешить позицию, пока владелец счета не будет соответствовать строгим критериям, то есть большой маржинальный счет и / или многолетний опыт работы.
При продаже голого колла вы указываете брокеру «продать, чтобы открыть» позицию колла. Поскольку у вас нет базовой позиции, вы будете вынуждены покупать ценную бумагу по рыночной цене и продавать по страйк-цене, если эти звонки идут в деньгах.
Многие инвесторы не уверены, что «короткие колл» и «длинный пут» - это одно и то же. Интуитивно понятно, что это имеет смысл, потому что колл и пут - это почти противоположные контракты, но это не одно и то же. Когда вы делаете длинную ставку, вы должны заплатить премию, а в худшем случае проиграть премиум и ничего больше. Однако, когда вы получаете короткий звонок, вы получаете премию, но подвергаетесь большему риску, который обсуждается ниже.
Риски и вознаграждения
Голый звонок намного опаснее, чем написание покрытого звонка, потому что вы продали право на то, что вам не принадлежит. Ближайшая параллель в мире акций - это покупка акций, в этом случае вы берете в долг акции, которые вы продаете. При написании голых звонков вы продаете право на покупку ценных бумаг по фиксированной цене; стремясь получить прибыль, собирая премию.
Предположим, что акции ABC торгуются за 100 долларов, а колл за 105 долларов с одним месяцем до истечения торгуется по 2 доллара. Вы можете продать (написать) голый колл за 2 доллара и получить 200 долларов в виде опционной премии. При этом вы предполагаете, что по истечении срока акции ABC будут ниже 107 долларов (105 долларов + премия 2 доллара). т.е. вы получаете прибыль, если ниже $ 107.
Рассмотрим схему выплат:
Изображение Джули Бэнг © Investopedia 2019
Как вы можете видеть, убытки растут быстро, поскольку цена акции превышает цену безубыточности в 107 долларов. Также обратите внимание, что при любой цене ниже 105 долларов прибыль продавца опциона остается на уровне 200 долларов, что является полученной премией. Голый писатель сталкивается с непривлекательной перспективой ограниченной прибыли и, казалось бы, безграничной потери. Теперь вы можете понять, почему брокеры могут ограничивать доступ к этой стратегии.
Важно отметить, что, поскольку открытая позиция по вызову несет основной риск, инвесторы обычно компенсируют часть риска, покупая другой вызов или некоторую базовую ценную бумагу.
Закрытие голых звонков
В приведенном выше примере вам необходимо рассмотреть вопрос о том, входит ли опцион ABC в деньги или нет перед закрытием позиции. Если колл не в деньгах, вы можете выкупить опцион колла по более дешевой цене. Если колл находится в деньгах, вы можете а) выкупить опцион колл по более высокой цене или б) купить акции, чтобы компенсировать колл.
В обоих случаях ваш недостаток защищен.
Суть
Написание «голого» звонка - это стратегия выбора опционов, которая несет значительные риски, потому что безопасность может повыситься. По своей природе написание «голого» колла является медвежьей стратегией, целью которой является получение прибыли за счет сбора опционной премии. Из-за рисков большинство инвесторов хеджируют свои ставки, защищая некоторые потери ценными бумагами или другими опционами колл по более высоким ценам исполнения.
