Открытые взаимные фонды имеют большой опыт быстрого расширения до гигантских размеров, поскольку инвесторы стекаются в эти растущие фонды. Но фонды могут стать слишком большими и создать проблемы для управляющих фондами и инвесторов. мы покажем вам, как справиться с быстрым ростом этих средств и как определить, подходят ли эти средства для вашей стратегии инвестирования.
Как растут взаимные фонды?
Когда мы говорим о размере, мы имеем в виду общую базу активов или общую сумму денег, которую менеджер взаимного фонда должен контролировать и инвестировать.
Открытые паевые инвестиционные фонды увеличивают размер своих активов двумя способами:
- Сильные показатели акций и / или облигаций в портфеле фонда. Когда стоимость базовых активов в портфеле увеличивается, размер активов фонда увеличивается. Приток денег инвесторов. Вот почему размер активов фонда будет продолжать расти, даже если он имеет отрицательную доходность.
Когда размер начинает мешать производительности
Поскольку все больше и больше инвесторов привлекаются в определенный взаимный фонд, управляющему предоставляется значительно большая сумма денег. Риск, который возникает в этой ситуации, заключается в том, что для того, чтобы положить деньги на работу как можно скорее, некоторые менеджеры могут приобрести дополнительные инструменты, которые не являются оптимальными для инвесторов фонда.
Чтобы определить, когда размер начинает мешать работе, нам нужно спросить, в какой момент положительная связь между размером фонда и эффективностью управления становится отрицательной, то есть момент, когда отрицательные эффекты размера фонда сводят на нет положительные эффекты фонда. общая доходность. Трудно точно определить, в какой момент это происходит; но в целом, когда управляющий фондом не может поддерживать инвестиционную стратегию фонда и приносить доход, сопоставимый с историческими данными фонда, фонд становится слишком большим.
Следует отметить, что с индексными фондами и облигационными фондами размер не является проблемой. В обоих случаях чем больше, тем лучше. Управление портфелем осуществляется легко, а операционные расходы фондов распределяются по большей базе активов, что снижает соотношение расходов фонда.
В индустрии взаимных фондов размер фонда должен рассматриваться в контексте его инвестиционного стиля. Некоторые фонды страдают, когда фонд перерастает свой инвестиционный стиль. Например, небольшой фонд роста капиталовложений, в котором размер активов увеличивается со 100 до 1 млрд долларов, просто не так эффективен в своей первоначальной стратегии. У большинства управляющих фондами с небольшим капиталом больше менталитета «сборщика», что может быть именно тем, что привлекает определенных инвесторов в этот вид фонда. Фонды с малой капитализацией обычно имеют акции, которые торгуются тонко и имеют тенденцию концентрироваться на меньшем количестве акций. Если менеджер с небольшой капитализацией успешен и фонд привлекает новых инвесторов (и деньги), у менеджера фонда могут возникнуть проблемы с приобретением дополнительных крупных блоков тонко торгуемых акций, не повышая цену акции и не делая ее более дорогой. Производительность может снизиться, когда управляющий фондом пытается найти новые инвестиции с новым притоком денежных средств.
Борьба с трудностями размера фонда
Когда размер фонда ставит под угрозу способность руководства поддерживать такой же инвестиционный подход, у взаимного фонда есть три варианта:
- Продолжайте управлять большим фондом с помощью той же стратегии, которая была эффективной, когда фонд был вдвое меньше. Изменить инвестиционный подход фонда, который может подорвать мотивацию инвесторов, которые купили в фонд из-за его заявленной инвестиционной стратегии. Закройте фонд для новых инвесторов. Преобразовать открытый фонд в закрытый фонд. Таким образом, фонд больше не будет увеличиваться в результате того, что инвесторы вносят в него дополнительные денежные выплаты.
Когда крупные фонды акций становятся универсальными
Другая проблема, с которой сталкиваются крупные фонды, заключается в том, что из-за того, что ими труднее активно управлять, они, как правило, становятся тем, что отрасль называет «индексными фондами». Другими словами, их портфели начинают напоминать индексный фонд. По мере того как активы становятся больше, управляющим взаимными фондами необходимо распределять активы по большему количеству акций, поскольку вложение крупных сумм в одну конкретную акцию, как мы упоминали ранее, может повлиять на цену акции. В результате, индивидуальный инвестор, оплачивая дополнительные сборы за «активное» управление, в итоге получает результаты, аналогичные показателям индекса S & P 500.
Так Меньше Лучше?
Некоторые инвестиционные менеджеры предпочитают меньший фонд, потому что он позволяет им быстро входить и выходить из акций. Сравните, например, небольшой взаимный фонд, который может вложить 1 миллион долларов в акцию, с крупным, который может вложить 30 миллионов долларов. Как вы можете себе представить, гораздо проще попытаться получить (или купить) акцию с 1 миллионом долларов, чем с 30 миллионами долларов. Продажа акций стоимостью 30 миллионов долларов может занять несколько дней, и продажи окажут понижательное давление на цену акций.
В то же время меньшие средства также могут быть слишком маленькими. Прежде всего, новые более мелкие фонды могут демонстрировать отличные краткосрочные результаты, что может вводить в заблуждение, поскольку несколько успешных акций в портфеле могут оказать большое влияние на результаты деятельности фонда. Поскольку эти новые фонды не имеют столь долгого опыта, некоторые инвесторы могут быть соблазнены купить фонд, управляемый неопытным управляющим. Во-вторых, поскольку фонды менее диверсифицированы, плохая производительность одной акции будет иметь большое негативное влияние на общий портфель. Наконец, операционные расходы, как правило, выше для небольших фондов из-за меньшей возможности воспользоваться преимуществами эффекта масштаба.
Не все крупные фонды плохие
Для некоторых сегментов размер рынка просто не имеет значения. Например, фонд с фиксированным доходом (облигации) должен приносить постоянную прибыль независимо от его размера. Рынок облигаций намного больше, чем фондовый рынок, поэтому цена менее чувствительна к объемным сделкам. В результате управляющие фондами облигаций контролируют активы с более высокой ликвидностью.
Кроме того, не все крупные фонды печально известны своей недостаточной эффективностью. Например, люди начали критиковать Питера Линча в начале 1980-х годов, когда его фонд Fidelity Magellan превысил активы в 1 миллиард долларов. Фонд, однако, вырос менее чем за семь лет до 13 миллиардов долларов - это увеличение активов произошло из-за эффективности базовых активов и большого притока средств, привлеченных превосходными талантами Питера Линча по сбору акций. Под его руководством Фонд Магеллана превзошел индекс S & P 500 на 13% в год с 1977 по 1990 год. Если бы вы, как инвестор, передавали его, когда он достигал 13 миллиардов долларов, вы бы упустили одну из замечательных инвестиционных возможностей. недавнего времени В последующие годы после руководства Линча фонд Магеллана продолжал расти, достигнув 137 миллиардов долларов в 1999 году. Хотя размер фонда сократился до 13 миллиардов долларов в 2013 году, среднегодовая совокупная доходность фонда за все время остается исключительной и составляет 16, 33%. 2013 года.
Находить фонды, которые «просто правы»
Так же, как Златовласка нашла миску с кашей, которая была «не слишком горячей и не слишком холодной, но просто правильной», вы также можете найти фонд, который не слишком мал или слишком велик, но в самый раз. Следующие общие правила могут помочь вам определить, является ли размер взаимного фонда помехой или выгодой для доходов фонда:
- Рассмотрим размер по отношению к инвестиционному подходу . Хотя Питер Линч, возможно, смог справиться с размером своего смешанного фонда, вы можете поспорить, что фонд роста с небольшой капитализацией и стоимостью активов в 1 миллиард долларов тоже не будет. Фонды, в которых сокращается база активов, должны поднять красный флаг . Обязательно просмотрите и сравните прошлые денежные средства фонда, который вы рассматриваете. Сокращение базы активов означает, что фонд теряет деньги из-за того, что инвесторы забирают свои инвестиции, или стоимость активов в портфеле значительно обесценилась. Остерегайтесь фондов с крупными наличными . Сравните общие денежные средства фонда в текущем году с его фондами в предыдущие годы. Хотя взаимные фонды необходимы для поддержания небольшой части портфеля в денежной форме, чтобы удовлетворить любые запросы инвесторов на погашение, фонд с большой частью своего портфеля в денежной форме (более 15%) может указывать на то, что управляющему трудно распределить Активы фонда в различные ценные бумаги. Есть исключения из этого правила, так как некоторые управляющие фондами обычно используют большие денежные средства, чтобы предвидеть спад рынка, таким образом имея наличные деньги, готовые быстро получить выгодные инвестиции.
Суть
Паевые инвестиционные фонды растут, и их рост может повлиять на их эффективность, поэтому вы должны убедиться, что их стратегии соответствуют их целям, или взять свои деньги в другом месте. Иметь большой фонд роста, которым вы по-настоящему довольны, - это одно, придерживаться его, потому что вы не знаете лучше, это другое.
