Представьте себя хозяином обеда экономистов, где никто не веселится (возможно, не сложно представить). Есть две конкурирующие школы мысли о том, что нужно сделать, чтобы устроить вечеринку. Кейнсианские экономисты в комнате говорили, чтобы вы устраивали вечеринки и закуски, а затем заставляли людей играть в «Твистер». Между тем у Милтона Фридмана и его приятелей-монетаристов другое решение. Управляйте выпивкой, и пусть партия позаботится о себе.
Конечно, экономика немного сложнее, чем плохая вечеринка. Но основной вопрос остается тем же: лучше ли вмешиваться, когда что-то идет не так, или пытаться предотвратить проблемы, прежде чем они начнутся? В этой статье будет рассмотрено возникновение непринужденного монетаристского подхода к контролю над инфляцией, касающегося его сторонников, успехов и неудач.
Основы монетаризма
Монетаризм - это макроэкономическая теория, основанная на критике кейнсианской экономики. Он был назван в связи с его акцентом на роль денег в экономике. Это существенно отличается от кейнсианской экономики, которая подчеркивает роль, которую правительство играет в экономике посредством расходов, а не роль денежно-кредитной политики. Для монетаристов лучшее для экономики - следить за денежной массой и позволить рынку позаботиться о себе. В конце концов, теория гласит, что рынки более эффективны в борьбе с инфляцией и безработицей.
Милтон Фридман, лауреат Нобелевской премии, когда-то поддержавший кейнсианский подход, одним из первых отошел от общепринятых принципов кейнсианской экономики. В своей работе «Денежная история Соединенных Штатов, 1867–1960» (1971) совместными усилиями с коллегой-экономистом Анной Шварц Фридман утверждал, что плохая денежно-кредитная политика Федерального резерва была основной причиной Великой депрессии в США. США, а не проблемы в рамках сберегательной и банковской системы. Он утверждал, что рынки естественным образом движутся к стабильному центру, а неправильно установленная денежная масса заставляет рынок вести себя хаотично. С крахом Бреттон-Вудской системы в начале 1970-х годов и последующим ростом безработицы и инфляции правительства обратились к монетаризму, чтобы объяснить свои трудности. Именно тогда эта экономическая школа мысли приобрела большую значимость.
Монетаризм имеет несколько ключевых принципов:
- Контроль над денежной массой является ключом к установлению деловых ожиданий и борьбе с эффектами инфляции. Рыночные ожидания в отношении инфляции влияют на форвардные процентные ставки. Инфляция всегда отстает от влияния изменений в производстве. Корректировки фискальной политики не оказывают непосредственного влияния на экономику. Рыночные силы более эффективны в принятии решений. Естественный уровень безработицы существует; попытка снизить уровень безработицы ниже этого уровня вызывает инфляцию.
Количественная теория денег
Подход классических экономистов к деньгам гласит, что количество денег, доступных в экономике, определяется уравнением обмена:
M × V = P × T где: M = количество денег, находящихся в настоящее время в обращении за период времени V = скорость - как часто деньги расходуются или оборачиваются в течение периода времениP = средний уровень ценT = стоимость расходов или количество транзакций
Экономисты проверили формулу и обнаружили, что скорость обращения денег V часто оставалась относительно постоянной во времени. Из-за этого увеличение M привело к увеличению P. Таким образом, с ростом денежной массы растет и инфляция. Инфляция вредит экономике, делая товары более дорогими, что ограничивает потребительские и бизнес-расходы. По словам Фридмана, «инфляция всегда и везде является монетарным явлением». Хотя экономисты, следуя кейнсианскому подходу, не полностью сбрасывают со счетов роль денежной массы в валовом внутреннем продукте (ВВП), они считают, что рынку потребуется больше времени, чтобы отреагировать на корректировки. Монетаристы считали, что рынки с готовностью адаптируются к большему количеству доступного капитала.
Денежная масса, инфляция и правило K-процентов
По мнению Фридмана и других монетаристов, роль центрального банка должна заключаться в ограничении или расширении денежного предложения в экономике. «Денежная масса» относится к количеству наличных денег, имеющихся на рынке, но, по определению Фридмана, «деньги» были расширены и теперь включают сберегательные счета и другие счета по требованию.
Если денежная масса быстро увеличивается, то уровень инфляции увеличивается. Это делает товары более дорогими для предприятий и потребителей и оказывает понижательное давление на экономику, что приводит к рецессии или депрессии. Когда экономика достигает этих низких точек, центральный банк может усугубить ситуацию, не предоставив достаточно денег. Если предприятия, такие как банки и другие финансовые учреждения, не желают предоставлять кредит другим, это может привести к кредитному кризису. Это означает, что просто не хватает денег для новых инвестиций и новых рабочих мест. Согласно монетаризму, вкладывая больше денег в экономику, центральный банк может стимулировать новые инвестиции и повысить доверие в сообществе инвесторов.
Фридман первоначально предложил центральному банку установить целевые показатели для уровня инфляции. Чтобы центральный банк достиг этой цели, банк будет увеличивать денежную массу на определенный процент каждый год, независимо от точки экономики в деловом цикле. Это называется правилом k-процентов. Это имело два основных эффекта: оно устранило способность центрального банка изменять скорость, с которой деньги добавлялись к общему предложению, и позволяло предприятиям предвидеть, что будет делать центральный банк. Это эффективно ограничивает изменения в скорости денег. Ежегодный прирост денежной массы должен был соответствовать естественным темпам роста ВВП.
ожидания
Правительства имели свои собственные ожидания. Экономисты часто использовали кривую Филлипса для объяснения взаимосвязи между безработицей и инфляцией и ожидали, что инфляция увеличилась (в форме более высокой заработной платы) по мере снижения уровня безработицы. Кривая показала, что правительство может контролировать уровень безработицы, что привело к использованию кейнсианской экономики для повышения уровня инфляции для снижения уровня безработицы. В начале 1970-х эта концепция столкнулась с проблемами, поскольку присутствовали как высокий уровень безработицы, так и высокая инфляция.
Фридман и другие монетаристы изучили роль ожиданий в темпах инфляции; в частности, что люди будут ожидать более высокую заработную плату, если инфляция увеличится. Если бы правительство попыталось снизить уровень безработицы путем увеличения спроса (за счет государственных расходов), это привело бы к росту инфляции и, в конечном итоге, к увольнению фирм, нанятых для удовлетворения этого спроса. Это будет происходить каждый раз, когда правительство пытается снизить уровень безработицы ниже определенного уровня, который обычно называют естественным уровнем безработицы.
Эта реализация имела важный эффект: монетаристы знали, что в краткосрочной перспективе изменения в денежной массе могут изменить спрос. Но в долгосрочной перспективе это изменение уменьшится, поскольку люди ожидают роста инфляции. Если рынок ожидает, что будущая инфляция будет выше, он будет поддерживать высокие процентные ставки на открытом рынке.
Монетаризм на практике
Монетаризм приобрел известность в 1970-х годах, особенно в Соединенных Штатах. За это время инфляция и безработица росли, а экономика не росла. Пол Волкер был назначен председателем Совета управляющих Федеральной резервной системы в 1979 году, и перед ним стояла грандиозная задача - сдержать безудержную инфляцию, вызванную высокими ценами на нефть и крахом Бреттон-Вудской системы. Он ограничил рост денежной массы (понизив «М» в уравнении обмена) после отказа от прежней политики использования целевых процентных ставок. Несмотря на то, что изменение помогло снизить уровень инфляции с двузначных цифр, это привело к дополнительному эффекту, приведшему экономику к рецессии, поскольку процентные ставки увеличились.
Со времени роста монетаризма в конце 20-го века один из ключевых аспектов классического подхода к монетаризму не развивался: строгое регулирование требований к банковским резервам. Фридман и другие монетаристы предусмотрели строгий контроль за резервами, которые хранятся в банках, но в основном это отошло на второй план, поскольку дерегулирование финансовых рынков вступило в силу, и балансы компаний стали еще более сложными. Поскольку отношения между инфляцией и денежной массой стали более слабыми, центральные банки перестали концентрироваться на строгих монетарных целях и больше на целевых показателях инфляции. За этой практикой следил Алан Гринспен, который был монетаристом в своих взглядах в течение большей части своего почти 20-летнего пребывания на посту главы ФРС с 1987 по 2006 год.
Критика монетаризма
Экономисты, следовавшие кейнсианскому подходу, были одними из самых критических противников монетаризма, особенно после того, как антиинфляционная политика начала 1980-х годов привела к рецессии. Противники указали, что Федеральный резерв не смог удовлетворить спрос на деньги, что привело к уменьшению доступного капитала.
Экономическая политика и теории, почему они должны или не должны работать, постоянно меняются. Одна школа мысли может очень хорошо объяснить определенный период времени, а затем потерпеть неудачу при будущих сравнениях. Монетаризм имеет большой послужной список, но он все еще является относительно новой школой мышления, и, вероятно, со временем она будет усовершенствована .
