Что такое соглашение о блокировке?
Соглашение о блокировке - это договорное положение, запрещающее инсайдерам компании продавать свои акции в течение определенного периода времени. Они обычно используются как часть процесса первичного публичного размещения акций (IPO).
Хотя соглашения о блокировке не требуются в соответствии с федеральным законом, андеррайтеры часто требуют, чтобы руководители, венчурные капиталисты (VC) и другие инсайдеры компаний подписывали соглашения о блокировке, чтобы предотвратить чрезмерное давление со стороны продавцов в первые несколько месяцев торгов после IPO.
Ключевые вынос
- Соглашение о блокировке временно запрещает инсайдерам компании продавать акции после IPO. Оно используется для защиты инвесторов от чрезмерного давления со стороны инсайдеров. Цены на акции часто снижаются после истечения срока действия соглашения о блокировке. В зависимости от основных принципов компании, это может дать возможность новым инвесторам покупать по более низким ценам.
Как работают соглашения о блокировке
Периоды блокировки обычно длятся 180 дней, но иногда могут быть короткими, как 90 дней или до одного года. Иногда все инсайдеры будут «заблокированы» на один и тот же период времени. В других случаях соглашение будет иметь ступенчатую структуру блокировки, в которой разные классы инсайдеров заблокированы на разные периоды времени. Хотя федеральный закон не требует, чтобы компании использовали периоды блокировки, они, тем не менее, могут потребоваться в соответствии с законами штатов «голубое небо».
Детали соглашений о блокировке компании всегда раскрываются в проспектах эмиссии данной компании. Они могут быть защищены либо путем обращения в отдел по связям с инвесторами компании, либо с использованием базы данных Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) по сбору, анализу и поиску электронных данных (EDGAR).
Цель соглашения о блокировке заключается в том, чтобы запретить инсайдерам компании размещать свои акции на новых инвесторах в течение недель и месяцев после IPO. Некоторые из этих инсайдеров могут быть ранними инвесторами, такими как венчурные фирмы, которые купили в компанию, когда она стоила значительно меньше, чем ее стоимость IPO. Поэтому у них может быть сильный стимул продавать свои акции и получать прибыль от своих первоначальных инвестиций.
Аналогичным образом, руководителям компаний и некоторым сотрудникам могут быть предоставлены опционы на акции в рамках их трудовых соглашений. Как и в случае с венчурными инвесторами, у этих сотрудников может возникнуть искушение использовать свои опционы и продать свои акции, поскольку цена IPO компании почти наверняка будет намного выше цены исполнения их опционов.
С точки зрения регулирования соглашения о блокировке призваны помочь защитить инвесторов. Сценарий, которого намерено избежать соглашения о блокировке, - это группа инсайдеров, которая публикует переоцененную компанию, а затем сбрасывает ее на инвесторов, убегая с выручкой. Вот почему в некоторых законах о «голубом небе» все еще предусмотрены ограничения в качестве юридического требования, поскольку это было реальной проблемой в течение нескольких периодов обилия рынка в Соединенных Штатах.
Даже когда заключено соглашение о блокировке, инвесторы, которые не являются инсайдерами компании, все равно могут пострадать, если срок действия соглашения о блокировке истекает. По истечении срока действия запретов, инсайдерам компании разрешается продавать свои акции. Если многие инсайдеры и венчурные капиталисты надеются выйти, это может привести к резкому падению цены акций из-за огромного увеличения предложения акций.
Конечно, инвестор может взглянуть на это двумя способами в зависимости от своего восприятия качества базовой компании. Падение после блокировки, если оно действительно произойдет, может стать возможностью для покупки акций по временно пониженной цене. С другой стороны, это может быть первым признаком того, что IPO было переоценено, сигнализируя о начале долгосрочного снижения.
Пример соглашения о блокировке в реальном мире
Исследования показали, что истечение срока действия соглашения о блокировке обычно сопровождается периодом ненормального возврата. К сожалению для инвесторов, эти ненормальные доходы чаще в отрицательном направлении.
Интересно, что некоторые из этих исследований показали, что пошаговые соглашения о блокировке могут на самом деле влиять на акции более негативно, чем те, которые имеют одну дату истечения. Это удивительно, так как поэтапные соглашения о блокировке часто рассматриваются как решение проблемы падения после блокировки.
