Как стало ясно из программ Внутренних ETF этого года, инновации в сфере финансовых услуг приносят пользу инвестору. От развития ответственного инвестирования до значительного роста фиксированного дохода, инвесторы имеют больше возможностей для тонкой настройки своих портфелей, чем когда-либо прежде.
Ценовая война продолжается
Битва за низкие или нулевые сборы показывает мало признаков ослабления. В понедельник Schwab объявил, что почти удвоил количество ETF без комиссии на своей платформе OneSource, с 257 до 503 ETF, доступных для инвесторов. В течение нескольких часов Fidelity объявила, что она также увеличивает количество бесплатных ETF, доступных через ее платформу, с 265 до более чем 500.
Эти шаги имеют смысл. Инвесторы отдают предпочтение более дешевым фондам.
По данным Morningstar, в 2017 году самые дешевые 20% всех фондов имели чистый приток в размере 949 миллиардов долларов. Остальные, более дорогие 80% средств, имели чистый отток в размере 251 млрд долларов.
Это ценовое давление привело к снижению цен по всем направлениям. К счастью, настоящий победитель - конечный инвестор, который сегодня платит значительно меньшую плату за продукты, которые могли быть недоступны всего десять лет назад.
BlackRock, чьи ETFs iShares составляют значительную часть средств без комиссии, воспользовалась этим преимуществом. «Сокращение и устранение исторических барьеров для инвестирования позволяет большему количеству людей сохранять, инвестировать и достигать своих долгосрочных финансовых целей, используя ETFs iShares в качестве ключевых строительных блоков для своих инвестиционных портфелей», - заявил представитель BlackRock в пресс-релизе, совпадающем с выпуском Schwab.
Ответственное инвестирование находит свой импульс
Социально-ответственное инвестирование продолжало расти, как и раньше, когда оно пользовалось исключительным умением вкладывать деньги, и становится серьезным конкурентом для менеджеров и клиентов, которые гонятся за соблюдением требований и доброжелательной совестью. По данным USSIF, 26% всех активов, находящихся в США, в настоящее время управляются в соответствии с критериями социально ответственного инвестирования.
Хедлайнером вечера понедельника стал Пол Тюдор Джонс, соучредитель JUST Capital, который управляет индексом, который лежит в основе Goldman Sachs JUST US ETF с большой капитализацией. Фирма Джонса измеряет и ранжирует компании на основе корпоративного поведения и общественного мнения, в том числе способности компаний отражать и решать вопросы, представляющие национальный интерес.
ЕФО строится вокруг убеждения Джонса, что капитализм в его нынешней форме неустойчив, виноват неравенство богатства:
«Восемьдесят два процента богатства в прошлом году достались 1%».
Инвесторы могут найти причину этого неравенства особенно расстраивающим. Джонс сказал, что большая часть нашего нынешнего неравенства в богатстве является результатом того, что компании сосредоточены исключительно на предоставлении прибыли своим акционерам.
Эта мантра может хорошо сыграть на заседаниях совета директоров, но компании часто держат деньги или выкупают акции, помогая самым богатым компаниям стать еще богаче, а не вкладывать средства в своих сотрудников или сообщества. Решение, считает Джонс, состоит в том, чтобы «… использовать сам капитализм», чтобы пересмотреть то, что значит быть заинтересованным лицом в компании, чтобы другие группы, такие как работники, также могли воспользоваться преимуществами покупки.
Стратегия Джонса противоречит более широким изменениям в сфере ответственного инвестирования. В то время как ранние стратегии ESG были просто исключительными, менеджеры находят новые способы использовать настройки, предлагаемые ESG, приспосабливая индексы к гипер-специфическим предпочтениям и мотивам инвесторов.
Полученные в результате стратегии имеют более четкие цели, которые легче понять инвесторам и количественно оценить менеджеров по сравнению с более ранними днями скрининга ESG. «Вы можете использовать стандартный оверлей ESG, и вы получите улучшение в баллах ESG, но вы не обязательно получите снижение выбросов углерода», - говорит Мартин Кременштейн, глава пенсионных продуктов и биржевых фондов в Nuveen.
В прошлом стратегии исключительного инвестирования обычно исключали значительную часть энергетических или коммунальных запасов из традиционного эталона. Это отвлечет портфель от базовых рисков сектора и приведет к «росту портфеля», говорит Кременштейн.
Нынешние стратегии Nuveen направлены на сокращение углеродного следа портфеля при сохранении уровня сектора, близкого к контрольному. «Мы хотим иметь полное покрытие сектора», - говорит Кременштейн.
«В конечном счете, долгосрочная цель заключается в том, что где бы вы ни видели активы в ETF, не относящемся к ESG, вы должны увидеть их версию ESG у нас».
ETFs с фиксированным доходом
Одна из основных проблем, с которыми сталкиваются инвесторы в отношении ETF с фиксированным доходом, связана с ликвидностью. В то время как ETF являются высоколиквидными или легко торгуемыми на фондовых биржах, базовые ценные бумаги торгуются более тонко. Когда рынки нестабильны, теоретически это может привести к резким колебаниям цен.
По словам Кременштейна, и повторяется на протяжении всей конференции, эти опасения преувеличены. «Вы волшебным образом не создаете ликвидность на рынке с фиксированным доходом, создавая ETF», - говорит он.
Фактически, во время двух драматических колебаний цен облигаций с высокой доходностью в последние два года, «ETF с высокой доходностью работали действительно хорошо».
В поисках правильного ориентира
Болтовня по индексу совокупных облигаций Bloomberg Barclays в США («Agg») доминировала в обсуждениях фиксированного дохода в Inside ETFs в этом году. В ходе дискуссии по облигационным ETF Джейсон Сингер, глава ETF с фиксированным доходом в Goldman Sachs Asset Management, предположил, что Agg является «тупым инструментом», который дает инвесторам широкий фиксированный доход.
Поскольку количественное смягчение ФРС привело к выпуску большего количества казначейских облигаций США, ценные бумаги теперь составляют более 40% от эталонного показателя, удлиняя среднюю дюрацию и делая ее менее диверсифицированной по секторам.
По словам Джейни Кософфа, управляющего директора и главы ETFs с фиксированным доходом в FTSE Russell, после финансового кризиса инвесторы были вынуждены задуматься о той роли, которую фиксированный доход играет в их портфелях. По словам Кософфа, инвесторы теперь спрашивают, будет ли их «ориентир на фиксированный доход широкого рынка делать свою работу в будущем».
По словам Кософфа, тенденция состоит в том, что теперь владельцы активов должны исследовать риск своих облигаций. Тенденция к фиксированному доходу заключается в том, что владельцы активов говорят: «нам нужно быть более внимательными к риску с фиксированным доходом» и «разбивать его на отдельные классы активов с фиксированным доходом» и внутри каждого «и искать результаты с поправкой на риск».
В то время как ETF с фиксированным доходом не привлекли так много внимания, как их коллеги по акциям, ETF с фиксированным доходом в США привлекли активы на сумму около 90 млрд долларов в 2018 году.
В конце концов, инвесторы выигрывают
Изменения на рынке ETF отражают фундаментальные изменения в отрасли. Инновации в продуктах и снижение комиссионных дают инвесторам больше ресурсов, чем когда-либо, что позволяет им лично создавать собственный портфель с учетом желаемых уровней диверсификации, и все это с помощью нескольких недорогих ETF.
В результате, поскольку инвесторы могут делать больше самостоятельно, финансовые специалисты вынуждены адаптироваться. «По мере того, как распределение активов становится более коммерциализированным и менее ценным, финансовый консультант собирается сосредоточиться на том, где они добавляют стоимость, а именно на финансовом планировании», - говорит Кременштейн.
