Что такое информационно эффективный рынок?
Теория эффективного информационного рынка выходит за рамки определения общеизвестной гипотезы эффективного рынка. В 1969 году Юджин Ф. Фама, лауреат Нобелевской премии 2013 года, определил, что рынок «информационно эффективен», если цены всегда включают всю доступную информацию. В этом сценарии вся новая информация о любой конкретной фирме является достоверной и сразу же оценивается в акции этой компании.
Ключевые вынос
- Информационно эффективный рынок - это рынок, на котором вся информация, относящаяся к акциям компании, включена в ее текущую цену. Впервые он был предложен Юджином Фамой в 1969 году. Существующие методы анализа и отслеживания движения цены акций являются избыточными на информационно-эффективных рынках. Гипотеза информационно-эффективного рынка отвечает за отток средств от активных менеджеров, таких как хедж-фонды, для пассивных индексных фондов, таких как ETF, которые просто отслеживают индексы акций.
Понимание информационно эффективного рынка
На практике, перед большим и / или соответствующим выпуском новостей, акции компании обычно изменяют рыночную стоимость из-за исследований и спекуляций инвесторов и трейдеров. Однако на информационно-эффективном рынке после выхода новостей изменение цены практически не изменилось. Фактически, как уже говорят, рынок включил эффекты свежей информации, такой как пресс-релизы, в цену акций.
Информационная эффективность является естественным следствием конкуренции, небольшого количества барьеров для входа и низких затрат на получение и публикацию информации, в соответствии с «Эффективными рынками капитала: обзор теории и эмпирической работы» Fama.
Информационно эффективный рынок означает нечто иное, чем рынок, который просто работает эффективно. Например, только то, что рыночные регуляторы своевременно размещают и выполняют заказы, не означает, что цены на активы полностью обновлены. Точно так же технические правила торговли, сформулированные статистиками, и фундаментальный анализ, проводимый звездными аналитиками, ничего не значат для информационно эффективных рынков.
Работа Fama и других экономистов над информационно эффективными рынками привела к росту фондов пассивного индекса. В последнее время пассивные фонды, такие как Fidelity и Vanguard, стали свидетелями большого притока средств от активных менеджеров, которые пытаются получить доход для своих инвесторов. Большинство крупных хедж-фондов стали свидетелями снижения их доходности, даже когда Уоррен Баффет советовал инвесторам и трейдерам вкладывать свои деньги в пассивные фонды.
Информационно эффективный рынок и гипотеза эффективного рынка
Гипотеза об эффективном рынке (EMH) утверждает, что инвесторы не могут ни покупать недооцененные акции, ни продавать акции по завышенным ценам. Согласно теории, акции всегда торгуются на биржах по справедливой стоимости, поэтому бесполезно пытаться превзойти рынок с помощью экспертного выбора акций или выбора времени рынка.
Гипотеза эффективного рынка включает в себя слабые, полусильные и сильные уровни:
Слабая форма EMH подразумевает, что ценовые движения и объемные данные не влияют на цены акций. Фундаментальный анализ может использоваться для выявления недооцененных и переоцененных акций, и инвесторы могут получать прибыль, получая информацию из финансовой отчетности, но технический анализ недопустим.
Полусильный EMH подразумевает, что рынок отражает всю общедоступную информацию. Акции быстро поглощают новую информацию, такую как квартальные или годовые отчеты о доходах; поэтому фундаментальный анализ недействителен. Только информация, которая не является общедоступной, может помочь инвесторам превзойти рынок.
В статье 1980 года Сэнфорд Гроссман и Джозеф Э. Стиглиц показали, что конкурентные рынки существуют в состоянии неравновесия. «… цены отражают информацию информированных лиц (арбитражеров), но только частично, так что те, кто тратит ресурсы на получение информации, получают компенсацию», - написали они. «Насколько информативна система цен, зависит от количества людей, которые проинформированы».
Сильная форма EMH подразумевает, что рынок эффективен. Он отражает всю информацию, как публичную, так и частную. Ни один инвестор не может получить прибыль выше среднего, даже если она получает новую информацию.
