Основные фондовые индексы США поднялись с декабрьских минимумов, но парижская инвестиционная банковская фирма Societe Generale видит медвежьи сигналы. «Резкая потеря экономического импульса оправдывает сравнения с 2000 и 2007 годами и заставляет нас думать, что призывы к рецессии выглядят все более и более правдоподобными», - предупреждает Ален Бокобза, глава подразделения глобальных активов Societe Generale, в примечании для клиентов, цитируемом Бизнес Инсайдер. Последние два медвежьих рынка акций США начались в те годы.
Большой вопрос заключается в том, стремятся ли акции к очередному крутому спаду или медвежьему рынку после сногсшибательного роста этого года (см. Таблицу ниже).
Бурный рынок акций
(Рост с декабрьских минимумов до 21 февраля)
- Индекс S & P 500 (SPX): 18, 3% Индекс Dow Jones Industrial Average (DJIA): 19, 1% Индекс Nasdaq Composite (IXIC): 20, 5% Индекс Nasdaq 100 (NDX): 19, 3% Индекс Russell 2000 (RUT): 24, 4%
Значение для инвесторов
«Основополагающим фактором ожидаемого перехода к режимам с более высокой волатильностью является замедление экономического роста. Эти всплески волатильности почти подтверждают, что мы сейчас находимся на очень поздней стадии экономического цикла», - добавляет Бокобза. Индекс волатильности CBOE (VIX) резко вырос во время декабрьской распродажи, и Societe Generale обнаруживает историческую связь между высокой волатильностью фондового рынка, сопровождающейся резкими распродажами, и экономическими спадами, которые либо происходят, либо широко ожидаются инвесторами.
«Хотя мы считаем, что этот показатель не следует понимать в том смысле, что рецессия, более высокая волатильность и более низкие цены на акции неизбежно неизбежны, риск возникновения таких событий возрос», - поясняет Бокобза. Между тем, согласно предыдущему отчету, две другие метрики, одобренные Societe Generale, указывают на увеличение вероятности рецессии.
Хотя уровень безработицы в США остается на исторически низком уровне, он увеличился на 30 базисных пунктов (б.п.) в последние месяцы с 3, 7% в ноябре 2018 года до 4, 0% в январе 2019 года. С 1948 года всякий раз, когда уровень безработицы повышается более чем на 50 базисных пунктов от предыдущего циклического минимума, рецессия либо идет, либо должна последовать, как сказал CNBC Джо Ла Воргна, главный экономист по Северной и Южной Америке в парижской фирме по управлению инвестициями Natixis.
«Это никогда не было неправильно. Это что-то, чтобы смотреть», сказал ЛаВоргна. Этот индикатор работал независимо от того, был ли уровень безработицы низким или высоким. Спад последовал в 1953 году, когда он вырос всего до 3, 1%, и в 1981 году, когда предыдущий циклический минимум составлял 7, 2%. Уровень 3, 7% в ноябре 2018 года был самым низким с декабря 1969 года, согласно Бюро статистики труда США (BLS).
Заглядывая вперед
Тем не менее, LoVorgna назначает только 33% вероятности рецессии в ближайшем будущем, и он ожидает, что уровень безработицы снова снизится. «Недавнее повышение ставки было связано с ростом участия рабочей силы, что является признаком экономической силы, а не слабости», - отметил он. Многие люди, покинувшие рабочую силу, сейчас ищут работу, вдохновленные сильным ростом рабочих мест. За 12 месяцев с февраля 2018 по январь 2019 года в среднем было добавлено 234 000 рабочих мест в месяц, достигнув максимума в 304 000 в январе 2019 года, согласно BLS.
