Торговые варианты могут показаться сложными, но есть инструменты, которые могут упростить задачу. Например, современное оборудование может позаботиться о достаточно сложной математике, необходимой для расчета справедливой стоимости опциона. Чтобы успешно торговать опционами, инвесторы должны иметь полное представление о потенциальной прибыли и риске для любой сделки, которую они рассматривают. Для этого основной инструмент, используемый трейдерами, называется графиком риска.
График риска, часто называемый «диаграммой прибылей и убытков», предоставляет простой способ понять влияние того, что может случиться с опционом или любой сложной опционной позицией в будущем. Графики риска позволяют увидеть на одной картинке ваш максимальный потенциал прибыли, а также зоны наибольшего риска. Умение читать и понимать графики рисков является критически важным навыком для всех, кто хочет торговать опционами.
Создание двумерного графика риска
Давайте начнем с демонстрации того, как создать простой график риска длинной позиции в базовом пакете - скажем, 100 акций по цене 50 долларов за акцию. С этой позицией вы будете получать прибыль в размере $ 100 за каждое увеличение цены акции на один доллар сверх вашей стоимости. За каждое падение на один доллар ниже вашей стоимости вы потеряете 100 долларов. Этот профиль риска / вознаграждения легко показать в таблице:
Чтобы отобразить этот профиль визуально, вы просто берете числа из таблицы и наносите их на график. Горизонтальная ось (ось X) представляет цены акций, помеченные в порядке возрастания. Вертикальная ось (ось Y) представляет возможные значения прибыли (и убытка) для этой позиции. Вот двухмерная картина, которая получается:
Чтобы прочитать график, просто посмотрите на любую цену акций по горизонтальной оси, скажем, $ 55, и затем двигайтесь прямо вверх, пока не достигнете синей линии прибыли / убытка. В этом случае точка выстраивается в линию с 500 долл. США на вертикальной оси слева, показывая, что при цене акции в 55 долл. Вы получите прибыль в размере 500 долл. США.
График риска позволяет вам понять много информации, глядя на простую картину. Например, мы с первого взгляда знаем, что точка безубыточности составляет 50 долл. США - точка, где линия прибыли / убытка пересекает ноль. Картина также сразу показывает, что по мере того, как цена акций падает, ваши убытки растут и увеличиваются, пока цена акций не достигнет нуля, где вы потеряете все свои деньги. С другой стороны, когда цена акций растет, ваша прибыль продолжает расти с теоретически неограниченным потенциалом прибыли. (Для получения дополнительной информации см. Что такое опцион Moneyness? )
Опционы и риск, основанный на времени
Создание графика риска для опционных сделок включает в себя все те же принципы, которые мы только что рассмотрели. Вертикальная ось - прибыль / убыток, в то время как горизонтальная ось показывает цены базовой акции. Вам просто нужно рассчитать прибыль или убыток по каждой цене, разместить соответствующую точку на графике, а затем нарисовать линию, чтобы соединить точки.
К сожалению, при анализе опционов, это очень просто, если вы вводите позицию опциона в день истечения срока действия опциона, когда определение вашей потенциальной прибыли или убытка - это просто сравнение цены исполнения опциона (ов). к цене акций. Но в любое другое время между датой входа в позицию и днем истечения существуют и другие факторы, помимо цены акции, которые могут оказать большое влияние на стоимость опциона.
Одним из важнейших факторов является время. В приведенном выше примере с акциями не имеет значения, будет ли акция расти до 55 долларов завтра или через год - независимо от времени, ваша прибыль составит 500 долларов. Но опцион - это трата активов. За каждый прошедший день опцион стоит немного меньше (при прочих равных условиях). Это означает, что элемент времени делает график риска для любой позиции опциона намного более сложным.
На двухмерном графике, отображающем позицию опции, обычно есть несколько разных линий, каждая из которых представляет эффективность вашей позиции в разные прогнозируемые даты. Вот график риска для простой позиции опциона, длинного колла, чтобы показать, как она отличается от графика риска, который мы нарисовали для акции.
Покупка этого звонка 50 февраля для ABC Corp дает вам право, но не обязательство покупать базовые акции по цене 50 долларов США к 19 февраля, дате истечения срока действия которой, как мы скажем, будет 60 дней. Опцион колл позволяет вам контролировать те же 100 акций, что значительно дешевле, чем покупка акций напрямую. В этом случае вы платите $ 2, 30 за акцию за это право. Поэтому независимо от того, насколько далеко падает цена акций, максимальный потенциальный убыток составляет всего 230 долларов.
Этот график с тремя разными линиями показывает прибыль / убыток в три разные даты. Легенда линии справа показывает, сколько дней представляет каждая строка. Сплошной линией показана прибыль / убыток по данной позиции по истечении 60 дней (T + 60). Пунктирная линия в середине показывает вероятную прибыль / убыток для позиции через 30 дней (T + 30), на полпути между сегодняшним днем и истечением. Пунктирная линия вверху показывает вероятную прибыль или потерю позиции сегодня (T + 0).
Обратите внимание на влияние времени на позицию. С течением времени значение параметра медленно уменьшается. Также обратите внимание, что этот эффект не является линейным. Когда до истечения времени остается достаточно времени, из-за эффекта затухания каждый день теряется лишь немного. По мере приближения к истечению этот эффект начинает ускоряться (но с разной скоростью для каждой цены).
Давайте внимательнее посмотрим на это время распада. Скажем, цена акции остается на уровне 50 долларов в течение следующих 60 дней. Когда вы впервые покупаете опцион, вы начинаете даже (с нулевой линии без прибыли или убытка). Через 30 дней, на полпути к истечению срока, вы теряете $ 55. В день истечения срока, если акция все еще стоит 50 долларов, опцион бесполезен, и вы теряете все 230 долларов. Обратите внимание на ускорение сокращения времени: вы теряете 55 долларов в первые 30 дней, но 175 долларов в следующие 30 дней. Вместе несколько линий наглядно демонстрируют это ускорение затухания времени. (Узнайте больше о важности значения времени в торговле опционами .)
Опционы и риск волатильности
В любой другой день между настоящим моментом и истечением срока действия мы можем спрогнозировать только вероятную или теоретическую цену опциона. Этот прогноз основан на совокупных факторах не только цены акций и времени до истечения срока действия, но и волатильности. И разница между базисной стоимостью опциона и теоретической ценой - это возможная прибыль или убыток. Имейте в виду, что прибыль или убыток, отображаемый на графике риска позиции опциона, основан на теоретических ценах и, следовательно, на используемых входных данных.
Оценивая риск торговли опционами, многие трейдеры, особенно те, кто только начинает торговать опционами, стремятся сосредоточиться почти исключительно на цене базовой акции и времени, оставшемся в опционе. Но любой, кто торгует опционами, всегда должен знать о текущей ситуации волатильности, прежде чем вступать в какую-либо сделку. Чтобы определить, является ли опцион дешевым или дорогим в данный момент, посмотрите на его текущую подразумеваемую волатильность относительно исторических показателей и ваших ожиданий относительно будущей подразумеваемой волатильности.
Когда мы демонстрируем, как отображать влияние времени в предыдущем примере, мы предполагаем, что текущий уровень подразумеваемой волатильности не изменится в будущем. Хотя это может быть разумным допущением для некоторых акций, игнорирование возможности изменения уровней волатильности может привести к серьезному недооценке риска, связанного с потенциальной сделкой. Но как добавить четвертое измерение в двумерный граф?
Короткий ответ: ты не можешь. Существуют способы создания более сложных графиков с тремя или более осями, но двумерные графики имеют много преимуществ, не в последнюю очередь из-за того, что их легко запомнить и визуализировать позже. Поэтому имеет смысл придерживаться традиционного двумерного графа, и есть два способа сделать это при решении проблемы добавления четвертого измерения.
Самый простой способ - просто ввести одно число для ожидаемой волатильности в будущем, а затем посмотреть, что произойдет с позицией, если это изменение подразумеваемой волатильности произойдет. Это решение дает вам больше гибкости, но полученный график будет настолько точным, насколько вы догадаетесь о будущей волатильности. Если подразумеваемая волатильность окажется весьма отличной от вашего первоначального предположения, прогнозируемая прибыль или убыток для позиции также существенно отклонятся.
Волатильность и Синергия Времени
Другим недостатком оценки и ввода значения является то, что волатильность по-прежнему поддерживается на постоянном уровне. Лучше увидеть, как постепенные изменения волатильности влияют на позицию. То есть нам нужно графическое представление чувствительности позиции к изменениям волатильности, подобно графику, отображающему влияние времени на значение опциона. Чтобы сделать это, мы используем тот же трюк, который мы использовали ранее - оставьте одну из переменных постоянной, в этом случае время, а не волатильность. (Для фонового чтения ознакомьтесь с руководством по волатильности опционов .)
До сих пор мы использовали простые стратегии для иллюстрации графиков рисков, но теперь давайте посмотрим на более сложный длинный спрэдл, который включает в себя покупку колла и пута как в одной акции, так и в одном месяце страйка и истечения срока действия. Эта стратегия выбора имеет преимущество, по крайней мере для нашей цели, в том, что она очень чувствительна к изменениям волатильности.
Опять же, скажем, истечение 60 дней. Это картина того, как будет выглядеть сделка ровно через 30 дней, на полпути между сегодняшним днем и февральской датой истечения. Каждая строка показывает сделку с различным уровнем подразумеваемой волатильности, и между каждой линией наблюдается увеличение волатильности на 2, 5%. Сплошная линия - это прибыль / убыток по этой позиции при V + 0 или без изменений по сравнению с текущим уровнем волатильности. Следующая строка показывает вероятную прибыль / убыток, который произойдет, если подразумеваемая волатильность увеличится на 2, 5% в течение 30 дней. Легенда линии справа точно указывает, что представляет каждая строка.
Этот метод демонстрирует изолированный эффект изменения подразумеваемой волатильности. При увеличении волатильности ваша прибыль увеличивается (или, в зависимости от цены акций, убыток уменьшается). Обратное также верно. Любое уменьшение подразумеваемой волатильности вредит этой позиции и уменьшает возможную прибыль - эти эффекты должны быть понятны трейдеру опциона перед входом в позицию.
Ранее мы упоминали, что для отображения эффекта изменений волатильности нам нужно держать постоянным время. Но хотя приведенный выше график прибыли / убытка показывает, как выглядит сделка только в определенный день, влияние времени не полностью устранено. Обратите внимание, что при цене акции 50 долларов линия V + 0 показывает, что убыток составит 150 долларов. Эта потеря (для длинных вызовов и положенных вместе) обусловлена исключительно 30-дневным затуханием времени.
По мере накопления опыта и лучшего понимания поведения опционов также станет легче представлять, как будет выглядеть график риска волатильности до и после построения определенной даты.
Суть
Маловероятно, что вы будете в состоянии предсказать, что сделка с опционами, вероятно, сделает. Даже если бы вы знали, что трейдер купил 15 из 50 звонков 50 февраля по 2, 70 долл. США и продал 10 звонков из 55 января за 1, 20 долл., Было бы трудно спрогнозировать прибыль и убытки. Визуализировать, как на сделку влияют изменения во времени, волатильность и цена акций, еще сложнее.
Но для этого нужны графики рисков. Они позволяют вам выделить возможное поведение любой опции, независимо от того, насколько она сложна, с одной легко запоминающейся картинкой. Позже, даже если изображение графика не прямо перед вами, просто просмотр текущей котировки на базовую акцию позволит вам получить хорошее представление о том, насколько успешна сделка. Вот почему понимание того, как использовать диаграммы прибыли / убытка, является обязательным навыком для каждого трейдера опционов.
